[GAM] ①알파벳, 'AI 백면서생' 오명을 프리미엄으로 바꾸다

기사입력 : 2025년11월26일 06:59

최종수정 : 2025년12월04일 16:48

이달 주가 상승률 13%, 업계 하락과 대조
거품론의 2가지 의문, 현금흐름으로 '차단'
'연구 공룡'의 오명, 프리미엄으로 바뀐다
토대는 2023년 AI 조직 통합과 단일 체계

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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국 알파벳(구글 모회사, GOOGL)이 인공지능(AI) 주도주 경쟁에서 새 승자로 입지를 다지는 모양새다. 최근 AI 관련주가 일제히 요동쳤음에도 불구하고 홀로 상승세를 유지하며 거품론의 외풍을 피해 갔다.

주식시장을 뒤흔든 AI 설비투자의 거품론 속에서 알파벳이 투자자들의 '신의'를 받을 수 있었던 이유는 간단하다. 실적에서 확인된 AI 설비투자의 재무적 지속가능성과 수익화의 즉시성이다. 거품론을 구성하는 2가지 의문을 현금흐름 하나로 잠재웠다.

◆거품론 차단

알파벳에 대한 투자자들의 신뢰는 최근 주가 추이가 증명한다. 알파벳 주가는 현재 318.58달러(24일 종가)로 이번 달 들어 13%나 올랐다. 같은 기간 주가지수 S&P500이 AI 과열 염려 속에서 2%가량 떨어진 것과 대조적이다. 알파벳의 한 달 기준 상승폭은 26%다.

24일까지 11월 시세 변동률, (위에서 아래로) 알파벳·애플·S&P500·메타·아마존·마이크로소프트·엔비디아·오라클 [자료=코이핀]

다른 하이퍼스케일러 업체와 비교하면 대조상은 더 뚜렷해진다. 이달 들어 아마존은 7% 떨어졌고 마이크로소프트는 8% 하락했다. 메타와 오라클의 낙폭은 5%와 24%다. 하락장 속 피난처 역할을 했다고 조명받는 애플 상승폭 2%를 대폭 뛰어넘는다.

하락장 속에서 알파벳의 시세를 지탱한 1등 공신은 현금흐름에서 읽히는 AI 설비투자의 지속가능성이다. 종전까지 자체 현금으로 투자금을 충당하던 빅테크들이 회사채 발행을 시작한 가운데 홀로 현금흐름 안에서 설비투자를 견실하게 소화하는 역량을 보여줬다.

예로 3분기 알파벳의 설비투자액은 239억5000만달러다. 영업현금흐름의 49%다. 하지만 메타는 65%, 마이크로소프트는 78%, 아마존은 90%다. 알파벳 홀로 현금흐름이 설비투자를 여유 있게 감당하기를 바라는 주식시장의 바람(에드워드 존스 데이브 히거 애널리스트 논평)에 화답했다는 평가가 나온다.

잉여현금흐름 추이는 격차를 더 선명하게 그린다. 3분기까지 12개월 동안 알파벳의 연간 잉여현금흐름은 전년동기 대비 32% 늘었다. 그러나 주가가 죽을 쑨 메타는 14% 줄었다. 알파벳은 현금 보유액 1000억달러를 유지하면서도 올해 설비투자 가이던스를 910~930억달러로 높였다.

알파벳의 현금흐름 우위는 재무체력 이상을 상징한다. 현금흐름 우위는 알파벳이 AI 투자를 곧바로 매출로 바꿀 수 있는 사업 구조를 갖췄기에 가능하다. 본업이 현금을 만들고 그 현금이 AI에 투입되며 AI가 다시 본업을 강화해 더 큰 현금을 낳는 이른바 '자기완결형 순환' 구도가 가동 중이다.

현금보다 부채가 많아진 아마존, 마이크로소프트, 메타 [자료=도이체방크, 11월18일]

AI 투자는 곧바로 클라우드를 통해 외부 매출로 돌아온다. LLM(대형언어모델) 제미나이와 자체 AI 연산용 반도체 TPU가 클라우드 통합 AI 개발 플래솜 버텍스AI 경쟁력을 끌어올리고 클라우드의 매출액과 수주잔액(RPO<고객과 체결한 계약 중 아직 매출로 인식되지 않은 금액>을 들어 올린다. 메타의 AI 데이터센터가 자사 광고 플랫폼 개선에만 쓰이는 것과 대조적이다.

이토로의 조시 길버르 애널리스트는 "알파벳은 AI 투자 비용을 현금흐름으로 충당하면서 전 사업 부문이 동시에 성장하고 있다"고 했다. 제미나이 앱의 월간 활성 사용자 수는 7월 4억5000만명에서 10월 6억5000만명으로 급증했다. 오픈AI의 챗GPT의 주간 활성 사용자 8억명에 육박한다.

◆'연구 공룡'의 프리미엄

과거 알파벳은 AI 기술의 원천을 쥐고도 정작 시장에서는 뒤처진 역설 속에 있었다. 핵심 자회사 구글은 현대 생성형 AI의 뼈대가 된 아키텍처 '트랜스포머' 논문을 쓰고 세계 최고 AI 연구소인 딥마인드를 거느렸지만 관련 기술을 서비스로 내놓는 속도는 더뎠다.

이유는 두 가지였다. 검색 광고 매출이 줄어들 것이라는 염려 때문에 생성형 AI를 적극적으로 내세우지 못했고 AI 연구는 딥마인드와 구글 내부 조직인 브레인이 쪼개져 있었다. 2023년 2월 생성형 AI인 바드(Bard) 시연이 실패하자 구글은 '연구만 하는 공룡'이라는 낙인이 찍혔다.

이제 알파벳을 둘러싸고 '연구 공룡'의 프리미엄이 붙기 시작했다는 설명이 나온다. 그 토대는 2023년에 닦였다. 바드의 시연 실패(2023년 2월) 두 달 뒤 두 개로 분리됐던 딥마인드와 브레인을 '구글 딥마인드'로 합치고 데미스 허사비스가 단일 지휘 체계를 세우면서다.

▶②편에서 계속됨

bernard0202@newspim.com

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李지지율 69%·與 국힘 2.5배 [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 6·3 지방선거에서 '국정 안정을 위해 여당에 힘을 실어줘야 한다'는 응답이 53%로 야당 견제론(34%)을 압도했다. 정당 지지율에서는 더불어민주당이 국민의힘에 비해 2.5배 높았다. 대구·경북(TK)도 접전 양상이었다. 이재명 대통령의 국정 지지율은 70%에 육박했다. 취임 후 최고치다. 대통령과 여당의 지지율이 야당을 압도하고 있다. 국정 안정론이 견제론에 19%포인트(p) 앞섰다. 여론조사 통계를 놓고 보면 민주당은 TK를 제외한 대부분 지역에서 승리할 가능성이 높다. 국민의힘이 믿을 수 있는 지역은 거의 TK가 유일했다. 그나마도 대구시장 선거에서도 민주당 출마 예상 후보가 국민의힘의 모든 경선 후보에 앞선다는 조사 결과도 있었다. TK 민심마저 흔들린다는 의미다. 이재명 대통령이 24일 청와대 본관에서 11회 국무회의를 주재하면서 국무위원들과 토론하고 있다. [사진=청와대] 엠브레인퍼블릭·케이스탯리서치·코리아리서치·한국리서치가 지난 23∼25일 만 18세 이상 1002명을 대상으로 진행해 이날 공개한 전국지표조사(NBS)에서 지방선거 성격에 대해 '현 정부의 국정 안정을 위해 여당에 힘을 실어줘야 한다'는 안정론이 53%, '현 정부를 견제하기 위해 야당에 힘을 실어줘야 한다'는 응답이 34%였다. 모름·무응답 13%였다. 선거의 승패를 좌우할 중도층의 여론도 비슷했다. 중도층은 안정론이 52%, 견제론이 34%였다. 18%p 차로 전체 지지율 격차(19%p)와 비슷했다. 특히 TK를 제외한 전 지역에서 '여당 지지'가 높았다. TK에선 '여당' 27%, '야당' 52%, 모름·무응답 20%로, 야당이 여당보다 2배 가까이 높았다. TK의 정당 지지율(민주 25%, 국민의힘 26%)과는 사뭇 다른 흐름이다. 이와 다른 조사도 있다. 대구시장 선거에서 민주당 후보로 유력한 김부겸 전 총리가 가상 양자 대결에서 모든 국민의힘 후보에 앞선다는 조사 결과가 나왔다. 지난 25일 공개된 영남일보 의뢰 리얼미터 여론조사에 따르면 김 전 총리는 컷오프된 이진숙 전 방송통신위원장과 주호영 의원과는 오차 범위 안팎에서 앞섰고, 나머지 경선 후보들과는 격차가 더 벌어졌다. 김 전 총리는 이 전 위원장과의 대결에서 47%와 40.4%로 6.6%p 차로 오차 범위 내 경합이었고, 주 의원과의 대결에서는 45.1% 대 38%(7.1%p 차)로 오차범위(95% 신뢰 수준에 ±3.4%p) 밖 차이를 보였다. 리얼미터 조사는 22~23일 18세 이상 대구 시민 820명 대상으로 무선 자동응답(ARS)으로 진행됐다. 응답률 7.2%였다. 자세한 내용은 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참고하면 된다. 국민의힘 대구시장 경선에 참여한 후보들은 추경호 의원(9.9%p 차이)을 제외하고는 김 전 총리와 가상 대결에서 모두 두 자릿수 차이를 보였다. 김 전 총리는 최은석 의원과 홍석준 전 의원, 이재만 전 대구 동구청장 등과의 가상 대결에서는 과반 이상 지지도를 보였다. [서울=뉴스핌] 국회사진기자단 = 정청래 더불어민주당 대표와 김부겸 전 국무총리가 26일 오전 서울 중구 달개비에서 회동을 마친 뒤 회동 내용과 관련해 설명하고 있다. 2026.03.26 photo@newspim.com 갤럽 조사의 정당 지지율은 민주당 46%, 국민의힘 18%였다. 지난 2주 전 조사와 비교해 민주당은 3%p, 국민의힘은 1%p 상승했다. 조국혁신당과 개혁신당은 각각 2%, 진보당은 1%를 차지했다. 특히 중도층에서는 민주당이 41%로 국민의힘(11%)과의 격차가 더 벌어졌다. 민주당은 전 연령에서 국민의힘에 앞섰다. 지역별로도 TK를 제외한 전 지역에서 국민의힘에 우위를 보였다. TK는 민주당 25%, 국민의힘 26%, 개혁신당 4%, 진보당 2%, 조국혁신당 1% 순이었고, '그 외 다른 정당'은 3%, '지지하는 정당 없음'은 38%였다. 민주당과 국민의힘의 지지율이 팽팽했다. 지지 정당이 없다는 응답이 거대 양당보다 높은 38%에 달한 것은 국민의힘에 실망한 합리적 보수층과 중도층이 대거 무당파로 이동한 영향으로 보인다. 국민의힘의 윤어게인 노선 갈등과 공천 내홍이 여론에 상당히 부정적 영향을 미친 것으로 해석된다. 22대 국회 개원 이후 '민주당이 집권 여당의 역할을 잘하느냐'는 질문에 긍정 평가가 53%, 부정 평가가 39%였다. '국민의힘이 제1야당을 잘하느냐'는 물음에 긍정 평가는 16%에 그쳤고, 부정 평가는 75%에 달했다. 특히 강세 지역인 TK에서도 부정 평가(74%)가 긍정 평가(15%)를 압도했다. 민주당의 입법독주에도 여당에 대한 평가는 긍정적이었다. 이는 실용 노선을 앞세운 이 대통령의 높은 지지율이 영향을 미친 것으로 보인다. 반면 집안싸움으로 허송하는 국민의힘에 대한 평가는 혹독했다. 이 대통령 지지율은 직전 조사보다 2%p 오른 69%였다. 부정 평가 응답은 22%로, 지난 조사보다 2%p 하락했다. 전 지역에서 긍정 평가가 부정 평가보다 높았으며, 대구·경북(49%)을 제외한 모든 지역에서 긍정 평가가 과반을 차지했다. 20대 이하(46%)를 제외한 전 연령에서 긍정 평가가 과반을 기록했다. NBS 조사는 휴대전화 가상번호(100%)를 이용한 전화 면접으로 이뤄졌다. 표본 오차는 95% 신뢰 수준에서 ±3.1%p다. 응답률은 21.3%였다. 자세한 내용은 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. 모든 여론조사의 통계상 이 대통령과 민주당이 야당을 압도하고 있다. 70%에 육박하는 이 대통령의 지지율이 민주당(46%)을 견인하는 모양새다. 국민의힘은 출구가 보이지 않는다. 믿었던 대구시장 선거도 승리를 장담할 수 없는 상황이다. 김부겸 전 총리는 30일 지역 맞춤형 선물을 갖고 출사표를 던질 것으로 예상된다. 대통령의 지지율이 60%를 넘기는 선거는 여당이 절대 유리하다. 특히 취임 후 1년 만에 치러지는 선거다. 이대로라면 여당이 돌발 악재가 겹치지 않는 한 압승이 예상된다. leejc@newspim.com 2026-03-26 15:04

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정가의 9배 'KBO 개막전 암표' [서울=뉴스핌] 나병주 기자 = 오는 28일 2026 KBO리그 정규시즌이 개막하는 가운데, 온라인 리셀 플랫폼을 중심으로 암표 거래가 기승을 부리고 있다. 정가의 9배에 달하는 가격에 표가 공공연히 거래되고 있지만, 이를 제재할 개정법 시행이 아직 반년이나 남아 사실상 단속 사각지대에 놓여 있다는 지적이 나온다. 26일 티켓 리셀 플랫폼 '티켓베이'에는 개막전 입장권이 정가의 몇 배에 달하는 가격으로 거래되고 있다. 대구 삼성라이온즈파크에서 열리는 삼성 라이온즈와 롯데 자이언츠의 경기는 정가 1만4000원(1루 내야지정석)짜리 표가 최소 11만9000원에, 정가 2만5000원(원정 응원석)짜리 표는 25만원에 올라와 있다. 같은 날 서울 잠실야구장에서 열리는 LG 트윈스와 KT 위즈 경기 역시 정가 1만8000원짜리 1루 네이비석이 최소 16만원까지 치솟은 상태다. [서울=뉴스핌] 21일 열린 롯데와 한화의 시범경기에서 빼곡하게 가득 차 있는 관중들. [사진 = 롯데 자이언츠] 2026.03.21 wcn05002@newspim.com * 사진은 기사와 관계 없습니다. 이처럼 암표가 성행하는 이유는 현행 법 체계의 허점 때문이다. 국민체육진흥법(제6조의2)은 매크로 프로그램 등을 이용한 티켓 부정 판매만을 처벌 대상으로 한정한다. 매크로를 쓰지 않고 개인이 직접 표를 선점해 웃돈을 붙여 되파는 행위는 현행법상 단속이 쉽지 않다. 티켓베이 같은 리셀 플랫폼은 전자상거래법상 '통신판매중개업자'로 분류돼 법적으로는 티켓을 직접 파는 당사자가 아니라 개인 간 거래를 연결해 주는 역할로 취급된다. 현행법이 암표를 판매한 개인을 중심으로 설계돼 있다 보니 이들에게 책임을 묻기 어려운 실정이다. 이에 정부와 국회는 최근 법적 근거를 마련하며 제재 강화에 나섰다. 지난달 24일 국무회의에서 공포된 국민체육진흥법 개정안에 따르면 매크로 사용 여부와 관계없이 공정한 구매 과정을 방해하는 모든 재판매 목적의 부정구매와 상습적인 부정판매가 금지된다. 적발 시 암표 판매자에게 판매 금액의 최대 50배의 과징금을 부과하고 부정 이익을 전액 몰수·추징한다. 불법 거래를 알선·방조한 온라인 플랫폼에 대해서도 시정명령 등 제재 근거를 신설하고 불법 행위를 신고한 사람에게 포상금을 지급하는 규정도 담았다. 문제는 이처럼 강력한 제재를 담은 개정안의 시행일이 오는 8월 28일이라는 점이다. 당장 이번 주말 개막전을 포함해 2026시즌 전반기 내내 온라인 암표 거래는 사실상 단속 공백 상태에서 계속될 수밖에 없다. 단속 공백기를 메우기 위해 한국야구위원회(KBO)와 각 구단도 자체적인 대응책 마련에 고심하고 있다. SSG 랜더스는 1인당 예매 가능 수량을 기존 12매에서 6매로 축소하고 취소 마감 기한을 경기 4시간 전에서 당일 오전 10시로 앞당기는 등 예매 문턱을 높였다. 이처럼 구단들이 예매 기준을 손보고 단속을 강화하고 있지만 암표를 뿌리까지 뽑기에는 역부족이라는 반응이 나온다. 또 다른 구단 관계자는 "구단 차원에서 매크로 탐지 프로그램 등을 돌리며 암표를 막으려 하고 있지만, 현실적으로 완전히 차단하기는 쉽지 않다"고 토로했다. 법 시행 이후에도 현장 단속과 해석 과정에서 혼선이 불가피할 전망이다. 한 경찰 관계자는 "법이 개정됐지만 조항상 모호한 부분이 많다"며 "정가 대비 어느 정도 값을 부풀렸을 때 부정판매로 볼 수 있는지 등 기준이 구체적으로 정리되지 않아 향후 판례가 쌓여야 범위가 명확해질 것"이라고 말했다. lahbj11@newspim.com 2026-03-26 15:38