이번 주 글로벌 금융시장의 눈은 수요일(美 현지시간) 벤 버냉키(Ben S. Bernanke) 연준의장의 통화정책 관련 의회증언과 미국 6월 소비자물가지수(CPI) 결과로 집중된다.경제전문가들은 6월 소비자물가지수가 지난 5월에 비해서는 소폭 둔화될 것으로 예상하는 중이다. 물가가 예상과는 달리 상승할 경우 다시 한번 금융시장의 동요가 예상된다.한편 이번 하반기 통화정책 증언에서 버냉키는 "경기둔화 조짐과 이로 인한 물가압력의 둔화"에 대해 주로 언급할 가능성이 높아 보인다. 그러나 버냉키가 이런 평가에도 불구하고 '온건한' 태도를 보일지 아니면 여전히 '강경한' 입장을 고수할 것인지는 전혀 불확실한 상태다.◆ 버냉키, 전체 시장 만족시키긴 포기해야... CPI 결과가 중요한 변수신임 연준의장 버냉키의 초반 행보는 쉽지 않았다. 무엇보다 그의 태도가 계속바뀌면서 '동요'하는 모습을 보인 것이 시장의 중앙은행에 대한 '신뢰'를 잠식하게 만들었다. 투명한 커뮤니케이션이란 이론 만으로는 쉽지 않다는 것을 실감하게 했다.그런데 현재 연준의 오버슈팅 우려에도 불구하고 6월말까지 금리인상 결정에 대해서는 이렇다할 불만이 없는 상태다. 따라서 이번 의회 증언은 버냉키가 실추한 신뢰를 되찾을 수 있는 좋은 기회가 될 수 있다.하지만 이번에도 버냉키는 시장참가자들 모두를 만족시키는데 성공할 것 같지 않다. 시장이 정확히 8월 FOMC 금리인상 여부에 대해 의견이 반분되어 있기 때문이다. 어느 쪽으로 방향을 잡든 "버냉키 때리기(Bernanke Bashing)"가 나올 수밖에 없는 상태인 것이다.한 쪽에서는 경기둔화가 생각보다 빠르게 진행되고 있어 금리인상 중단을 예감하는 반면, 다른 한 쪽은 최근 인플레 상승압력이 빙산의 일각이기 때문에 기준금리가 6%까지는 인상될 것을 각오해야 한다고 생각하고 있다. 연방기금금리 선물시장은 8월 25bp 금리인상 가능성을 50:50 반영하는 중이다.연준으로서는 실제로 경기둔화 추세가 점차 확연히 드러나고 있고 이 때문에물가압력이 높아지지 않을 것 같기는 하지만, 그러나 상승 중인 인플레 압력이 통제권을 벗어날 경우 돌이킬 수 없는 희생비용이 들 수 있다는 점에서 인플레 경각심을 쉽게 버리기도 어려운 상황이다. 이런 추세 속에서 시장과 '커뮤니케이션'하기란 설사 '마에스트로'로 칭송받은 전 연준의장 앨런 그린스펀(Alan Greenspan)이라도 쉽지 않을 법하다.스티븐 로치(Stephen Roach)는 지난 주 버냉키에게 보내는 "공개서한"을 통해 그린스펀 시대(Greenspna Era)에 잠시 유용하게 활용되었던 방식인 "정책 성향"을 드러내는 방식을 도입해보는 것이 어떻겠느냐는 제안을 내놓기도 했는데, 이 같은 변화가 일부 도입될 지 여부도 관심이 가는 대목이다.버냉키는 어떤 방향이든 시장 참가자들의 관측이 상당히 폭넓게 분산될 정도로 모호한 수준을 유지할 수밖에 없을 것으로 판단된다. 종합해보자면, 버냉키는 "경기가 둔화되고 있으며 이 때문에 인플레이션 압력은 크게 높아지지 않을 이지만, 연준은 인플레 경각심을 놓지 않겠다"고 말할 가능성이 높다.이번 증언에서 한 가지 중요한 변수가 있다면 그것은 의회 증언이 시작되기 한 시간 반전에 미국 노동부에서 나오는 6월 소비자물가지수 결과다. 이 지표의 결과에 따라 버냉키의 부담이 크게 줄어들 수도, 크게 증가할 수도 있다.근원CPI 상승률이 시장의 예상보다 낮은 0.1% 정도로 나온다면, 시장은 버냉키의 모호한 발언을 8월엔 금리인상을 중지할 것이라는 쪽으로 적극 해석할 것이며, 반대로 상승률이 0.3%로 다시 높게 나온다면 그가 어떤 식으로 얘기하든 당분간 금리인상이 지속될 것이라는 쪽으로 시각이 맞추어질 것이기 때문이다.근원물가 상승률이 0.2%로 시장의 예상대로 나올 경우는 전적으로 버냉키가 어떤 기조로 말하느냐가 좀 더 중요한 의미를 획득하게 될 것이다.한편 버냉키의 제한된 입지에 비해 여타 연준관계자들은 좀 더 분명한 자신의 목소리를 낼 가능성이 있다. 버냉키 의회 증언 이전에 최근 임명된 두 연준이사의 연설일정이 놓여 있고, 수요일 오후에는 토마스 호닉(Thomas Hoenig) 캔자스시티 연준총재의 "경제 및 통화정책" 주제연설이 예정되어 있다. 주말에는 리처드 피셔(Richard Fisher) 댈러스 연준총재의 언급도 나온다.◆ 6월 근원소비자물가 0.2% 상승 예상, 주택착공 다시 감소했을 것경제전문가들은 이번 주 나올 6월 소비자물가지수, 특히 근원 소비자물가지수 상승률이 8월 FOMC 결과를 가늠하는 기준이 될 것이라고 본다.근원 CPI 0.2% 상승률이 "중립"이라고 본다면, 0.1% 상승률에 그칠 경우 5.25%에서 금리가 동결될 가능성이 높고, 0.3%로 상승률이 다시 높게 나올 경우 5.50%로 추가 금리인상이 단행될 것으로 보인다는 얘기다.그런데 경제전문가들이 6월 소비자물가지수가 둔화되었을 것으로 보는 이유는 5월까지 3개월간 급등했던 국제유가가 이달에는 보합수준을 유지했기 때문이다. 그러나 7월부터는 다시 유가가 급등했기 때문에 이런 양상을 일시적인 상황에 그칠 것으로 보인다.지난 5월까지 3개월 동안 근원 소비자물가지수는 예상과 달리 전월비 0.3% 상승해 모든 사람들의 마음을 불편하게 했다. 이 과정에서 전년대비 물가상승률은 2.1%에서 2.4%로 가속화됐다.그런데 지난 해 6월 근원물가 상승률이 0.1%에 그쳤기 때문에, 이번 6월 근원물가지수가 시장의 기대치인 0.2%보다 낮은 0.1%를 기록해도 전년대비 상승률은 2.4%로 변화가 없게 된다. 만약 시장의 예상이 맞는다면, 연간 물가상승률은 2.6%로 더욱 상승할 것이며, 또다시 0.3% 상승률이라도 나온다면 이는 2.7%까지 인플레 압력을 높일 수 있다.쟁점은 지난 해 근원 소비자물가 상승률이 높아진 근거로 이동한다. 데이빗 로젠버그(David Rosenberg) 메릴린치(Merrill Lynch) 수석 이코노미스트는 주로 주택임대료 상승이 그 배경이었는데, 이 임대료는 결국 연준의 금리인상에 크게 영향을 받기 때문에 그야말로 "문제적"이라고 지적했다.글로벌 인사이트(Global Insight) 소속 이코노미스트는 임대료 상승이 6월 근원 인플레 상승률을 약 0.1~0.2%포인트 높이는 역할을 했을 것이라고 전망하고, 만약 그 영향이 0.2%포인트 쪽이라면 6월 근원CPI 상승률은 0.3%일 것이라고 예상했다.모건스탠리(Morgan Stanley) 데이빗 그린로(David Greenlaw) 이코노미스트는 자신들의 예상치가 0.24%로 나왔다며 조금만 업사이드 리스크를 감안한다면 상승률이 0.3%로 나올 가능이 높아보인다고 경고했다.한편 이번 주 수요일에는 6월 신규주택착공호수 결과도 나온다. 이번 주 CPI 다음으로 중요한 지표다.전문가 예상치는 연율 190만호로 전월대비 약 3% 감소세를 전망하는 중이다. 6월 건설업종 일자리 수가 1.5% 늘어났지만, 주택건설업체들의 서베이 결과가 크게 악화되었다는 점이 좀 더 중시됐다.월별 주택착공 수치는 변동성이 심하기 때문에 심각하게 수용하기는 힘들지만, 최근 추세는 거의 확실하다. 주택시장 전반의 지표들이 경기냉각 양상을 보여주고 있기 때문이다. 문제는 그 속도가 앞으로 어찌될 것인지, 그 저점은 어디일 것인지 등에 있다.주초 나올 美 6월 산업생산 결과와 그 중에서도 설비가동률 역시 주목할 지표다. 경제전문가들은 산업생산이 0.5% 증가했을 것이며, 설비가동률이 81.9%~82.0%로 좀 더 상승하였을 것이라고 보고 있다.주초 및 주말 각각 나올 7월 뉴욕 및 필라델피아 등 주요지역 제조업지수는 전월대비 소폭 하락했을 것으로 보인다. ◆ 어닝시즌 본격화, 금융업체 양호한 실적 예상...인텔, 애플, IBM 등은 우려지난 주 알코아와 제네럴일렉트릭(GE)사의 예상치에 부합한 실적발표로 시작된 2/4분기 어닝시즌은 3M와 AMD 등의 실적경고로 그 빛이 바랬다.그러나 이번 주에는 주초 시티그룹(Citigroup)과 화요일 메릴린치(Merrill Lynch) 그리고 수요일에 뱅크오브아메리카(BoA) 및 JP모간체이스(J.P. Morgan Chase) 등 금융서비스 업체들의 양호한 실적이 기대된다.첨단기술업종 중에서는 구글(Google)와 이베이(eBay) 등 주요 인터넷 대기업의 실적 개선 결과가 나올 예정이며, 특히 AMD의 주된 경쟁자이자 업계 대표주자인 인텔(Intel Corp.)의 분기실적이 주목된다. 아마도 인텔의 결과에서는 성장둔화의 조짐이 다시 드러날 것 같아 우려되는 중이다.애플컴퓨터(Apple Computer)와 IBM 그리고 코카콜라(Coca-Cola)의 실적발표도 이번 주에 예정되어 있다.<이번 주 美 주요업체 2Q 실적 발표일정(예상치는 톰슨 파이낸셜)>7/17(월) 시티그룹(개장전): 주당순익 1.05달러7/18(화) 메릴린치: 주당순익 1.52달러 IBM: 주당 순익 1.29달러 존슨앤존슨(J&J)(개장전): 주당순익 0.97달러 코카콜라: 주당 순익 0.72달러 뉴욕타임스: 주당 순익 0.44달러 웰스파고: 주당 순익 1.24달러 야후: 주당 순익 0.11달러7/19일(수) 애플컴퓨터(마감후): 주당 순익 0.44달러 Abbott Lab.: 주당 순익 0.57달러 ASML 홀딩스: 주당 순익 0.30달러 뱅크오브아메리카: 주당 순익 1.10달러 E*트레이드 금융서비스: 주당 순익 0.35달러 이베이(eBay): 주당 순익 0.24달러 인텔(마감후): 주당 순익 0.14달러 JP모간체이스(개장전): 주당 순익 0.87달러7/20(목) AMD: 주당 순익 0.22달러 암젠(Amgen): 주당 순익 0.94달러 구글(Google): 주당 순익 2.21달러 하니웰: 주당 순익 0.61달러 임클론 시스템스: 주당 순익 0.38달러 마이크로소프트: 주당 순익 0.30달러7/21(금) 캐터필러(개장전): 주당 순익 1.42달러 엘라이릴리(Eli Lilly): 주당 순익 0.75달러 [뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com