지난주 채권금리는 오름세를 이어갔다. 3년만기 국고채수익률이 지난 6월1일 3.61%에서 바닥을 찍고 반등한 후 40bp 이상 상승해 4%대로 올라섰다.3년만기 국고채수익률은 4.03%로 전주말보다 0.05%포인트, 5년만기 국고채수익률은 4.25%로 0.07%포인트, 10년만기 국고채수익률은 0.04%포인트가 각각 상승했다.금리가 오르면서 스팁해졌던 수익률곡선은 더 이상 스팁해지지 않았다. 3-5년 스프레드는 늘었지만 5-10년 스프레드는 오히려 줄었다. 다음주 5년물 입찰에 대비해 3-5년 스프레드가 늘어난 반면 10년물은 스왑시장의 수요 등으로 인해 상승폭이 상대적으로 작았다.채권시장의 변수는 혼재돼 있다. 지난 7일 금융통화위원회를 계기로 부동산문제로 인한 통화정책의 불확실성은 줄었지만 하반기 경기회복 기대감은 다소 커졌다. 단기유동성이 좋고 재경부의 국고채바이백으로 단기채 수급이 좋아졌지만 5년만기 국고채입찰에 대해서는 부담을 느끼고 있다.금리가 지난 한달동안 많이 올라와 가격 메릿은 커진 반면, 은행과 투신사들이 손해를 많이 봐 채권매수심리는 취약해졌다.이런 혼재된 변수로 인해 이번주 채권금리는 방향성을 가지기 보다는 박스권에서 불안정하게 등락하는 양상을 보일 것으로 예상된다. ◆이번주 3년국고채금리 3.93-4.11% 예상.. 새로운 박스권 탐색할 듯뉴스핌이 ·11명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 예상범위는 3.93-4.11%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 4.17-4.34%로 각각 나타났다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가가 4.03%인 점을 비교할 때 아래로 10bp, 위로 8bp 열어놓은 것이다.5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.25%)에 비해 아래로 8bp, 위로 9bp 열어놓았다.3년만기 국고채수익률은 약간 더 아래로, 5년만기 국고채수익률은 좀더 위쪽으로 본 시장참가자들이 많았다는 걸 알 수 있다.3년만기 국고채수익률은 유동성이 좋고 바이백의 영향권에 어느정도 있다는 점이 하방으로 기울게 했고 5년물은 11일 1조9천억원의 5년국고채입찰이 부담으로 상승 쪽에 무게가 실린 것으로 보인다. 3년만기 국고채수익률 박스권 하단은 3.90%라는 응답이 5명으로 가장 많았고 4명이 3.95%, 1명이 4.0%, 1명이 3.93%라고 응답했다. 상단의 경우 4.10%가 6명으로 가장 많았고 4.15%가 3명, 4.05%가 1명, 4.08%가 1명으로 각각 나타났다.시장참가자들은 대체로 3년만기 국고채수익률이 3.95-4.10%의 박스권에서 움직일 것으로 예상하는 것으로 볼 수 있다. ◆ 주초 5년 국고채입찰 고비.. 호악재 혼재돼 박스권서 등락할 듯 채권시장의 재료를 보면 호재와 악재가 혼재돼 있다. 주초에는 1조9000억원의 5년만기 국고채입찰이 고비다. 유동성이 상당히 좋지만 5년만기 국고채입찰이 잘 될지에 대해서는 부담을 느끼는 듯한 분위기다. 6월에 채권금리가 급반등하면서 은행권을 중심으로 리스크관리를 강화하고 있다. 금리가 많이 올라와 가격 메릿이 있고 유동성이 좋지만 장기채권을 매수할 곳이 얼마나 될지 미지수라는 것이다. 연기금과 보험사 등 장기투자기관이 얼마나 입찰에 참가하느냐가 변수가 될 듯하다. 시장참가자들의 견해는 5년만기 국고채입찰 때 더 흔들릴 수 있다는 견해와 약간 오른 수준에서 매물을 소화한 후 금리가 반락할 수 있다는 견해가 엇갈린다. 1조9000억원의 5년만기 국고채입찰을 통해 공급된 물량이 소화된다고 하더라도 시장 전망이 밝은 것은 아니다. 바이백을 통해 중단기물의 수급이 좋아져도 다음주 월요일에 10년만기 국고채입찰이 있고 그 다음주에는 6월 산업생산이 대기하고 있다. 6월 산업생산은 5월의 호전 흐름이 이어질 것이란 견해가 현재로서는 많은 편이다. 자동차 등의 내수가 회복흐름을 나타낼 것이런 전망이 우세하다. 다만 경제지표가 다소 호전되더라도 그 호흡이 얼마나 이어질지에 대해서는 미심쩍어 하는 견해가 여전히 많다. 3분기중에는 경제지표가 다소 호전될 가능성이 있어 그후에 다시 꺾일 가능성이 있다는 견해 역시 만만치 않다. 이런 점을 감안하면 이번주 채권시장은 부동산문제로 인한 통화정책의 불확실성은 덜었지만 경제지표가 적어도 일시적으로 호전될 수 있다는 견해와 부딪쳐야 할 것으로 보인다.수급을 봐도 단기물은 우호적이고 장기물은 부담을 느끼는 등 양면성을 드러내고 있다.이번주 채권금리는 호재와 악재를 모두 내포한 상황에서 시장참여자들의 심리와 힘겨루기에 의해 박스권에서 등락하는 양상이 이어질 것으로 보인다. 방향성보다는 변동성이 있는 장세에서는 '모르면 손을 빼라'는 바둑 격언처럼 관망을 하든지, 인내성을 가지고 레인지 플레이를 하든지 둘중의 하나가 그나마 괜찮을 것 같다. 변동성 장세에서 섣불리 따라다니다가는 왕복달리기를 하면서 사처만 키울 수 있다는 견해가 그럴듯해 보인다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr