금융통화위원회가 별다른 충격을 안주고 다소 우호적인 코멘트를 하면서 채권금리가 나흘째 내림세를 이어가며 전저점 근처로 떨어졌다. 만기가 이틀 앞으로 다가온 국채선물 3월물은 전고점과 같은 수준을 보였다. 채권시장은 이같은 채권금리 하락을 이끄는 원동력을 수급장세속의 캐리수요에서 찾는다. 올해들어 금리가 급등하는 과정에서 상품계정에 있던 채권이 투자계정으로 상당히 많이 이동했다. 투신사들은 듀레이션을 대폭 줄였다. 여기에 재경부와 한국은행이 채권발행을 줄이고 장기채를 발행할 것을 단기채로 넘겼다. 이런 가운데 재정에서 자금방출이 많아지면서 은행권의 자금이 풍부해졌다. 은행 투자계정에서 보유한 채권의 만기는 계속 돌아온다. 은행 투자계정에서 보유한 채권의 만기가 돌아와 은행들은 돈이 많은데 곳간은 비어있다. 이에따라 은행투자계정들이 다시 채권을 매수하고 있다.투신사의 경우 단기채권형펀드에서는 돈이 일부 빠져나갔지만 MMF로 돈이 몰리며 올해들어 전체적으로는 순유입상태다. 경기회복에 대한 우려는 있지만 수급은 수요 우위여서 금리가 상승을 하지 않고 오히려 흘러내리는 양상이 이어지고 있다.최근 금리하락은 당국의 연출과 수급 주인공이 만들어낸 합작품이라고 할 수 있다. 투신사의 수급과 관련해 주목되고 있는 것은 4월초부터 4-5조원이 채권형펀드로 유입될 것이란 설이다. 한 정부기관이 3월중순께 2조원대의 자금을 위탁할 것이란 관측이 있었는데 이 기관이 규정개정으로 인해 자금위탁을 4월초로 연기했고 자금위탁규모도 3조원 규모로 커질 것이라는 것이 주내용이다. 여기에다가 국민연금이 이르면 4월초에 1조원을 아웃소싱할 가능성이 있고 다른 정부기관도 자금위탁에 나설 가능성이 있어 4-5조원이 4월초부터 장기채권형과 단기채권형으로 유입될 가능성이 있다는 것이다. 투신사들 펀드매니저들의 말을 들어보면 최근에는 MMF로 돈이 들어오고 빠져나갔던 단기채권형도 다시 들어올 가능성을 타진하는 곳이 생겨나고 있어 상대적으로 저평가된 채권에 대한 매수에 관심을 가지고 있다고 한다. 이런 상황에서 4월 4-5조 유입설이 현실화된다면 수급장세가 4월 중순까지 한달정도는 이어질 수 있다는 견해가 나온다. 반면 경계론도 있다. 외환시장안정용 국고채발행 가능성과 통안증권발행 정상화이다. 이 우려로 매수를 꺼리는 곳이 많았으나 어제를 고비로 매도마인드가 급해졌다. 어제 금통위와 재경부의 코멘트를 보면 우선 채권시장 안정을 뿌리 내리게 한 후 환시채나 통안증권 발행을 정상화시킬 생각을 하는 것 같다. 한은 관계자는 “어제 박승총재의 발언은 채권시장안정을 원한다는 의미”라며 “채권시장이 안정돼야 통안증권을 정상적으로 발행시키지 않겠느냐”고 말했다. 환시채 1조원 추가발행될 가능성으로 금리가 크게 오르거나 하는 상황은 안정으로 보기 어렵다는 것이다. 웬만한 악재는 시장 스스로 소화시킬 정도로 자생력이 길러지면 환시채 발행을 통해 환시개입에도 나설 수 있고 통안증권도 정상적으로 발행할 수 있다는 얘기다. 당국도 금리안정이 궁극적으로 외환시장안정과도 직결될 수 있다는 걸 인식하는 것 같다. 오늘 채권시장의 관심은 3년만기 국고채수익률(2004-5호)이 전저점(4.04%)에 임박해 있는 상황에서 전저점의 저항을 뚫고 4.0%하향돌파를 할 수 있느냐에 쏠릴 것 같다. 금리가 최근 나흘간 하락해 숨을 고를 때도 됐지만 수급장세로 흘러내리는 상황이어서 하향돌파를 시도할 가능성이 있을 것 같다. 다만 3%대를 봤을 때 차익실현 매물이 얼마나 나올지, 추격매수세가 얼마나 과감히 유입될지가 관건이다. 최근 장세의 성격이 딜링장이라기 보다는 캐리장세라는 점에서 지금부터는 금리가 떨어지더라도 완만한 하락이 될 가능성이 있다. 추가하락의 열쇠는 한국은행이 통안증권 창구판매가 쥐고 있다. 어제 한국은행이 4조5천억원의 RP를 4일물로 매각한 것으로 볼 때 통안증권창구판매 규모가 지난주(4조5천억원)처럼 많지는 않을 것 같다. 지난주에 1년6개월물을 했기 때문에 이번주는 장기물을 피할 것이란 관측도 나온다. 지난주 창구판매금리가 시평보다 10bp나 높아 금융기관의 원성을 샀던 점을 감안할 때 창판을 무리하게 하지는 않을 것으로 보인다. 다만 어제 외환시장개입이 많았던 것으로 추정되는데 이것이 약간 변수가 될 수는 있다.롤오버는 별 충격없이 끝나는 것 같다. 오늘 3년만기 국고채수익률(2004-5호)는 3.99-4.10%, 국채선물 3월물은 110.60-111.0 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr