지난주 채권금리는 단기물은 오르고 장기물은 하락하는 등 혼조세를 보였다.일부 정부기관과 은행들이 MMF와 채권형펀드에 맡겨놓은 자금을 환매하면서 단기물 매물이 나왔지만 이를 받아줄데가 없어 단기채시장이 흔들렸고 장기물에도 영향을 주었다.주초반 채권금리는 내림세를 보였으나 후반에는 다시 반등해 시장참가자들의 당초 전망과는 달리 전강후약의 흐름을 보였다. 3년만기 국고채수익률은 4.71%로 전주말보다 0.03%포인트 상승한 반면, 5년만기 국고채수익률은 4.98%로 0.02%포인트 하락했다. 10년만기 국고채수익률은 새 지표물이 발행된 영향으로 5.35%로 0.02%포인트가 상승했으나 실제로는 소폭 내렸다.이번주 채권금리는 투신사의 환매가 얼나마 진행되느냐가 가장 큰 변수가 될 것으로 보인다. 여기에 8월 금통위의사록과 8월 산업활동, 10월 국고채발행 등도 변수가 될 것으로 보인다.변수들이 많아 위아래 변동성이 큰 장세 속에 전약후강의 흐름이 될 듯하다. (이 기사는 유료서비스로 이미 송고된 것입니다)◆ 이번주 3년국고채금리 4.61-4.82% 예상.. 변동성 장세속 전약후강 예상뉴스핌이 채권전문가 12명을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사 결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.61-4.82%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 4.89-5.10%로 나타났다. 3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가 4.71%에 비해 아래로 0.10%포인트, 위로 0.11%포인트 열어놓은 것이다.5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가 4.98%와 비교할 때 아래로 0.09%포인트, 위로 0.12%포인트 열어놓았다.3년만기 국고채수익률이나 5년만기 국고채수익률 모두 아래 보다는 윗쪽으로 좀더 열어놓은 셈이다.응답자들은 대체로 이번주에도 어느정도 변동성이 있는 장세가 될 것으로 내다봤다.주초반에는 약세흐름을 보이다가 중반이후에 다소 회복하는 흐름이 될 것이란 견해에 무게가 실렸다. 주 초반에는 지난주말 미 국채수익률 상승과 화요일 통안증권입찰 및 8월 금통위 의사록이 채권시장에 부담을 줄 것으로 예상됐다.수요일 10월 국고채발행계획과 목요일 8월 산업활동은 채권시장에 우호적이지는 않을 것으로 보이지만 예상된 수준에서 벗어나지 않으면 이미 선반영된 측면이 있어 큰 영향을 주지 않을 것이란 예상이 많았다. ◆ 이번주 최대 변수는 투신사 환매 등 자금이동.. 마찰요인에 따른 변동성확대 가능성 주의 이번주 채권시장의 가장 큰 화두는 지난주에 이어 투신사의 MMF와 채권형펀드에서 환매가 얼마나 일어나느냐가 될 것 같다.지금의 채권금리 레벨은 콜금리를 0.25%포인트씩 2-3차례 인상한 것을 이미 반영하고 있다.그럼에도 불구하고 가격메릿이 부각되지 못하고 있는 이유는 투신사 환매로 인한 단기물 불안 때문이다. 투신사들은 환매요구가 들어오면 보유하고 있는 채권을 내다팔 수 밖에 없다. 이들이 파는 채권은 주로 1년 안팎의 단기물인데 이들 채권은 사줄데가 마땅치 않다. 은행들도 이미 단기물은 많이 보유하고 있어 평가손을 입고 있는 단기물을 추가로 매수하기를 기피하고 있다. 이로인해 단기물시장이 상당히 불안한 움직임을 보이고 있다. 투신사의 환매가 지속된다면 단기물 시장의 불안이 진정되기 어렵다. 단기물 불안이 언제까지 계속될 수는 없고 이번주가 절정이 될 수 있다는 견해가 나오기도 한다. 단기물 불안을 가중시킨 요인중 하나인 은행채 발행이 이번주를 고비를 한풀 꺾일 것이기 때문이다. 은행들은 9월말 기준 3분기 유동성비율을 맞추기 위해 은행채 발행을 늘려 수급부담을 가중 시킨 측면이 있었다. 유동성비율을 맞추기 위한 은행채 발행은 이미 상당부분 이뤄져 이번주 중반이면 일단락될 것이란 관측이 나오고 있다. 투신사 환매와 이로인한 단기물 불안 속에 치뤄지는 27일 통안증권입찰이 어떻게 될지에 시장참가자들은 부담스럽게 주시하고 있다.이번에는 2년 및 1년만기 통안증권입찰을 할 차례다. 통상적이라면 2년물 2조원, 1년물 1조원을 할 것으로 보이지만 단기물시장 불안으로 인한 통안증권 소화력이 떨어져 있는 점을 감안할 때 퇴로를 열어놓을 가능성이 있다. 2년물과 1년물입찰에서 유찰이 생기면 유찰분에 대해 초단기물로 발행하는 것이다. 27일 장마감후 발표되는 금통위 의사록도 약세론자에게는 매도의 구실이 되고 있다. 그러나 10월 금통위가 콜금리인상을 할 가능성은 물론 2-3차례 인상도 반영한 현재의 금리수준에서 매도재료로 활용하기가 쉽지 않아 보인다. 28일 발표되는 10월 국고채발행계획은 추경편성분을 선반영해 6조원 정도가 될 것으로 예상된다. 이 재료는 상당부분 선반영돼 있다는 견해가 많다.통계청이 29일 오전 발표할 예정인 8월 산업활동동향은 산업생산이 작년동월비 7%수준 증가할 것으로 보이지만 전월비는 소폭 감소할 것이라는 게 지금까지의 대체적인 컨센서스다. 작년동월비로는 베이스이펙트에 의해 증가폭이 크지만 전월비는 오히려 감소세여서 채권시장에 추가로 큰 부담을 주는 재료로 작용하지는 않을 듯하다.투신사 환매로 단기물이 흔들리고 이로인해 장기물까지 상승압력을 받는다면 분할매수 관점에서 접근하겠다는 견해를 보이는 곳도 있다. 곳간이 아직 여유가 있고 최근 정기예금 특판으로 자금이 몰리고 있는 은행권이 투신사 매물을 얼마나 소화해줄지도 주시할 필요가 있다.이번주 채권금리는 투신사 환매 등 마찰적 요인과 경제지표 수급 등의 변수에 따라 변동성이 다소 클 것으로 보이는 가운데 주초반에 약세를 보인 후 주후반에 다소 회복하는 전약후강의 흐이 될 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr