시장은 수요와 공급이 상호 작용하면서 이뤄진다. 매수와 매도가 서로의 필요와 욕구에 따라 사고 팔고 하면서 가격이 형성되는 게 시장의 기본적인 작동원리이다. 사과시장에서 사과값이 형성되고 결정되듯이 환율은 외환시장에서 통화를 사고 팔고 해서 결정되는 가격지표라는 점에서 외환수급은 환율을 결정하는 가장 중요한 요인이 된다.올들어 외환수급은 여전히 공급우위이지만 지난 2003~2004년과 비교해 보면 일방적인 공급우위는 상당히 완화된 상태다. 수출증가율이 한자리수대로 둔화되고 수입이 증가하는 가운데 외국인들의 주식 순매수 등이 현격히 줄어들고 있기 때문이다.◆ 수출 호조세 지속, 수입도 늘어 무역흑자는 감소 전망 수출은 지난 1~4월까지 900억달러로 전년동기비 11.4% 증가했고, 수입은 815억달러로 13.7% 증가율을 보이고 있다. 이에 따라 무역수지 흑자규모는 86억달러 수준을 나타내고 있다.지난해의 경우 1~4월중 수출은 801억달러로 전년동기비 37.5%, 수입은 716억달러로 21.4% 증가했다. 무역흑자는 92억달러를 보였다.지난해 연간 전체 수출은 2,538억달러로 전년대비 37.0%, 수입은 2,245억달러로 25.5% 급증세를 보인 바 있다. 연간 수출입 규모가 모두 2,000억달러를 넘었다. 또 연간 무역흑자 규모는 294억달러로 지난 2003년 150억달러에 비해 두배 가까이 급증했다. 2003년의 연간 수출은 1,938억달러, 수입은 1,788억달러였다.최근 들어 수출 증가율은 두자리수대에서 한자리수대로 낮아지는 모습을 보이고 있다. 이는 수출이 안된다기보다는 지난해 중국 특수 등으로 수출이 급증한 탓에 전년대비 증가율이 떨어지는 ‘기술적인 효과’가 크게 작용하고 있기 때문이다.그렇지만 수출은 규모로 볼 때 지난해부터 월간 수출규모가 200억달러 규모를 상회하기 시작하면서 연간 2,000억달러 시대를 맞이했다. 올들어서는 하루 평균 수출액이 10억달러 이상을 기록하며 사상 최고치 행진을 벌이고 있다. 수입은 일평균 9억달러 수준이다.올해 수출은 반도체, 무선통신기기, 자동차, 일반기계, 석유화학, 철강, 석유제품 등 주요 품목들의 수출 신장세가 지속되고, 지역별로도 미국, 중국의 성장세가 지속되고, 중동 아프리카 남미 등 신규 수출도 늘어나고 있어 호조세를 이어갈 것으로 전망된다.반면 수입도 국제유가 등 원자재 가격 상승의 영향으로 늘어나는 가운데 설비투자나 소비심리가 다소 회복되면서 두자리수대의 증가세를 이어갈 것으로 보인다.이에 따라 올해 무역수지 흑자 규모는 지난해보다 다소 감소할 것으로 전망된다. 이는 외환시장에 나오는 달러 공급 매물이 다소 적어질 것임을 시사하고 있다.◆ 올해 외국인 주식 순매수는 급감, 외인 주식 비중 40%의 의미 그러나 올해 외국인들의 주식 순매수가 지난해보다 대폭 줄어 외환수급상 매물 강도를 완화시켜주고 있다. 외국인들이 한국의 주식시장에서 주식을 사려면 가지고 있는 달러를 팔아 원화로 바꿔야 하기 때문에 외국인의 순매수는 환율에 하락압력으로 작용한다. 올들어 외국인들의 누적 순매수 규모는 유가증권시장(거래소시장)만을 보면 5월 24일 현재 1,820억원 가량된다. 달러/원 환율을 1,000원, 즉 1달러=1,000원을 적용해 보면 1.8억달러 수준이다.그러나 외국인은 지난 2003년에는 연간 13.8조원, 지난해에는 10.5조원을 순매수한 바 있다. 최근보다 환율이 높다는 점을 감안하면 달러 기준으로 연간 대략 100억달러를 순매수한 셈이다.지난 2년간 연간 100억달러의 주식을 샀던 외국인이 올들어서는 주식 매수를 꺼려하고 있는 게 확연하게 드러나고 있다. 최근 달러/원 환율이 1,000원선으로 하락하기는 했으나 900원대로 급락하지 않는 하나의 이유가 여기에 있는 것이다. 외국인들이 올해 주식을 사지 않는 것은 전세계 증시가 조정을 보이는 가운데 한국의 경기 회복이 예상보다 더디기 때문이다. 또 이미 한국 주식시장에서 시가총액 기준으로 40% 이상을 보유하고 있는 등 살 만큼 샀다고 볼 수도 있다.외국인들의 주식 순매수는 향후 경기 회복이나 기업실적 향상에 달려있겠지만, 크게 늘어나지 않을 것으로 보인다. 보유하고 있는 주식 비중을 ‘그때 그때’ 상황에 따라 비중을 조절해가면서 향후 경기 회복 시기를 기다릴 것이기 때문이다.외환공급의 두 축이라고 할 수 있는 무역수지 흑자와 외국인 주식 순매수 규모를 더해보면, 2003년에는 250억달러, 2004년에는 무려 400억달러까지 급증했다. 지난해의 경우 국내 개인이나 기업들의 거주자 외화예금 잔액 규모가 240억달러까지 증가하 바 있다.이처럼 달러 공급 물량이 급격히 증가한 것이 기본적으로 지난해 10월 달러/원 환율이 1,140원에서 급락한 이유이다. 또 외환보유액이 2,000억달러선으로 급증한 것도 정부나 정책당국이 달러 물량을 받아냈기 때문이기도 하다. 그러나 올해는 외국인 주식 순매수가 대폭 줄어들 것으로 보임에 따라 무역흑자와 외국인 순매수 합산 규모는 300억달러에 미치지 못할 것으로 전망된다. 지난해보다는 환율 하락압력이 완화될 수 있다는 얘기다.물론 그렇다고 하더라도 하락압력이 크게 줄어들 것이라고 할 수는 없다. 기본적으로 올해 무역흑자가 지속되는 가운데 아직도 국내 개인이나 기업들이 보유하고 있는 거주자 외화예금 잔액이 165억달러나 달하는 등 달러 유동성은 넘쳐나고 있기 때문이다.거주자 외화예금 잔액은 지난해 240억달러선까지 크게 늘어났다가 지난해 10월 이후 환율이 급락하자 기업이나 개인들의 보유달러 매각처분이 봇물을 이루면서 규모가 줄어든 바 있다. 환율이 1,000원으로 하락해 매물화될 가능성은 감소했으나 대기매물이라는 점에서 여전히 환율상승에는 걸림돌로 작용할 여지는 있다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com