지난주 채권금리는 급등하며 오랜만에 큰폭의 조정을 받았다.부동산안정 대책으로 콜금리인상 가능성이 일부 정치권을 중심으로 거론된 것이 불안심리를 불러일으키며 외국인과 상품계정 및 일부 투신사에서 손절매물이 출회됐다. 3년만기 국고채수익률은 3.86%로 전주말보다 0.18%포인트, 5년만기 국고채수익률은 4.06%로 0.23%포인트, 10년만기 국고채수익률은 4.55%로 0.32%포인트가 각각 상승했다.15bp로 과도하게 줄었던 3-5년 스프레드는 20bp로 늘어났고 5-10년 스프레드는 40bp에서 49bp로 확대되며 수익률곡선이 스팁해졌다.지난주 금요일 장마감후 노무현 대통령주재로 열린 부동산정책간담회에서 기존의 부동산정책 전면 재검토하기로 한 것은 부동산에 대한 불확실성이 해소되기를 기대했던 시장참가자들의 기대와는 달리 오히려 불확실성을 키우는 결과를 가져왔다.부동산정책간담회에서는 현재의 부동산정책수단이 투기심리를 제어하기에 미흡할뿐더러 신뢰성마저 상실할 위기에 놓였다며 여론을 수렴해 오는 8월말까지 종합대책을 마련하기로 했다. 이와함께 판교신도시의 국민주택규모(25.7평)이상 택지공급절차를 전면 보류하기로 했다. 이번주 채권시장은 전면 재검토에 들어간 부동산안정대책이 어떻게 밑그림이 그려질지에 촉각을 곤두세우는 가운데 적지 않은 변동성 장세가 예상된다. 부동산안정대책을 세우는 과정에서 정치권 등으로부터의 코멘트리스크에서 자유롭지 못하게된 점은 변동성을 키우는 요인이 될 수 있는 반면, 제대로 된 부동산대책이 나와 부동산값이 안정될 경우 채권에 우호적일 수 있다는 양면성이 있을 것 같다. ◆ 이번주 3년만기 국고채금리 3.75-3.95%.. 부동산 충격 없으면 새로운 박스 모색 뉴스핌이 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사 결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.75-3.95%, 5년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.95-4.15%로 나타났다.이같은 예상범위는 3년만기 국고채수익률과 5년만기 국고채수익률 모두 지난주말 종가에 비해 아래로 0.11%포인트, 위로 0.09%포인트 열어놓은 것이다. 설문 응답자들은 대체로 부동산과열이 심각한 정치-사회 문제로 등장함에 따라 콜금리인하를기대하기 어려워졌기 때문에 3년만기 국고채수익률이 콜금리와 50bp 차이가 나는 3.75% 아래로 하락하기는 쉽지 않을 것으로 보고 있다. 따라서 당분간은 3.75%가 박스권 하단이 될 가능성이 있어 보인다.박스 상단의 경우 부동산값 안정대책의 일환으로 콜금리인상 카드를 꺼내지만 않는다면 3.95% 수준이 될 것이란 견해가 많았다. 부동산값 안정책으로 충격이 가해지지 않는다면 3년만기 국고채수익률 기준 3.75-3.95%의 새로운 박스권 움직임을 보일 것으로 보는 시장참가자들이 많은 것 같다. 3-5년 스프레드는 20bp로 일주일만에 5bp가 늘어났기 때문에 이 수준이 유지될 것이란 의견이 많았다.◆ 부동산정책 전면재검토.. 불확실성 커져 변동성리스크 대비해야 할 듯지난주 금요일 장마감후 노무현 대통령 주재로 열린 부동산정책간담회에서는 부동산정책을 전면 재검토하기로 결정했다. 현재의 부동산정책이 투기심리를 제어하기에 미흡할뿐더러 신뢰성마저 상실할 위기에 놓였다는 자체 진단 때문이다. 이에따라 여론을 더 수렴해 오는 8월말까지 종합대책을 마련하기로 했다. 판교신도시의 국민주택규모(25.7평)이상 택지공급절차는 전면 보류됐다.채권시장은 이날 간담회에서 부동산안정대책의 줄기를 잡아 불확실성이 해소되기를 기대했었다. 그러나 결과는 반대였다. 오히려 불확실성을 키운 측면이 있다. 기존의 정책이 효과가 없었다는 걸 자인하고 전면 재검토로 입장을 정리했기 때문이다.의견 수렴을 거쳐 8월말까지 종합대책을 내놓겠다는 게 간담회의 결론이었는데 의견 수렴과정에서 여러 가지 얘기가 나올 수 있다는 점에서 채권시장은 코멘트리스크게 다시 노출될 가능성이 커졌다.새로운 부동산종합대책에 통화정책으로 대응한다는 내용이 포함될 가능성은 작아 보이지만 의견 수렴 과정에서 일부 정치권이나 학계에서 저금리정책 장기화로 늘어난 부동자금이 부동산값 과열을 낳았다는 지적이 나올 수 있고 이는 콜금리인하 기대 보다는 인상 우려를 확산시킬 가능성을 배제할 수 없다. 부동산대책이 말끔하게 교통정리됐다면 금리가 안정권으로 들어갈 수 있을 것이란 관측이 다소 우세했었지만 부동산대책이 불확실성에 빠진 상황이어서 채권시장은 불안정한 움직임을 보일 가능성이 있을 것 같다. 다만 이철환 재경부 국고국장이 강한 금리안정의지를 피력하면서 7월부터 국고채바이백과 조기상환을 상당한 규모로 하겠다고 밝힌 건 시장의 과도한 우려를 어느정도 막아주는 효과는 어느정도 있으로 예상된다.일각에서는 부동산정책을 전면 재검토해서 제대로 된 정책이 나와 부동산값이 안정된다면 채권시장에 호재가될 수 있다는 견해도 있다. 간담회 결과가 채권시장에 일방적인 악재라기 보다는 양면성을 가지고 있다는 것이다. 부동산정책의 불확실성 속에서 치러지는 월요일 1조5800억원의 10년만기 국고채입찰과 화요일 2년 및 1년만기 통안증권입찰이 어떤 결과가 나올지도 관심이다. 지난주부터 대규모 국채선물 매도에 나섰던 외국인은 순매수미결제약정 규모를 2만5천계약 정도로 줄인 것으로 추정된다. 외인의 매도 영향력은 줄어들 것으로 보인다. 그러나 외인이 매도한 만큼 국내기관의 포지션이 무거워졌다는 의미도 되기 때문에 외인의 매도가 지속된다는 것은 채권시장에는 부담이 될 수 밖에 없을 듯하다. 이런 점을 종합해 보면 이번주 채권시장은 부동산정책이 어떻게 윤곽을 잡아나갈지에 따라 위-아래 변동성이 있는 장세가 될 것으로 보인다. 종합부동산대책을 그리는 과정에서 코멘트리스크와 미디어리스크가 있을 것으로 보이기 때문에 변동성 장세에 대비한 보수적 대응이 맞을 것 같다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr