[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 올가을 인공지능(AI) 관련주 급락으로 기술기업들이 저렴하게 자금을 조달하는 데 즐겨 활용해 온 전환사채(CB) 시장이 재정비되면서 투자자들이 안도의 한숨을 내쉬고 있다고 로이터통신이 분석 기사를 통해 밝혔다.

12일(현지시간) 로이터통신은 애널리스트들에 따르면 이번 주 잇따라 나온 전환사채 발행 물량은 자금을 조달하는 기업의 이해관계와 추가 증시 상승에 참여하려는 투자자의 이해관계를 보다 균형 있게 반영한 조건을 담고 있다고 전했다.

독립 자문사 매슈스 사우스의 자료에 따르면 지난 10일 가격이 확정된 드롭박스(종목코드: DBX)의 11억 달러 규모 전환사채 발행 건은 전환 프리미엄이 약 25%로, 3분기 평균인 35%보다 10%포인트가량 낮았다.

아카마이(AKAM)는 이번 주 두 건의 전환사채를 발행했으며, 각각 연 1%의 이자를 지급한다. 이는 3분기 평균 금리인 0.75%보다 높은 수준이다.

아지무트 그룹의 니콜로 보킨 글로벌 채권 부문 대표는 지난주 AI 기업들의 가파른 매도세를 언급하며 "최근 며칠 사이에 나타난 것과 같은 조정을 기대하고 있었다"고 말했다.

◆ 발행 홍수가 지나간 뒤

전환사채는 일반 회사채보다 낮은 금리로 자금을 빌릴 수 있다는 점에서 특히 기술기업들에게 매력적인 수단으로 꼽혀 왔다. 투자자에게는 주가가 사전에 정한 수준을 넘어설 경우 채권을 주식으로 전환할 수 있는 선택권이 주어진다.

투자자들은 2026년 들어 첫 9개월 동안 AI 기업을 중심으로 발행이 폭증하는 과정에서 가격 조건이 발행사에 유리하게 기울어 있었다고 지적했다.

딜로직 자료에 따르면 미국 전환사채 발행액은 10월 말 기준 약 1,536억 달러로, 전년 동기의 986억 달러에서 크게 늘었다.

보킨 대표는 "지난 몇 년간 이들 거래는 역사상 기억에 없을 정도의 프리미엄으로 가격이 책정됐다"고 말했다.

알파벳(GOOGL)은 지난 6월 190억 달러, 오라클(ORCL)은 2월 50억 달러 규모의 전환사채를 각각 발행했으며, 코어위브(CRWV)와 네비우스(NBIS) 같은 네오클라우드 기업들도 반복적으로 발행에 나섰다.

바클레이스의 베누 크리슈나 전환사채 전략 대표는 "전환사채 시장은 AI 내러티브에 상당히 불균형적으로 노출돼 있다"며 올해 사상 최대 발행 물량의 약 70%가 AI와 연관돼 있고, 45%는 핵심 AI 인프라 관련이라고 덧붙였다.

발행 조건이 느슨해진 것은 올해가 처음이 아니다. 매슈스 사우스 자료에 따르면 2025년에는 무이자 전환사채 발행이 46건에 달해 2024년의 11건을 크게 웃돌았다.

◆ 정신이 번쩍 드는 조정

그러나 AI 호황의 지속 가능성에 대한 의문이 제기되면서 시장은 현실을 직시하게 됐다. FTSE 러셀 미국 전환사채 지수는 6월 사상 최고치 대비 약 17.5% 하락해 연초 대비 상승률이 2%를 밑도는 수준으로 줄었다.

바클레이스 자료에 따르면 미국 전환사채는 지난달 6% 넘게 하락해 2008년 이후 최악의 10월을 기록했다.

웰링턴 매니지먼트의 마이클 배리 채권 포트폴리오 매니저는 "일부 신규 발행물이 상당히 공격적인 수준으로 가격이 매겨지는 과열 국면에 이르렀고, 최근 몇 주간 시장이 이에 반응했다"고 말했다.

최근 전환사채 매수자들은 데이터센터 이외 분야의 발행사를 선호하고 있다. 엑셀 에너지(XEL)는 지난주 22억 달러 규모의 전환사채를 발행했고, 핀테크 기업 SS&C(SSNC)는 발행 규모를 늘려 약 10억 달러를 조달했다.

어드벤트 캐피털 매니지먼트의 트레이시 메이틀랜드 사장 겸 최고투자책임자(CIO)는 두 채권 모두 공모가를 웃도는 가격에 거래되고 있다고 전했다.

캘러모스 인베스트먼츠의 일라이 파스 공동 CIO 겸 전환사채 전략 공동 대표는 전환사채 발행량이 언제 회복될지는 예측하기 어렵다고 밝혔다.

그는 "다만 그간 발행해 온 기업들 외에 다른 곳에서 물량이 나올 이유는 찾지 못했다"며 "아마도 네오클라우드 기업들의 발행이 더 늘어날 것이라는 의미"라고 말했다.

kimhyun01@newspim.com