[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = SK증권이 대신증권에 대해 3분기 전 사업 부문의 부진으로 적자를 기록한 데 이어 4분기에도 실적 부담이 이어질 것이라며 목표주가를 3만원으로 하향했다. 다만 현재 주가에 하반기 실적 우려가 일정 부분 반영됐다고 판단해 투자의견 '매수'를 유지했다.

장영임 SK증권 연구원은 12일 리포트에서 대신증권의 주가순자산비율(PBR)이 0.3배 수준이라며, 상반기 호실적을 바탕으로 올해 자기자본이익률(ROE)은 7.0% 수준을 방어할 것으로 전망했다. 보고서상 현재주가 2만700원 대비 목표주가의 상승 여력은 44.9%로 제시했다.

대신증권의 3분기 지배주주순손실은 190억원으로 전년 동기와 전 분기 대비 모두 적자 전환했다. 적자 폭도 시장 예상보다 컸다.

미국 뉴욕 부동산 자산 매각으로 연결 조정 과정에서 202억원의 처분이익이 발생했지만, 브로커리지(BK)와 자산관리(WM), 투자은행(IB), 운용 등 증권 본업 전반이 부진했다.

장 연구원은 연결 자회사들의 실적은 예상보다 양호했으나, 증권 별도 실적이 부진했다고 설명했다. 증시 위축과 일평균 거래대금 감소로 브로커리지 수수료수익은 전 분기 대비 47.1% 감소했다. 자산관리 수수료수익도 같은 기간 28.7% 줄었다.

IB 및 기타 부문 수익은 신규 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 거래 감소 등의 영향으로 전 분기 대비 52.3% 감소했다. 다만 인수·주선 수수료수익은 3분기 기업공개(IPO) 3건을 수행한 데 힘입어 전 분기 대비 두 배 증가했다.

별도 기준 운용손익은 274억원 손실로 적자 전환하며 가장 부진한 모습을 보였다. 장 연구원은 보유 유가증권의 주가가 전 분기 대비 31.2% 하락하면서 약 1600억원의 평가손실을 인식한 영향이 컸다고 분석했다. 이에 따라 2분기 실적에 기여했던 유가증권 평가이익을 반납했다고 평가했다.

SK증권은 대신증권의 올해 지배주주순이익 전망치를 기존 4112억원에서 2931억원으로 28.7% 낮췄다. 수정 전망치는 전년 대비 57.0% 증가한 수준이다. 3분기 실적 부진과 일평균 거래대금 추정치 하향뿐 아니라 4분기에 인식할 일회성 비용도 반영했다.

장 연구원은 하반기 부진으로 상반기 호실적이 일부 훼손될 것으로 예상하면서도, 상반기 이익을 바탕으로 연간 ROE는 7.0% 수준을 유지할 것으로 내다봤다.

이어 현재 PBR이 0.3배에 그치는 만큼 하반기 실적에 대한 우려가 기업가치 평가에 일정 부분 반영돼 있다고 판단했다.

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