올해들어 지금까지 채권형펀드의 흐름을 살펴보면 국공채를 주로 편입하면서 듀레이션 베팅을 하는 펀드의 수익률은 좋지 않고 상대적으로 싼 회사채를 골라 편입하면서 듀레이션 베팅을 하지 않는 상대가치 투자를 하는 펀드의 수익률은 좋은 특징이 두드러지게 나타난다.작년에는 장기국채를 많이 편입한 펀드가 베스트펀드로 꼽혔으나 올해는 이런 펀드는 거의 대부분 수익률이 하위권에서 머물고 있다.반면 회사채편입 비중이 높은 상대가치투자 펀드들이 수익률 상위권에 올라있다. 채권형펀드의 수익률이 전반적으로 낮아 이같은 비교가 별 의미는 없지만 어려운 시기에 어떻게 생존해야 하는 지를 시사하는 것으로 볼 수 있다. 펀드평가전문회사인 제로인의 자료에 의하면 올해들어 지난주말까지 300억원이상 공모 채권형펀드를 맡고 있는 20개 투신사의 125개 채권형펀드 수익률은 1.15%로 나타났다.안전자산인 국채와 통안증권에 주로 투자하는 국공채형 펀드는 0.81%에 불과한 반면, 회사채 편입비중이 높은 공사채형은 1.38%에 달했다. 공사채형이 국공채형보다 0.57%나 수익률이 높은 것이다. 최근 1개월간 수익률을 봐도 국공채형은 0.09%에 불과한 반면, 공사채형은 0.18%로 수익률이 두배에 이른다.◆ 올해는 채권 매매로 돈 벌기 어렵다.. 생존법은 회사채 상대가치 투자지난해 베스트펀드로 뽑혔던 KB자산운용의 KB막강국공채적립신탁은 올해는 수익률상위 펀드의 이름에서 사라진지 오래다. 대신 올해 가장 높은 수익률을 올리고 있는 펀드는 CJ굿초이스채권펀드로 2.89%이다.KB막강국공채적립신탁은 국채 등 신용등급이 좋은 채권에 투자하면서 듀레이션을 길게 가져가는 펀드다. 이런 펀드는 올해 채권금리가 급등하면서 큰 손해를 봤다. 작년 베스트펀드(best fund)가 올해는 워스트(worst fund)로 바뀐 것이다. 작년에 두각을 나타내지 못했던 회사채형 상대가치 펀드들은 올해처럼 금리가 오를 때 눈길을 끈다. 화려하지는 않지만 금리가 오르거나 내리거나 꾸준히 수익률을 낸다는 강점을 보여주고 있다.채권시장참가자들은 올해는 채권매매(딜링)을 통해 돈을 벌기가 무척 어렵다고 한다. 채권금리가 오르고 있을 뿐만 아니라 변동성도 커 매매로 돈을 버는 건 신의 경지가 아니고는 어렵다는 말이 푸념섞여 나온다. 금리가 더 올라간다 싶어 손절매도를 하면 반락하고 금리가 떨어진다 싶어 매수하면 반등하는 경우가 많다. 돈을 번 데는 별로 없고 손실이 난 데가 많다 보니 시장분위기도 뒤숭숭하고 거래도 기술적 매매 위주의 단타가 성행한다. 작년에 국공채형이 떴던 것은 듀레이션 베팅을 하거나 딜링을 해서 돈을 많이 벌었기 때문이다. 그런데 올해는 듀레이션 베팅이나 딜링이 모두 여의치 않은 것이다. 이런 때는 듀레이션 베팅을 자제하고 싼 종목을 골라 투자하는 ‘티끌모아 태산’식의 상대가치투자가 두각을 나타내는 게 당연한 일일 것이다.투신사의 한 관계자는 "올해는 채권으로 돈벌기가 무지 어렵다"면서 "보수적으로 리스크관리 관점을 지속하다가 8월 중순이후 짧은 기술적 반락과 10월이나 11월 경기회복 기대가 꺾이면서 랠리를 할 가능성이 있어 보이는데 이 기회마저 오지 않으면 올해 채권운용성적은 바닥에서 헤맬 것 같다"고 말했다. ◆ 지난주 채권형펀드 오랫만에 웃었다.. 지난주 공모채권형펀드의 수익률은 0.22%를 나타냈다. 채권금리가 급반락했기 때문이다. 국공채형이 0.25%, 공사채형이 0.21%로 오랜만에 국공채형이 공사채형을 앞질렀으나 그 차이는 미미했다. 주간수익률은 KB자산운용이 0.30%로 1위, 신한BNP자산운용 동양투신운용이 0.27%로 각각 1위를 차지했다.1개월수익률은 동양투신이 0.42%로 1위, 도이치투신이 0.32%로 2위, 산은자산운용이 0.29%로 3위를 각각 차지했다. KB자산운용은 1개월수익률이 -0.02%로 최하위였고 한투운용 0.03%, 랜드마크자산운용 0.06%도 좋지 않았다. 동양투신은 듀레이션이 짧은 회사채펀드임에도 불구하고 지난주 0.27% 수익률을 올려 2위로 부상한 것이 눈길을 끈다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr