한일투신은 2002년 스왑펀드로 채권시장을 풍미한 적이 있다. 이자율스왑이라는 신종 파생상품을 이용한 펀드를 내놓아 선풍적인 인기를 끈 것은 물론 채권시장을 한단계 발전시켰다는 평가를 받기도 했다.그러나 그 결과는 참담했었다. 스왑펀드의 수익률이 좋지 않아 펀드런이 일어났고 채권시장에 좋지 않은 이미지를 남겨야 했다.지금은 그런 이미지를 상당히 만회하고 있다. 한국투신에서 본부장을 지낸 정원석 채권운용본부장이 지난5월 채권운용본부의 지휘봉을 잡은 후에는 안정적인 운용과 리스크관리로 새롭게 부상하고 있다.정 본부장을 만나 운용전략과 포부, 철학 등에 대해 들어봤다.정 본부장은 “스왑펀드의 부정적인 이미지를 씻어내고 시장의 신뢰를 쌓아나가겠다”면서 “인플레가 안정되면 채권의 장기투자가 늘어날 것”이라고 말했다.그는 “콜금리는 한차례 올린 후 추가상은 경기가 정말로 좋아지는 지 확인한 후 결정할 것으로 본다”면서 “채권시장은 지금의 고비를 넘기면 몇 년은 편해질 수 있고 지금 채권투자를 하면 좋은 결과를 얻을 수 있을 것”으로 내다봤다. 다음은 일문일답.- 9월 금통위후 박승 한은총재가 기자회견에서 10월 콜금리인상을 시사한 주에 한일 투신 공모 채권형펀드 수익률 감소폭이 가장 적었다. 금리가 급등했을 때 선방한 비결은 무엇인가.▲ 작년에는 콜금리인하를 가정하고 금리를 너무 많이 빼 놓아 올해 채권시장이 어렵다고 본다. 유가증권은 균형점을 넘어가는 속성이 있다. 채권시장을 약세라고 보면서도 단기 중기 장기금리를 봐가면서 적절히 운용하고 있다. 세계의 잠재성장률이 3.5%라고 볼 때 올해는 중기적으로 금리가 상승하는 국면으로 보고 있다. 중기물을 깔고 국채선물을 이용해 적절히 듀레이션을 관리한게 선방한 이유인 것 같다. - 지금의 채권시장을 어떻게 평가하는지.▲ 우리나라 채권시장은 버스 한 대로 표현하고 싶다. 목적과 수단 인포메이션이 똑같이 움직인다. 한쪽으로 쏠리다 보니 스무딩 오퍼레이션을 하지 않고 계단식으로 금리가 움직이는 경향이 있다. 한쪽으로 쏠리다 보니 헤지펀드에게 당하기도 한다. 목적에 맞는 운용이 필요하다. 한 기관이 시장을 움직이려는 건 비용이 많이 들기 때문에 금해야 한다. - 한일투신 채권운용본부의 목표가 있으며 소개해 달라.▲ 한때 스왑펀드로 인해 고생을 많이 한 적이 있다. 수탁고가 6조원을 넘었다가 1조원 밑으로 뚝 떨어진 적도 있다. 스왑펀드로 펀드로 인한 부정적인 이미지를 벗고 시장의 신뢰를 쌓아나가면서 안정적인 계수기반을 만들어가는 게 목표다. 지금 수탁고는 4조3천억원 정도로 늘어났다. 채권형이 3조2천억원이고 MMF가 1.2조원이다. MMF는 적당한 규모로 수탁고를 조절하고 있다. 채권형펀드의 만기는 단기에서 장기로 바꾸고 있다. 채권도 주식과 마찬가지로 적립형 펀드를 만들 필요가 있다. 그래야만 장기물투자, 크레딧투자 등 다양한 전략을 구사할 수 있고 장기적으로 고객에게 이익이 돌아간다. 인플레가 낮아지면 채권의 장기투자가 활성화될 것으로 보고 있다. - 채권운용 조직은 어떻게 짜여져 있는지.▲ 1팀과 2팀 두개가 있다. 1팀은 스테이블(stable)팀으로서 애널리스트를 포함해 3명으로 구성돼 있다. MMF와 매칭 및 세미매칭 펀드를 맡고 있다. 2팀은 액티브(active)팀으로서 시가형 펀드를 맡고 있다. 고객의 기호에 따라 선택의 기회를 제공하고 이에 맞게 운용하고 있다. 팀을 펀드의 성격에 쪼갠 게 특징이다. 장기적으로는 전략팀을 분할할 생각이다. 지금은 본부장이 전략기능을 맡고 있는데 전략팀을 따로 두는 걸 생각하고 있다. -한일투신의 장점은 무엇으로 보는지.▲ 몸집이 가볍고 의사결정의 단계가 적어 의사결정이 빠르다. 따라서 시장변화에 탄력적으로 대응할 수 있다. 크레딧애널리스가 채권투자를 하는데 깊게 관여한다. 어떤 회사의 ABS를 살 때는 펀드매니저 보다 애널리스트의 의견을 중시한다.- 채권운용을 하면서 중요시하는 건 무엇인가.▲ 시장을 계속 읽어나가는 게 중요하고 본다. 전망은 현상을 분석하는데서 나온다. 현상태에 대한 정확한 분석이 우선이고 두 번째는 쓸수 있는 무기를 알고 전략을 세우는 것이다. 셋째로 시장참가자와 애널리스트들이 어떤 생각을 가지고 있는지를 주의깊게 봐야 한다. - 채권운용을 13년동안 했는데 운용철학이 있으면 소개해 달라.▲ 채권은 기본적으로 이자를 또박또박 주는 부채이다. 캐피털게인(매매차익)을 얻는 것 보다는 픽스트인컴(고정 이자)를 받는게 중요하다. 연간 수익률을 10-20% 내는 것 보다는 은행의 예금금리보다 0.5% 정도의 초과수익을 안정적으로 내는게 더 값어치가 있다. 리스크를 계량화하면 리턴을 계량화할 수 있다. 매일매일 수익을 쌓아나가면서 목표수익을 맞추는 게 기본이다. 또한 고객의 니드에 맞게 상품을 디자인해서 판매하고 운용하는게 중요하다. 매니저에게는 꼭 지켜야할 것 외에는 재량을 존중한다. 운용역이 자신의 특성을 가장 잘 발휘할 때 제일 좋은 성과를 낼 수 있다.- 개인적인 소망이나 포부가 있다면.▲ 개인역량을 회사를 통해 나타낼 수 있기를 바라고 있다. 채권운용은 한일투신이 잘 한다는 평가를 받고 싶다.- 채권운용에는 스트레스가 많이 따르는데 어떻게 푸는지.▲ 선천적으로 스트레스를 잘 이겨낸다는 평을 받고 있다. 성격이 낙천적이어서 그런가 보다. 개인적으로 영화 ‘바람과 함께 사라지다’에서 주인공이 “오늘은 자자. 내일은 새로운 태양이 떠오른다‘라는 대사를 많이 뇌고 있다. - 채권시장의 선후배나 동료에게 하고 싶은 말이 있다면.▲ 지금 고비를 넘어가면 몇 년은 편해질 수 있을 것 같다. 그럴려면 지금 돈이 있어야 한다. 고객의 입장에서 보면 지금 채권에 투자하면 좋은 결과가 나올 것이라고 권하고 싶다. 은행권이 정기예금금리를 특판을 통해 인상하는 때가 과거 경험으로 보면 금리상승 사이클이 꺾이는 때였다. - 콜금리를 어떻게 할 것으로 보나.▲ 금통위가 콜금리를 한차례 올릴 것으로 예상한다. 추가로 올릴지는 정말 경기가 좋은지를 확인하고 결정할 것으로 본다. 정 본부장 주요 약력 ◆ 정 본부장 주요약력1985년 2월 고려대학교 경제학과 졸업(81학번)1989. 8월 ~ 2005. 5 : 한국투자신탁 운용/증권 근무1991.11월 종합기획부1994. 6월 채권운용부 운용역(채권/현금자산 딜링, 펀드운용, 자금총괄) 1999. 9월 팀장2001.12월 채권운용본부 본부장2005. 5월 ~ 현재 : 한일투자신탁운용 채권운용본부장(상무)[뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr