오늘은 금융통화위원회가 8월 콜금리와 통화정책방향을 결정한다. 한국은행 관계자들의 얘기나 시장의 전망을 종합해 보면 이번 금통위에서는 콜금리를 동결할 가능성에 무게가 실리고 있다.콜금리를 선제적으로 올릴 수 있다는 주장이 일부 있기는 하지만 동결 예상이 다수인 것 같다.저금리가 설비투자와 소비에 미치는 효과가 거의 없는 상황에서 내수가 일부 회복기미를 보이고 있고 시장금리는 이미 콜금리인상을 반영하고 있는데다가 부동산 주식 등 자산버블을 막고 한미간 단기정책금리의 역전 등을 감안하면 콜금리인상을 검토할 수 있는 환경은 자라고 있다.그러나 경기가 내수를 중심으로 회복되는 조짐은 있지만 강도나 지속성에 대해서는 확신을 하기가 어려운 상황이고 정부가 이달말에 부동산대책을 발표하기로 한 만큼 부동산대책 발표와 경기회복 강도를 확인하면서 콜금리 인상 타이밍을 잡을 것이란 관측이 많다.한미간 정책금리가 역전됐다고는 하지만 자금이동에 영향을 미치는 장기금리는 여전히 우리나라가 미국보다 훨씬 높아 시간적 여유가 있다는 게 한은의 설명이다. 다만 미국의 단기금리인상이 지속되면서 단기금리 역전폭이 커지고 단기금리와 장기금리간 괴리가 커져 통화정책의 유효성이 더욱 떨어지게 되면 한은은 콜금리인상에 적극성을 보일 것으로 예상된다.◆ 콜금리 이번에 동결하고 10월쯤 인상 가능성에 무게그러면 그 타이밍은 언제일까?부동산정책이 발표되고 3분기 GDP속보치가 나온 후인 10월 금통위가 되지 않겠느냐는 견해가 많은 듯하다. 미국이 9월 하순 FOMC에서 단기금리를 또 0.25%포인트 올리면 한미간 정책금리는 역전폭은 0.50%로 커지게 되기 때문에 10월 금통위는 콜금리를 올리라는 여론의 압력을 더 받을 가능성이 있다.이런 점을 감안하면 7월이후 산업활동동향 등 경제지표가 어떻게 움직이느냐가 콜금리인상 타이밍을 저울질 해볼 수 있는 중요한 가늠자가 될 것 같다. 오늘 채권금리는 금통위의 콜금리 결정과 코멘트에 따라 위아래로 변동성이 클 것으로 보인다.만에 하나 콜금리를 인상하면 채권금리가 3년물 기준 전고점(4.52%)를 상향돌파할 것이고 콜금리를 동결할 경우에는 코멘트에 영향을 받을 것으로 보인다.코멘트가 하반기들어 경기가 회복되고 있지만 지켜봐야 한다는 정도라면 콜금리인상 쪽에 베팅을 걸어둔 기관에서 숏커버가 좀더 나오면서 금리는 좀더 하락할 가능성이 있다. 어제 이미 금리가 비교적 큰폭으로 떨어져 추가낙폭이 크지는 않으 것 같다. 오는 16일 1조7천억원의 10년만기 국고채입찰이후 3주일간의 국채발행물량공백과 선물만기효과 대차거래청산 효과 등을 감안하면 3년만기 국고채수익률 기준 4.2-4.30%수준에서 단기박스 하단을 확인하려는 움직임이 월말 7월 산업생산 발표 근처까지는 이어질 가능성이 있다. 증권사나 외국계은행 레이싱을 하는 투신사의 펀드 등에서는 숏커버성 매수가 유입될 수 있다. 그러나 이번 금통위에서 콜금리를 올리지 않더라도 그리 멀지 않은 시점에 콜금리를 올릴 가능성이 있다는 인식이 강한 상황이어서 매수세가 기조적으로 유입되기는 어렵다. 국내 은행 상품계정은 ‘더 손실을 입지 말자’며 리스크관리 관점을 계속 유지할 가능성이 있는 것 같다. 이번에는 콜금리를 동결하지만 향후 콜금리인상을 시사하는 코멘트가 나올 경우 매도플레이에 힘을 실어주면서 전고점(4.50%)를 테스트하는 장세가 될 것으로 예상된다. 어제 미국 국채수익률은 보합세를 보였다. FOMC의 인플레에 대한 평가가 나쁘지 않았던 영향으로 내림세가 이어지는 듯하다가 130억달러의 5년만기 국채입찰에서 외국 중앙은행의 입찰부진이 확인되자 보합수준으로 밀렸다.오늘 채권금리는 3년만기 국고채수익률은 4.27-4.47%, 국채선물 9월물은 109.30-110.0 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr