AI 핵심 요약
beta- 타타스틸은 9일 강력한 인도 실적과 유럽 사업 개선으로 전망을 밝혔다
- 타타스틸의 2분기 EBITDA는 전년 대비 18.4% 증가한 1053억 루피를 기록했다
- 타타스틸은 하반기 판매량·가격 상승으로 실적 개선을 기대한다고 전했다
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
자동차 계약가 조정에 판가 방어…3분기 제품 가격 추가 상승 가이던스
영국 법인 손실 확대·규제 리스크 상존…'Q4 손익분기점 달성' 시험대
[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 강력한 국내(인도) 실적과 유럽 사업의 개선에 힘입어 타타스틸(Tata Steel, 종목코드 NSE: TATASTEEL)의 2027/28 회계연도(2027년 4월~2028년 3월) 전망에 청신호가 켜졌다.
아울러 2026/27 회계연도 하반기 실적 역시 상반기 대비 크게 개선될 것으로 예상된다고 인도 비즈니스 스탠다드(BS)가 9일 보도했다.
타타스틸의 2026/27 회계연도 2분기(7~9월) 연결 기준 상각전영업이익(EBITDA)은 전년 동기 대비 18.4%, 전 분기 대비 13.7% 증가한 1,053억 루피(약 1조 4,974억 원)를 기록했다. 영국 사업의 비용 상승과 손실에도 불구하고, 강력한 인도 내 판매량과 타타스틸 네덜란드(TSN)의 회복 덕분에 시장 예상치(컨센서스)를 웃돌았다.
전반적인 흐름은 지난 몇 분기와 유사하지만, 시장 예상치를 상회한 실적과 경영진의 자신감 넘치는 코멘트는 고무적이다.
강력한 인도 국내 수요, 효율적인 사업 운영, 그리고 꾸준한 자본지출(설비투자)이 주가 상승을 견인하고 있다. TSN은 회복세를 보이고 있으나, TSN과 타타스틸 영국(TSUK) 양측의 회복은 여전히 정책적 요인에 달려 있다.
2026/27 회계연도 2분기 연결 매출액은 전년 동기 대비 12%, 전분기 대비 8% 증가한 6,540억 루피를 기록하며, 마찬가지로 시장 예상치를 넘어섰다.
유럽 사업 부문을 보면, 네덜란드의 직접압연공장(DSP)이 8월까지 가동을 중단했던 것과 영국의 수요 부진이 아쉬운 점으로 남았다.
경영진은 판매량 증가와 가격 상승에 힘입어 2026/27 회계연도 하반기 실적이 상반기를 크게 능가할 것으로 기대하고 있다. DSP의 재가동과 계약 가격 개선은 TSN의 수익성을 뒷받침할 것으로 보인다.
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연결 기준 판매량은 전년 동기 대비 제자리걸음을 걸었으나, 2026/27 회계연도 1분기에 전 분기 대비 17% 감소했던 것을 딛고 2분기에는 전 분기 대비 9% 증가한 790만 톤(mt)을 기록했다. 톤당 기준으로 보면, 연결 판매 단가는 전년 동기 대비 11% 상승했으나 전 분기 대비로는 1% 하락한 8만 2,038루피를 기록했고, 영업 비용은 전년 동기 대비 10% 증가한 6만 9,322루피를 나타냈다. 결과적으로 톤당 연결 EBITDA는 전년 동기 대비 18%, 전분기 대비 4% 증가한 1만 3,299루피를 기록하며 시장 추정치를 상회했다.
인도 국내 별도 기준 EBITDA는 1,001억 루피로 전년 동기 대비 22.9% 증가했으며, 별도 기준 혼합 제품 가격은 톤당 7만 405루피로 전년 동기 대비 14.2% 상승했다. 별도 기준 톤당 EBITDA는 1만 6,742루피로 전년 동기 대비 14% 늘어났으나, 전 분기 대비로는 5.7% 감소했다.
2026/27 회계연도 3분기 가이던스(실적 전망)의 경우, 톤당 제품 가격이 인도는 3,500~3,600루피, 영국은 28~30파운드 상승할 것으로 예상되는 반면 네덜란드는 11유로 하락할 것으로 전망된다.
3분기 코크스용 석탄 소비 비용은 톤당 15달러(인도 및 네덜란드 기준) 상승할 수 있으나, TSN의 철광석 비용은 톤당 약 5유로 하락할 수 있다.
인도 국내 판매량은 600만 톤으로 전년 동기 대비 7.7%, 전 분기 대비 15.7% 증가했다. 판매 가격은 자동차 업계와의 계약 가격 수정이 단가를 지탱해 준 덕분에, 당초 전 분기 대비 톤당 1,500루피 하락할 것이라던 이전 가이던스보다 양호한 수준인 보합세를 유지했다.
타타스틸이 2022년 7월 인수한 닐라찰 이스팟 니감 유한회사(NINL)는 전년 동기 대비 22.4% 증가했으나 전 분기 대비로는 36.1% 감소한 32억 루피의 EBITDA를 기록했다.
TSN의 EBITDA는 70억 루피를 기록하며 2026/27 회계연도 1분기의 4억 루피에서 전 분기 대비로 증가했으나, 전년 동기 대비로는 13.8% 감소했다.
DSP는 2026년 8월에 재가동되었다. 하반기 TSN의 분기별 인도량 가이던스는 분기당 170만 톤으로 제시되었다.
감사인은 잠재적인 TSN 자산손상(약 3,870억 루피 규모의 영업권)을 인식하지 않은 점에 대해 '수정(modified)' 의견을 제시했으며, 경영진은 2027년 3월까지 이에 대한 명확한 윤곽이 나올 것으로 예상하고 있다.
타타스틸 영국의 EBITDA 손실은 인도량이 38만 톤으로 감소함에 따라 1분기 34억 루피에서 72억 루피로 확대되었습니다. 경영진은 2026/27 회계연도 4분기에 손익분기점(BEP)에 도달할 것으로 기대하고 있다.
2026/27 회계연도 2분기 연결 자본지출(설비투자)은 328억 루피였으며, 상반기 누적 자본지출은 686억 루피였다.
NINL의 연간 480만 톤 규모 증설 프로젝트는 현재 집행 중이며, 2029/30 회계연도 가동을 목표로 하고 있다. 순부채는 500억 루피의 배당금 지급이 포함되면서 전 분기 대비 8.6% 증가한 9,142억 루피를 기록했다.
상각전영업이익 대비 순부채(순부채/EBITDA) 비율은 1분기 2.3배에서 2.39배로 상승했으나, 가이드라인 임계치인 3배보다는 훨씬 낮았다.
칼링가나가르 시설의 생산 능력 확대와 하공정 증설은 판매량 성장과 제품 구성 개선을 뒷받침할 것이며, 철광석 판매(2027/28 회계연도 목표 1,400만~1,500만 톤) 역시 수익에 기여할 수 있다.
마진(수익성)은 비용 최적화를 통해 확대될 수 있다. 2026/27 회계연도 상반기 절감액은 180억 루피였으며, 연간 목표치인 710억 루피다.
코크스 및 가스 공장 폐쇄, 슬래그 처리, 자산손상, 영국의 판매량 부진을 포함한 TSN의 규제 관련 과제들은 모두 우려 요인이다.
TSN의 DSP 재가동 및 정격 용량으로의 생산량 확대는 톤당 EBITDA를 1분기 저점이었던 3달러에서 63달러로 개선했다.
영국의 경우, 높은 수입량으로 인한 재고 누적과 판매량 부진으로 인해 2분기 톤당 EBITDA 손실이 199달러로 확대되었다. 이는 전년 동기(155달러 손실) 및 전 분기(75달러 손실) 대비 손실 폭이 커진 수치다.
2026/27 회계연도 4분기에 손익분기점 근처에 도달할 것이라는 가이던스는 시장 여건 개선과 재고 소진 여부에 달려 있다.
2027/28 회계연도에는 설비 증설에 따른 판매량 증가, 영업 레버리지 개선, 제품 구성 고도화에 힘입어 본격적인 수익 성장을 이룰 것으로 보인다.
영국 사업의 2026/27 회계연도 3분기 제품 가격은 전분기 대비 톤당 28~30파운드 상승할 전망이다. 유럽에서의 연례 계약 재협상은 2027/28 회계연도 1분기부터 제품 가격 개선으로 이어질 것으로 기대된다. TSN의 연간 판매량 목표치는 650만 톤이다.
블룸버그에 따르면, 2분기 실적 발표 이후 설문에 참여한 25명의 애널리스트 중 20명이 타타스틸에 대해 긍정적인(매수) 의견을 피력했다. 3명은 비관적(매도)이었으며, 2명은 중립 의견을 냈다.
이들이 제시한 평균 1년 목표 주가는 216루피로, 현재 주가 수준인 185루피 대비 상승 여력이 있음을 시사한다.
hongwoori84@newspim.com
