한국은행은 오늘 '저인플레이션하에서의 통화정책' 주제로 국제컨퍼런스를 연다. 전세계적으로 인플레이션이 구조적으로 낮아진 상황에서 인플레이션만 보고 통화정책을 하면 과잉 유동성으로 인해 부동산값이 급등하는 등 부작용이 많기 때문에 통화정책의 새로운 패러다임을 찾을 때가 됐다는 게 한국은행의 입장이다. 그런데 한은의 새로운 통화정책 패러다임 모색이 시장에 다소 혼란을 주고 있다.이와관련해 한국은행 관계자들의 코멘트가 상이하게 나오고 있기 때문이다.크게 볼 때 ‘콜금리 추가인상 템포가 빨라질 것을 시사하는 것이다’와 ‘7,8월에 콜금리인상을 시사하는건 아니다’ 두 가지로 나눌 수 있을 것 같다.'우선 7월이나 8월에 콜금리를 인상하는 걸 시사하는 건 아니다‘라는 코멘트는 주로 통화정책 담당부서에서 주로 나온다. 이 부서 관계자들은 “한은이 ‘저인플레이션과 통화정책’ 컨퍼런스를 개최하는 건 저물가 상황에서 인플레타깃의 통화정책을 하는 데 따른 문제점이 있는지를 짚어보고 새로운 통화정책 패러다임의 이론을 개발하고 공감대를 확산시키기 위한 것”이라면서 “7,8월중 콜금리인상 시사로 해석하는 건 언론의 확대해석”이라고 강조한다.그러나 한국은행의 여러 루트에서 나오는 얘기를 종합해 보면 이렇게 간단한 것 같지가 않다. 한국은행이 과잉유동성 흡수에 대해 상당한 의지를 가지고 있고 이를 위해서는 새로운 통화정책 패러다임이 필요한데 이에 대한 공감을 늘리기 위한 장이 오늘 열리는 ‘저인플레이션과 통화정책’ 주제의 컨퍼런스라는 것이다. 통화정책 부서에서 언론이 앞서나가는 걸 경계하는 코멘트를 하는 건 금통위원들을 의식해서라는 해석이 나오기도 한다. 통화정책의 결정권은 금통위에 있는 데 집행부에서 콜금리인상을 시사하는 듯한 작업을 하는데 대해 금통위원들이 불만을 가질 수 있다는 것이다. 7명의 금통위원중 6명은 새로운 통화정책 패러다임을 모색하는데 대해 이견이 없지만 K위원의 경우 통화정책은 인플레를 보고 해야한다는 점을 강조하면서 반대하는 것으로 알려졌다. 과잉유동성 문제를 해소하기 위해서는 중립에 가깝게 콜금리를 올려 놓아야 하고 이는 콜금리인상 템포가 시장의 예상보다 좀더 빠를 가능성이 있다는 말이 좀더 설득력을 가지는 듯하다.오늘 열리는 컨퍼런스에서 어떤 얘기들이 나오고 한은이 새로운 통화정책 패러다임은 어떤 모습으로 구체화될지 주목된다.어제 미국 국채수익률은 오름세를 이어갔다. 10년만기 국채수익률은 5.10%로 전일보다 0.04%포인트가 올랐다. 제조업지수와 신규실업수당청구건수가 예상보다 좋아져 연방준비제도이사회가 단기금리를 올릴 것이란 예상이 확산됐기 때문이다. 오늘 채권시장은 한국은행의 통화정책 불확실성이 부담을 주는 가운데 미국 국채수익률 상승과 주가급등 영향으로 조정흐름이 이어질 것으로 보인다.3년만기 국고채수익률 120일 이동평균선인 4.91%가 상향돌파될 경우 스탑로스 물량이 나올지 여부가 주목된다. 일시적으로 금리 변동성을 키울 수 있는 요인이 될 수 있다.3년만기 국고채수익률은 4.85-4.95%, 국채선물 6월물은 108.30-108.60 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr