지난주 채권금리는 보합세를 보였다. 10년이상 초장기 국채의 수익률만 내렸을 뿐 다른 채권금리는 보합세를 나타냈다.지난주말 3년만기 국고채수익률은은 4.86%로 전주말과 보합, 5년만기 국고채수익률은 4.96%로 보합세를 각각 나타냈으며 10년만기 국고채수익률은 5.09%로 0.03%포인트가 내렸다.주초반에는 3년만기 국고채수익률 4.85% 이하에서 대기한 차익실현 매물로 금리가 반등했으나 4.90%이상에서의 저가매수세가 유입되면서 반락했다. 8월 채권시장은 8월 10일 열리는 금통위에 결과에 따라 희비가 엇갈릴 전망이다. 8월 콜금리는 인상할 것으로 보는 견해가 약간 우세하지만 동결 가능성을 예상하는 견해도 만만치 않다. 콜금리 인상 또는 동결후 코멘트가 추가인상 가능성을 열어놓을지 여부에 따라 채권금리의 상승 또는 하락폭이 결정될 전망이다. ◆ 8월 콜금리 인상전망, 동결보다 5대3으로 우세.. 2명은 가능성 절반씩뉴스핌이 채권전문가 10명을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 8월중 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.73-5.05%, 5년만기 국고채수익률은 4.82-5.17%로 나타났다.지난주말 종가(4.86%)에 비해 3년만기 국고채수익률은 아래로 13bp, 위로 19bp 열어놓았다. 5년만기 국고채수익률은 지난주말 종가(4.96%)에 비해 아래로 14bp, 위로 21bp 열어놓았다. 이 두 종목 수익률 모두 아래 보다는 위로 약간더 레인지 폭을 더 열어 놓았음을 알 수 있다. 응답자들은 거의 대부분이 8월 채권시장의 가장 큰 변수로 10일 열리는 금융통화위원회가 콜금리를 인상 또는 동결할지를 꼽았다. 8월 콜금리에 대해서는 10명중 절반인 5명이 인상할 것으로 전망했고 3명은 동결할 것으로 내다봤다. 2명은 인상과 동결 가능성이 절반씩으로 내다봤다. 콜금리 인상 가능성에 약간 더 무게를 두고 있지만 동결 가능성을 예상하는 견해도 만만치 않음을 알 수 있다. ◆ 금통위는 콜금리 결정은 방향성을, 코멘트는 변동폭을 좌우할 듯뉴스핌의 설문조사에서 나타난 것처럼 8월 채권금리는 10일 열리는 금통위 결과에 따라 방향이 결정될 것으로 보인다 콜금리를 올리면 채권금리가 좀더 상승할 가능성이 있고 동결하면 다소 하락할 가능성이 있다. 콜금리를 인상 또는 동결할지 여부가 금리의 방향을 결정한다면 그 폭은 코멘트에 따라 달라질 것으로 예상된다. 콜금리를 인상할 경우 금리가 좀더 상승하겠지만 추가인상 가능성을 열어놓을지 여부에 따라 상승폭이 달라질 것으로 보인다. 추가인상 가능성을 닫으면 콜금리인상을 저가매수 기회로 활용할 가능성이 있고 추가인상 가능성을 열어놓으면 리스크관리 관점에 접근할 가능성이 있다. 반면 콜금리를 동결할 경우 금리가 단기물을 중심으로 하락을 시도할 가능성이 있다. 동결후 인상 가능성을 열어 놓는다면 금리가 일시적으로 하락후 다시 반등후 횡보할 것으로 보이고 추가인상 가능성을 열어놓지 않는다면 금리는 전반적으로 좀더 하락한 후 박스권으로 진입할 것으로 예상된다. 한국은행은 콜금리 인상 쪽에 좀더 무게를 싣는 듯한 분위기이고 시장도 인상 쪽에 약간 더 무게를 두고 있다. 그러나 동결할 것으로 보는 견해도 만만치 않다. 6월 산업생산은 경기상승세가 이어지고 있으나 둔화 가능성이 있음을 시사하고 있다. 이에따라 6월 산업생산을 가지고 8월에 콜금리를 어떻게 할지 예측하기는 쉽지 않다. 9일(미국시간, 우리나라 시각 10일새벽) 미국의 FOMC가 단기금리 인상행진을 계속할지, 아니면 중단할지 여부가 8월 금통위의 콜금리 결정에 일부 영향을 줄 가능성이 있을 것 같다. 연준이 경기둔화 가능성을 들어 단기금리인상 행진을 중단할 경우 금통위원들이 콜금리 인상에 좀더 신중한 스탠스를 취할 가능성이 있기 때문이다. 그러나 FOMC결과가 금통위의 결과로 곧바로 이어질 것으로 보기는 어렵다. 한미간에 경기나 물가상황 등이 다르기 때문이다.◆ 8월수급 7월보다 좋을 듯.. 금통위후 금리가 오르면 저가매수 관점 괜찮을 듯8월 채권수급은 7월에 비해 좋을 것으로 예상된다. 채권의 만기가 많이 돌아오고 재경부가 7천억원의 국고채 바이백을 실시한다. 다만 10,20년만기 초장기 채권의 스프레드가 계속 좁혀질지 여부에 대해서는 견해가 엇갈린다. 일부에서는 외국계 보험사의 자산부채관리를 위한 초장기채 수요가 꾸준한 것을 감안하면 초장기 구간의 스프레드 축소흐름이 유지될 것으로 보고 있다. 8월 첫 번째 주에 국고채입찰이 없고 10년입찰은 3주일후에나 이뤄진다는 것도 장기채 스프레드가 줄어들기 어려운 요인이라는 것이다. 반면 다른 쪽에서는 초장기 구간의 스프레드가 사상최저수준으로 좁혀짐에 따라 스프레드 축소에 베팅한 포지션이 차익실현 욕구를 느끼고 있기 때문에 조심할 필요가 있다고 보고 있다. 특히 일부 외국계 증권사가 3.5년물을 팔고 20년물을 매수하는 스프레드 플랫 베팅을 많이 해 상당한 평가익을 올리고 있는데 여기서 차익실현에 나설 수 있다는 관측이 나오기도 한다.8월 채권시장은 금통위 이전까지는 좁은 박스권에서 등락하다가 금통위 결과를 보고 방향을 잡는 양상을 보일 것으로 예상된다. 금통위 이전에는 레인지 대응이나 금리가 하락하면 차익실현 관점에서, 금통위가 콜금리를 인상해 금리가 오르면 저가매수 관점에서 접근하는 게 괜찮을 것 같다.[뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr