어제 3년만기 국고채수익률은 5.06%로 마감, 지난 2003년 12월4일 5.06%이후 23월만에 최고치를 기록했다.채권금리가 전고점을 경신함에 따라 채권금리가 어디까지 더 올라갈지에 관심이 쏠리고 있다.많은 시장참가자들은 11월중 3년만기 국고채수익률이 5.20-5.30%까지는 상승할 것으로 보는 듯한 분위기다. 시장심리가 취약하고 매수주체가 사실상 실종된 가운데 연말결산이 두달 앞으로 다가온 가운데 일부 살아남은 상품계정도 연말 목표를 조금이라도 맞추기 위해 짜내기 전략에 치중하고 있다.채권을 매수해서는 먹을 게 없다고 보고 국채선물을 매도하거나 스왑을 페이해 막바지 손익관리를 하는게 내년에 살아남을 수 있는 길이라는 걸 잘 알고 있기 때문일 것이다. 이같은 상황에서 채권시장을 안팎의 변수들도 우호적이지 않다. 다음주 월요일과 화요일 1.7조원의 3년만기 국고채입찰과 2년만기 통안증권입찰이 연달아 있다. 스왑시장에서는 외화채권 발행으로 라이어빌리티스왑(부채스왑)과 관련한 스왑페이가 많이 나온다. 미국 달러 환율의 상승에도 불구하고 원달러 환율은 하락하면서 수출업체의 달러 선물환매도와 관련한 스왑리시브는 줄었다. 시장심리가 수급이 좋지 않은 가운데 국내외 주변여건도 채권에 부담스럽다. 미국은 FOMC가 단기금리를 올린 후 발표되는 경제지표들이 호전되고 있고 오늘밤에는 고용지표가 대기하고 있다.조정을 받은 주가는 외국인이 순매도 행진을 멈추고 매수를 재개하자 다시 상승세를 타고 있다. 최근 금리가 단기간에 급등해 가격메릿이 생긴 건 사실이다. 장기적으로 볼 때 3년만기 국고채수익률 5%대는 매력적일 수 있다. 그럼에도 불구하고 매수세가 형성되지 않은 건 딜링기관들이 이미 사망하다시피 했고 장기투자기관은 밀리면 조금씩 사고 금리를 방어할 뜻이나 이유가 없기 때문이다.◆ 당국이 침묵하는 이유.. 시장이 자생력을 잃은 상황에서 당국은 침묵으로 일관하고 있다.한국은행이 재경부나 채권금리는 시장에서 결정되는 것이라는 입장을 고수하고 있다.한국은행 관계자들은 오는 10일 금통위를 앞두고 함구령이 내려진 상황이라 코멘트를 하기가 더욱 어렵다.한은 관계자들과 얘기를 해보면 이들도 금리가 왜 이렇게 오르는지에 대해 궁금해 하는 것 같다.현재 채권금리가 과도하게 오른게 아니냐는 생각을 가지면서도 이에대해 언급을 하는 건 자제하고 있다.한은이 한 고위관계자는 기자와 만난 자리에서 "채권금리가 왜 이렇게 오르냐"고 물었다. 그 이유를 설명하고 시장에 대해 어떻게 생각하고 코멘트를 할 생각이 없느냐고 물었더니 "시장 금리는 시장 스스로 결정하는 것이기 때문에 개입하지 않는게 바람직하다는 생각"이라면서 "코멘트를 해도 혼선만 줄 수 있고 자칫 비난의 화살만 되돌아 올 우려가 있다"고 말했다. 재경부 국고과 관계자도 "시장금리는 시장이 결정하는 것이고 개입이 필요하다면 통화당국이 해야 하는 것"이라면서 "국고과에서 시장금리에 대해 코멘트를 해 혼선을 주는 건 바람직하지 않다"고 말했다.◆ 금리 고점확인 작업의 변수는.. "단기 금통위 코멘트, 중장기 미국 단기금리인상 중단" 가격메릿에도 불구하고 매수 모멘텀을 찾지 못하고 있는 채권시장에 어떤 변수가 있을까.단기적으로는 오는 10일 금통위의 코멘트이고 중장기적으로는 미국의 단기금리인상 중단 가능성이다. 금통위 코멘트가 채권에 우호적일 것으로 기대하기는 어렵지만 채권금리 급등에 대해 다소 우려하는 발언을 할 경우 최근 거래없이 급등했던 부분이 일부 반락할 가능성을 배제할 수 없다.미국의 단기금리인상 중단은 금년말 보다는 내년 상반기중이 될 것으로 예상되는 데 중장기적으로 채권시장에 전환점이 될 수 있다는 점에서 주목할 필요가 있다.미국의 단기금리인상이 중단되면 그때부터 채권금리는 큰 방향을 바꾸기 시작할 가능성이 높다어제 미국 국채수익률은 경제지표 호전과 그린스펀의 "요한 장기 성장 모멘텀을 획득한 것으로 보인다"는 의회 증언 영향으로 연중 최고치에 근접하는 상승세를 이어갔다. 오늘 채권금리는 내주초 입찰에 대비하는 움직임속에 고점을 하는 흐름이 될 것 같다. 3년만기 국고채수익률은 5.0-5.10%, 국채선물 12월물은 107.40-107.80 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr