어제 채권시장에서는 마감 무렵 국채선물이 외국인의 순매수확대로 낙폭이 급격히 줄여 시장참가자들을 어리둥절하게 만들었다. 3년만기 국고채수익률과 5년만기 국고채수익률은 전일보다 0.02%포인트 올랐는데도 국채선물은 1틱 내린데 그친 109.67로 마감됐다. 이로인해 국채선물 저평이 7틱으로 줄었다.외국인이 마감 무렵 국채선물 순매수를 확대한 것은 해외 해지펀드의 대규모 IRS리시브와 동시에 이뤄졌다. 외국계은행 스왑딜러들에 따르면 골드만삭스가 장마감 무렵 10분을 남겨놓은 때쯤 3년만기 IRS를 1천억원 이상 리시브(3년만기 고정금리 수취, 3개월만기 CD변동금리 지급)했는데 이 거래는 해외 헤지펀드의 IRS리시브와 관련된 것으로 추정된다.이로인해 외국인의 국채선물 순매수는 IRS와 연계된게 상당히 있는게 아니냐는 관측이 나온다. IRS리시브가 잘 안될 경우에는 국채선물 매수로 대체되는 경우가 종종 있다. 스왑리시브와 국채선물 매수는 수급면에서 보면 똑같이 매수방향이다. 스왑시장은 국내 채권시장과는 달리 거래자체는 물론 거래 이유가 잘 확인이 안된다. 이로인해 추측에 의존하는 경우가 많다. ◆ 헤지펀드가 스왑리시브 하는 이유.. “수익률곡선 스팁해 캐리가 좋다“그러면 외국인이 IRS리시브를 강하게 한 이유는 뭘까. 수익률곡선이 스팁해 캐리하기에 좋기 때문이라고 한다. 어제 종가기준 3개월만기 CD수익률은 3.49%이고 3년만기 IRS레이트(비드-오퍼 중간값)은 4.35%이다. 3년만기 IRS리시브를 할 경우 3년만기 IRS레이트(고정금리)를 수취하고 3개월만기 CD수익률(변동금리)를 지급하기 때문에 거래후 첫 3개월간은 0.86%포인트의 차익을 확정적으로 얻을 수 있다. 물론 그후에는 3개월만기 CD수익률이 어떻게 움직이느냐에 따라 차익은 달라지게 된다. CD수익률이 오르면 차익이 줄고 CD수익률이 내리면 차익은 커진다. 콜금리인상 가능성이 있기 때문에 CD수익률이 오를 가능성이 있을 것이다. 그럼에도 불구하고 헤지펀드에서 이런 거래를 하는 이유는 당장 3개월간 CD수익률과 3년만기 IRS레이트간 차이인 86bp의 차익을 확정적으로 올릴 수 있을 뿐만 아니라 9월중 콜금리가 동결될 가능성이 높다면 CD수익률과 3년IRS레이트가 당장 줄어들지는 않을 것이라는 점도 겨냥하고 있다고 한다. 국내 경기회복 기대감이 어느정도 형성돼 있는 상황이지만 만일 그렇지 않아 콜금리를 올리지 못하는 상황이 온다면 3개월 CD수익률을 지급하고 2-3년 IRS리시브를 하는 건 현재의 수익률곡선으로 볼 때 꽤 매력적이라는 것이다. ◆ 헤지펀드 스왑리시브의 시장영향은.. “규모 따라 다르지만 수급부담 완화 요인“헤지펀드의 스왑리시브가 채권시장에는 어느정도 영향을 줄까.스왑시장에서 리시브(고정금리 수취)가 잘 소화되지 않는다면 국채선물을 매수하거나 비슷한 만기의 국고채 및 통안증권을 대체 매수할 가능성이 있다. 스왑리시브는 채권매수요인인 셈이다. 어제 장마감 무렵처럼 국채선물 매수로 들어올 수 있는 것이다. 문제는 헤지펀드의 스왑리시브 강도가 얼마나 세고 지속성을 가지느냐다. 콜금리인상 상당히 늦춰질 것으로 보이면 외국인의 IRS리시브 규모는 커질 가능성이 있다. 반면 콜금리인상이 빨라질 경우에는 IRS리시브 규모는 그리 크지 않을 수 있다. 콜금리를 올리면 CD수익률이 거의 콜금리와 같은 폭으로 오를 가능성이 있어 IRS리시브로 인한 차익이 줄어들기 때문이다. 스왑리시브 규모가 클 경우에는 추경편성으로 인한 국고채발행물량 증가 부담에 시달리고 있는 채권시장에 수급부담을 완화시켜는 호재로 작용할 수 있다. 규모가 작으면 일과성 재료로 끝나고 채권시장은 국고채발행물량이 언제부터 얼마나 증가하느냐와 콜금리인상 가능성 및 타이밍과 주가움직임을 주시하는 장이 될 듯하다. 헤지펀드의 스왑시장 움직임은 오늘 채권시장에도 변수로 작용할 것으로 보여 주목할 필요가 있을 것 같다. 어제 미국 국채수익률은 지난주 신규실업수당청구자수가 31.5만명으로 예상치와 일치한 가운데 앨런 그린스펀 연준의장의 연설을 하루 앞두고 관망분위기속에 소폭 내림세를 보였다.오늘 채권금리는 외국인의 스왑시장 움직임과 주가움직임에 따라 등락하는 장세가 될 것으로 보인다. 스왑리시브가 약하면 추경부담으로 다소 약세 조정을 받을 수 있고 스왑리시브가 강하면 조정이 제한될 가능성이 있다. 3년만기 국고채수익률은 4.35-4.45%, 국채선물 9월물은 109.50-109.80 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr