추가경정예산편성이 9월 국고채 선발행으로 이어질까.채권시장의 9월 국고채발행물량이 추경편성으로 인해 늘어날지, 늘어난다면 얼마나 늘어날지에 쏠리고 있다.시장의 관심이 벌써 9월 국고채발행물량으로 가 있는 건 아마도 채권금리가 지난 8일 3년만기 국고채수익률 기준 4.52%까지 상승하며 연중최고치를 경신한 후 17일 4.22%까지 30bp나 빠진 후 4.20%수준에서 레벨부담을 가지고 있기 때문인 것 같다. 금리가 고점대비 30bp나 빠진 데는 FOMC와 금통위의 정책불확실성이 해소된 후 16일 1.7조원의 10년 국고채발행을 끝으로 8월 국채발행일정이 마무리되면서 3주일간의 국고채발행물량 공백과 선물만기효과, 대차거래청산 기대 등이 단기적인 수급호전이 크게 작용했다.이런 단기수급호전이 금리에 빠르게 반영되며 내려옴에 따라 이제는 오는 30일 발표예정인 7월 산업생산과 31일 발표할 9월 국고채발행계획이 부담으로 작용하는 듯하다.◆ 9월 국고채계획에 추경적자국채 선반영할까.. 재경부는 “유동적”재경부 관계자는 “9월 국고채발행계획이 추경으로 늘어날지에 대해 시장참가자들의 관심이 많은 것 같다”면서 “(추경편성에 따른 적자국채발행분을) 분산해서 발행하는 것을 검토해 보겠지만 아직 9월 국고채발행계획을 발표할 때(8월31일)까지는 2주일 정도나 남아있고 변수도 많아 지금 얘기할 단계가 아니다”고 말했다.이 관계자는 “분산발행하는 것은 추경편성의 추이나 규모 시장상황을 봐가면서 해야할 것 같다”면서 “세수추계가 어떻게 나오고 정부-여당이 추경을 얼마나 편성할지, 국회에서 추경안이 그대로 통과될지 여부, 시장이 이를 어떻게 받아들일지 등을 검토해 봐야 한다”고 말했다.그는 이어 “추경규모가 작으면 (분산발행에 따른) 위험부담을 져가면서 미리 발행할 필요성이 줄어드는 등 변수가 많다”고 덧붙였다.재경부 관계자의 이같은 발언은 추경편성분을 9월 국고채발행에 선반영해 9월 국고채발행물량이 늘어날지는 아직 유동적이라는 것으로 받아들일 수 있을 것 같다.추경편성에 대한 정부의 입장은 월말에 세수추계가 나오면 부족세수분과 긴급용도로만 하고 경기부양 용도는 배제하겠다는 것이다. 아직 추경편성 규모에 대해서는 정부가 밝힌 건 없고 강봉균 열린우리당의원이 5조원정도로 검토하고 있다고 밝힌 게 가장 최근에 나온 얘기다.정부가 추경안을 내달초 확정해 정기국회에 제출하면 국회를 통과되는 시점은 10월중순이나 하순경이 될 것으로 예상된다. 과거 경험으로 보면 추경안은 10월중하순에 국회를 통과해 10월 하순과 11월에 국고채발행계획이 집중됐고 이로인한 국채발행 증가로 채권금리가 이맘때쯤 많이 올라간 적이 여러차례 있었다. 추경안이 국회를 통과하기 전에 미리 추경분을 선발행한 적은 거의 없었다.이번에는 추경안을 미리 선반영해 9월 국고채발행을 통상수준(5조원 내외)보다 늘릴지 관심거리다. 재경부 관계자의 말대로 추경분을 분산발행하는 건 여러 가지 변수가 많아 9월 국고채발행이 늘어날지는 쉽사리 예단하기 어렵다. 분산발행을 할 경우에는 추경에 따른 적자국고채발행 부담이 9월로 앞당겨지고 분산발행을 하지 않는다면 10월 중순이후로 늦춰질 것으로 보인다. 분산발행을 하더라도 9월로 선발행하는 분이 많지는 않을 것 같다. 분산발행시엔 부담이 다소 분산되지만 분산발행을 하지 않으면 집중된다. 어찌보면 조삼모사로 볼 수 있지만 시장참가자 입장에서는 매수타이밍을 정할 때 상당히 고려해야 할 변수임에 틀림없다. 어제 미국 국채수익률은 경기선행지수가 예상보다 낮게 나타면서 생산자물가 상승에 따른 인플레 우려가 다소 완화되고 일본 등 아시아 중앙은행의 미 국채수요가 견조한 것으로 나타나면서 큰폭으로 반락했다. 10년만기 국채수익률은 4.21%로 전일비 0.07%포인트가 내렸다.오늘 채권금리는 미국 국채수익률 하락 영향으로 강세로 출발할 것으로 보인다. 외국인의 사흘연속 매도로 1100선이 무너지면서 20일선 아래로 떨어진 주가가 어떤 움직임을 보일지는 장중 변수가 될 것 같다. 다음주 월요일은 지준마감일이라 오늘은 다음주 화요일 결제의 선네고로 거래된다. 선물만기가 한달 이내로 다가왔는데도 선물저평가폭은 10틱을 넘고 있다. 선물저평이 5틱 수준으로 줄게되면 증권사의 대차거래가 본격적으로 청산될 것으로 보인다. 대차거래가 청산된다는 건 증권사가 빌려다 판 현물을 되사서 주고 헤지매도한 국채선물은 환매수한다는 걸 의미한다. 선물은 유동성이 좋지만 현물은 유동성이 떨어진다. 증권사가 빌려다 판 바스켓 종목을 원할히 사서 줄 수 있을지, 이 과정에서 부분적으로 숏스퀴즈성 상황이 일어나지 않을지 등이 관심거리다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 4.22-4.32%, 국채선물 9월물은 109.75-110.20 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr