요즘 채권시장은 외국인이 쥐락펴락하는 장이다. 헤지펀드로 추정되는 일부 외국인은 국채선물시장에서 100bp(증거금 대비 수익률 50%) 가까이 상당한 평가차익을 기록한 후 시장을 주도하고 있다.주도권이 외국인으로 넘어가지 외국인이 국채선물을 사면 강해지고 팔면 약해지는 외국인 해바라기 장세를 보이고 있다. 외국인은 지난주말까지 5만6천계약에 달하는 대규모 순매수 미결제약정을 기록한 후 22일 430계약을 순매도한후 어제는 5469계약을 순매도하는 등 일부 차익실현에 나섰다. 외국인이 차익실현에 나서자 채권금리는 이틀째 반등했다. 3년만기 국고채수익률은 외국인의 국채선물 순매수와 은행의 숏커버로 인해 3년만기 국고채수익률 4.70% 언저리까지 하락했다가 4.7%대 후반으로 밀렸다.외국인이 장세를 주도하는 과정에서 대다수의 은행들은 스텝이 꼬여 있다. 대다수의 국내은행의 경우 외국인의 국채선물 순매수 공세에 현물을 사고 선물을 매도하는 포지션을 취했다. 이런 포지션을 취한 은행들은 재미를 거의 보지 못하고 오히려 손해를 본 곳도 나타났다.국채선물 저평가가 15틱 수준에서 선물로 매도헤지를 했는데 외국인의 대규모 국채선물 순매수 공세가 시작되자 저평이 순식간에 파 수준으로 줄어들었기 때문이다. 이로인해 현물 캐리로 인한 이자 수입보다 저평이 축소되면서 국채선물로 손해본 부분이 더 컸다. 일부 은행의 경우 금리가 오를 것이란 관점을 가지고 은행채를 대규모로 발행했다가 금리가 하락하자 통안증권을 매수해 역마진을 보기도 했다.은행권이 최근 재미를 보지 못하고 주식과 채권에서 손해를 보는 이중고에 시달리고 있는 건 글로벌 금융시장 전환기에 제대로 대응하지 못했기 때문이다. 글로벌 금융시장의 화두가 미국의 금리인상에서 불균형 문제로 바뀌면서 달러가 약세추세로 전환되고 있다. 이런 상황에서 헤지펀드는 주식 채권 외환 세가지 시장에 모두 투자하면서 환차익과 선물의 변동성을 즐기고 있다. 글로벌 금융시장 전환기에는 가격변수의 변동성이 커진다. 경제전망이 불확실해지고 헤지펀드의 치고 빠지기식 운용이 활개를 치기 때문이다. 과거에도 여러차례 보았듯이 이런 상황에서는 시장의 주도권은 외국인에 넘어가기가 쉽다. 이런 상황에서는 유연하게 대처하는게 필요하다. 은행장 등 윗선의 금리전망이 투자의 의사결정에 상당한 영향을 미치는 곳이 있는 등 경직된 국내은행의 투자 의사결정 구조에서는 딜러들이 유연하게 대응하기가 어렵다.의사결정 구조가 경직될 수록 전환기에 왕복달리기 할 가능성은 높아진다. 숏으로 대응했다가 도저히 참지 못하고 숏커버를 했는데 외국인의 차익실현 매물을 맞아 또다시 손해를 보는 이중고에 시달리는 경우를 흔치않게 본다. 어제 미국 국채수익률은 막판 내림세로 돌아섰다. 10년만기 국채수익률은 전일비 0.02%포인트 오른 5.02%로 마감됐다. 경제지표 발표가 없는 가운데 주가 및 상품시장의 눈치를 보는 장세였다. 주가가 강세를 보이다가 막판 약세로 전환하자 채권금리는 장초반의 반등을 유지하는 듯하다가 막판 내림세로 반전됐다. 환율은 박스권 조정을 받는 듯한 모습이어서 채권시장 영향력이 상대적으로 줄어드는 듯하다. 오늘 채권시장은 외국인이 차익실현을 더 할지, 아니면 마련된 실탄으로 가격관리를 할지가 관심이다. 채권시장을 둘러싼 변수들이 특별히 바뀐게 없다. 뒤늦게 숏커버를 한 곳에서는 하반기 경기둔화 가능성과 콜금리인하 가능성을 부각시키려고 하지만 과유불급이라는 말을 새겨볼 필요가 있다. 세계적으로 주가가 큰폭의 조정을 받고 있는 가운데 달러약세 추세는 이어지고 있다는 점을 감안하면 채권금리가 반등하기도 쉽지 않다.당분간 3년만기 국고채수익률 기준 4.70-4.80%의 박스권 대응이 유효해 보인다.오늘 3년만기 국고채수익률은 4.72-4.80%, 국채선물 6월물은 108.65-108.95 사이에서 움직일 것으로 예상된다. 외국인의 차익실현 매물이 공격적으로 나오지 않는다면 이틀간 조정에 따른 저가매수 유입에 무게가 실릴 가능성이 있다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr