한국은행이 31일 장마감후 전격적으로 5천억원의 국고채직매입을 한다고 발표했다. 입찰일은 1일이고 대상종목은 2005-4호, 2005-5호, 2006-2호 등 3종목이다. 두 종목은 5, 10년만기 국고채 지표채권이고 나머지 한 종목은 5년만기 국고채 직전 지표채권이다. 한국은행은 지난 7월13일에도 5천억원의 국고채 직매입입찰을 한 적이 있다. 20일도 안돼 다시 직매입을 한 것이다. 또한 대상 종목은 지난달 13일 직매입 때와 똑같다. ◆ 예상치 못한 직매입.. 장기채 수급호조에서 장기채 직매입으로 스프레드 더욱 줄어들 듯 채권시장은 한은의 전격적인 국고채 직매입 발표로 뒤통수를 얻어 맞았다는 반응을 보이고 있다. 전혀 예상치 않은 상황에서 직매입이 발표됐기 때문이다. 이번주는 국고채 입찰이 없다. 그래서 전반적으로 채권수급이 좋은 상황이다. 장기채의 경우 수요가 공급보다 우위를 보이면서 스프레드가 사상 최저수준에 근접해 있다. 이런 상황에서 한국은행이 국고채를 시장에서 직접 사겠다고 했으니 수급이 더욱 좋아질 수 밖에 없다. 채권금리는 국내외 경기둔화 조짐 속에 수급 호조로 박스권 하단으로 흘러내린 상황이다. 박스권 하단을 뚫고 내려가느냐 마느냐 기로에 있는데 한은이 직매입 감짝 카드를 꺼내 들었으니 채권금리는 더 내려갈 것으로 보는 견해가 지배적이다. 사상 최저수준의 장단기 스프레드는 더욱 좁혀질 것으로 예상된다.◆ 한은 연내 국고채 직매입 2-3조원 더 할 듯 -한은관계자 그렇다면 한국은행은 왜 직매입을 갑작스럽게 했을까. 시장의 궁금증이 커지고 있다. 한은 관계자는 "한은이 보유하고 있는 RP대상 채권의 만기가 연말까지 6500억원정도 돌아오고 RP이용을 늘리려면 대상 채권을 더 확보할 필요가 있기 때문"이라면서 "미리 확보할 필요가 있기 때문"이라고 말했다. 다른 관계자는 "12월에는 북 클로징을 하는 점을 감안하면 연말까지 사실상 4개월정도가 남은 셈인데 시간이 많지 않아 앞당겨 직매입을 한 것"이라면서 "여건이 허락하면 연내에 2-3조원의 국고채 직매입을 할 것"이라고 말했다. 연내와 내년초에 RP대상 채권의 만기가 돌아오고 RP대상 채권을 늘려야 할 필요성에 대비해 미리 국고채 직매입을 해놓겠다는 설명이다. ◆8월 콜금리 동결 시그널인가, 시장교란 요인인가 채권시장에서는 10일 금융통화위원회를 앞두고 한은이 전격적으로 국고채직매입을 하고 앞으로 2-3조원의 추가 직매입 가능성을 밝힌게 8월 콜금리 동결 시그널이 아니냐는 관측이 고개를 들고 있다. 이에대해 한은은 부인한다. 한은관계자는 "시장의 영향을 주지 않기 위해 5천억원씩 분산해서 직매입을 하지 않느냐"면서 "8월 콜금리 동결 시그널은 아니다"고 말했다. 그러나 채권시장에서는 설사 한국은행이 콜금리 동결 시그널을 주려는 의도는 아니었다고 해도 그런 시그널로 읽힐 만한 빌미는 충분히 줬다고 본다. '배 밭에 가서 갓끈을 고쳐 매지 않아야 한다'는 속담이 있는 데 한은은 이런 속담을 무시한 액션을 취했다는 것이다. 시장의 이런 주장은 나름대로 설득력이 있다. 과거 직매입은 금통위가 끝난 후에 해왔는데 이번에는 금통위 전에 전혀 예상치 않은 타이밍에 전격적으로 한데다가 향후 4개월동안 2-3조원의 추가 직매입 가능성을 시사했기 때문이다. 시장은 아직도 8월 금통위가 콜금리를 올릴 가능성에 좀더 무게를 두고 있다. 이같은 시장의 인식에 대해 전격적으로 시그널을 준게 아니냐는 관측은 설득력을 가질 수 밖에 없다. 그러나 한은이 직매입을 전격적으로 해놓고 8월 콜금리를 인상할 경우 시장은 혼란을 겪을 것으로 보인다. 한국은행이 시장에 주는 시그널에 대한 신뢰는 땅에 떨어질 수 밖에 없다. 시장 교란요인으로 작용하게 되는 셈이고 이성태 한은총재가 취임때부터 강조해온 한은 통화정책의 예측가능성은 크게 훼손당할 것이다. 적자에 시달리고 있는 한국은행 입장에서는 적자를 한푼이라도 줄여야 하는 판이다. 적자를 줄이려면 싼 가격(높은 금리)로 채권을 사야 한다. 그럴려면 한은이 콜금리를 인상한 후 직매입을 하는게 유리하다. 그런대 직매입을 하고나서 콜금리를 올릴 경우 한은은 채권을 비싸게 사게 되고 수지에 마이너스 효과를 보게 되는 셈이된다. 이런 점에서 한은이 직매입을 하고 나서 10일 금통위에서 콜금리를 올리는 건 이해가 잘 가지 않는다. 물론 무자본특수법인인 한은이 수지에 민감해서는 안되지만 상식적인 통화관리는 시장이나 한은의 입장에서 필요하다는 지적이다. 어제 미국 국채수익률은 소폭 내림세를 보였다. 10년만기 국채수익률은 전일보다 0.01%포인트 내린 4.98%를 나타냈다. 연준관리들의 단기금리인상 중단 시사가 우호적으로 작용했다.오늘 채권시장은 한국은행의 국고채 직매입 영향으로 3년물 기준 4.7%대 진입을 시도할 것으로 보인다. 그러나 안착여부에 대해서는 금통위의 콜금리 눈치를 살펴야 할 것 같다.3년만기 국고채수익률은 4.78-4.85%, 국채선물 9월물은 108.50-108.75 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr