어제 금융통화위원회를 끝으로 채권시장의 8월의 큰 고비를 넘겼다.이번주 채권시장은 8일 2조원 5년국고채입찰, 9일 FOMC, 11일 금통위가 줄줄이 있어 가장 어려운 한주가 될 것으로 봤는데 고비를 별 무리없이 넘어갔다.5년만기 국고채입찰 전에 금리가 급등해 가격메릿이 생긴 상황에서 FOMC나 금통위에서 시장일각이 우려했던 충격조치는 없었다. FOMC는 단기금리를 시장의 예상대로 0.25%포인트 올렸고 일각에서 신중한 금리인상(measured pace) 문구를 삭제할지 모른다고 우려했던 것과는 달리 이 문구를 유지하는 등 성명성의 내용은 여전히 부드러웠다.◆ 국내외 정책 이벤트는 일단 불확실성 해소로 귀결.. 콜인상은 10월이후에 무게 어제 열린 금통위에서는 전격적으로 콜금리를 올릴지 모른다는 일각에서의 우려와는 달리 콜금리를 동결했다. 기자들과의 오찬석상 발언 내용을 일부 매체가 과장되게 보도하면서 해프닝이 있었지만 전반적으로 통화정책의 불확실성을 일단 해소해준 것으로 봐야 할 것 같다.박 총재는 기자회견에서 “콜금리인상은 경기회복이 확실해야 검토할 것”이라는 점을 분명히 했다.오찬석상에서의 “저금리시대 끝났다” 발언은 과도하게 보도되는 과정에서의 해프닝으로 보이며 다만 “경기전망을 한단계 높였다”는 발언은 한은이 조금씩 경기를 밝게 보고 있음을 드러낸 것으로 볼 수 있다.박 총재의 발언을 미루어 볼 때 콜금리인상 타이밍은 내수 등 경기회복에 달려있다고 볼 수 있다. 그 타이밍은 경기회복 속도에 달려있겠지만 7,8월 경기지표가 계속 좋게 나올 경우 이르면 10월, 늦으면 연말이나 연초가 콜금리인상 타이밍이 될 것이라는 전망에 힘이 실리는 분위기다. 이번주 국내외 정책이벤트가 불확실성 해소로 끝났기 때문에 이제는 8월 하순장에 본격적으로 대비할 필요가 있을 것 같다.◆ 8월 하순 관심은 정책에서 수급-펀더멘털로 이동.. 하순엔 전강후약 예상8월 하순의 관심은 수급과 펀더멘털로 옮겨갈 것으로 보인다. 우선 수급의 경우 오는 16일 1조7천억원의 10년만기 국고채입찰이 다소 부담스럽기는 하지만 그후 3주일동안 국고채발행물량 공백이 있어 물량부담은 어느정도 완화될 것으로 예상된다. 여기에다가 국채선물 만기가 한달 앞으로 다가옴에 따라 선물저평가폭이 줄어드는 데 따른 국채선물 매수요인에다가 증권사의 대차거래 청산으로 인해 바스켓종목을 중심으로 현물 매수가 들어올 수 있다는 점 등은 수급에 우호적으로 작용할 전망이다. 불확실성이 제거되고 수급이 호전돼 금리 상승이 막히는 상황에서 선물만기가 돌아오면서 선물저평이 줄어들 경우 단기물을 사놓고 국채선물로 매도헤지를 해 놓은 일부 상품계정에서는 국채선물을 환매수 하는 등 숏커버에 나설 가능성이 있다. 다만 어제 강봉균 의원이 추경은 5조원 규모로 편성하는 걸 검토하고 있다고 밝혀 당초 예상(4조원)보다 다소 늘어난 것은 9월이후 국채발행물량이 늘어날 것임을 예고하는 것으로 볼 수 있다. 8월 말까지는 수급이 좋겠지만 9월에는 다시 국고채발행물량이 잘 소화될지를 걱정해야 하는 상황이다. 이런 점을 감안하면 8월 하순 수급호전에 기댄 기술적 반락이 올 수는 있지만 그 폭은 크지 않을 가능성이 있다.기술적 반락의 폭은 3년만기 국고채수익률 기준 4.20-4.30% 정도로 보는 분위기다. 또한 콜금리인상 시점이 일각의 우려보다는 늦춰질 것으로 보이는 상황에서 3년만기 국고채수익률이 4.50% 이상으로 올라가기도 어려울 것 같다.이런 점을 감안하면 8월 하순 3년만기 국고채수익률은 4.20-4.50% 사이에서 움직일 것으로 예상된다. 다음주까지는 3주일간의 수급공백에 좀더 무게가 실리면서 강보합 흐름을 나타낼 가능성이 있고 그 다음주중반 이후에는 7월 산업생산 등 월말 경제지표 발표와 추경편성으로 인한 9월 국고채발행물량 증가 가능성으로 관심이 이동하면서 약보합 조정을 받을 것으로 보인다. 8월말에 발표하기로 한 정부의 부동산대책의 내용이 뭔지, 발표후 부동산 및 주식시장의 움직임은 어떨지 등도 변수가 될 전망이다.어제 미국 국채수익률은 10년만기 국채입찰이 외국 중앙은행의 응찰이 많아 호조를 보이고 7월 소매판매가 자동차를 제외할 경우 0.3% 늘어나는 데 그쳐 예상(0.6%)보다 부진한 영향으로 10년만기가 4.34%로 전일비 0.07%포인트 떨어지는 등 비교적 큰폭으로 반락했다.한국은행은 오늘 과잉 지준자금을 흡수하기 위해 통안증권 창구판매를 할 가능성이 있지만 장기물 보다는 중단기물을 할 가능성이 있어 시장 영향은 별로 없을 것으로 보인다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 4.30-4.40%, 국채선물 9월물은 109.50-109.90 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr