[서울=뉴스핌] 양태훈 기자 = 유안타증권은 12일 에스엠에 대해 저연차 지식재산권(IP) 가동률 극대화와 신인 수익화에 힘입어 2027년 실적 개선이 기대된다며 투자의견 '매수'와 목표주가 '11만원'을 유지했다.

2026년 엔터테인먼트 업종은 IP 지속성 리스크와 실적 성장 둔화 등으로 극심한 주가 조정을 겪었다. 유안타증권은 현재 주가가 낮아진 주가수익비율(PER) 밴드 하단에 위치해 있어 추가적인 밸류에이션 하락보다는 이익 회복에 따른 주가 상승 사이클을 기대할 시점이라고 분석했다.

유안타증권은 2027년 엔터 4사 합산 영업이익이 9162억원으로 전년 대비 32.6% 증가할 것으로 전망했다. 하이브를 제외한 3사 합산 영업이익도 2026년 감소세를 지나 2027년 4086억원으로 9.8% 증가하며 성장세로 전환할 것으로 예상했다.

이환욱 유안타증권 연구원은 "2027년에는 2022~2023년 데뷔한 IP가 재계약 이전 수익 극대화 구간에 진입하고, 2024~2025년 데뷔한 IP는 투자 회수 국면에 들어설 것"이라고 전망했다. 실적 반등의 핵심 동력으로는 저연차 IP를 꼽았다.

에스엠은 수급 여건이 빠듯한 단기 구간에서 주가 하방이 가장 단단한 최선호주로 제시됐다. 12개월 선행 PER 12.0배 수준의 낮은 밸류에이션에 NCT WISH와 하츠투하츠의 가동률 극대화, 신인 그룹 SMTR25의 빠른 수익화가 더해지며 실적 반등을 이끌 것으로 예상된다.

이에 따라 에스엠의 2027년 연결 기준 매출액은 1조3565억원으로 전년 대비 9.6% 늘어나고, 영업이익은 2017억원으로 18.1% 증가할 것으로 추산된다. 영업이익률(OPM) 역시 14.9%로 개선되며 이익 성장 구간에 다시 진입할 전망이다.

이 연구원은 "2027년 데뷔 5년차에 진입하는 라이즈(RIIZE)가 재계약 이전 수익 극대화 구간에 들어서고, NCT WISH는 1분기 아시아 9개 도시에서 17회 공연을 열며 투어 규모를 확대할 것"이라고 전망했다.

또 "팝업스토어 운영 효율화와 수익성이 높은 브랜드 협업 확대로 MD·라이선싱 매출이 성장을 이끌 것"이라고 예상했다.

한편 유안타증권은 엔터테인먼트 업종의 다른 종목에 대해서도 하이브 목표주가 26만5000원, 와이지엔터테인먼트 5만6000원, JYP Ent. 5만5000원을 제시하며 모두 매수 투자의견을 유지했다.

다만 2027년 1분기에는 대형 IP 활동에 따른 전년의 높은 기저 부담이 있는 만큼, 분기별 저연차 IP의 투어 성과와 신보 발매 재개 속도에 따라 주가 회복 가시성이 결정될 수 있다고 분석했다.

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