재경부가 어제 저녁 발표한 3월 국고채발행계획은 물량 그자체는 시장의 예상에서 벗어나지 않은 것이지만 외환시장안정용 국고채 수시발행 가능성을 다시 열어 놓았다는 점에서 수급불확실성이 높아졌다. 금리와 환율 사이에서 딜레마에 빠져 있는 재경부가 금리-환율 양수겹장을 노린 고육책이라고 할 수 있다. 3월 국고채발행물량은 3조7900억원인데 여기에는 외환시장안정용 국고채가 포함되지 않았다. 만기별로는 3년물이 1.2조원, 5년물이 1.4조원, 10년물이 1.19조원으로 5년물 비중이 약간 높고 3,10년물은 고르게 분산시켰다.이같은 물량과 만기별 발행금액은 시장이 예상했던 수준이다.시장의 눈길을 끄는 것은 "외환시장 상황에 따라 환시채 발행 가능"이라는 문구다. 외환시장안정용 국고채는 올해들어 모두 7조원이 발행됐다. 올해 환시채발행한도 21조9천억원의 3분의 1정도가 발행됐다. 1월에 5조원, 2월에 2조원이다. 이중 절반정도인 3조7천억원은 만기 상환에 쓰였고 나머지 절반의 일부도 파생상품에서 입은 손실분을 갚는데 쓰였다. 실제 신규 외환시장개입용은 많지 않았다. 2월에는 국고채발행계획에 환시채가 2조원 포함됐지만 수시발행 가능성이란 문구는 없었다. 그런데 3월에는 환시채를 발행계획에는 포함시키지 않고 수시발행 가능성을 열어놓은 것이다.수시발행 가능성이란 새로운 문구가 아니다. 계속 붙어다녔는데 채권시장에 국고채발행물량에 워낙 민감하게 반응하며 금리가 급등하자 2월 국고채발행계획에서는 채권시장안정을 위해 삭제했던 것이다. 그러나 최근 원달러 환율이 1000선이 한때 무너지는 급락세를 보이며 환율안정이 다시 급해지자 이 문구를 다시 부활시켰다. 채권시장은 환시채의 수시발행 가능성이 부활한데 대해 부담을 느끼는 분위기다. 2월 국채발행물량을 줄여 간신히 금리를 안정시켜 놓은 상황에서 환시채가 외환시장상황에 따라 언제든지 나올 수 있다는 수급상 불확실성이 커졌기 때문이다. 환율이 안정된다면 부담은 덜하겠지만 불안한 움직임이 이어질 경우 환시채발행 가능성에 더욱 예민해 질 수 밖에 없을 것 같다. 재경부 관계자는 이와관련 “환시채가 외환시장 상황에 따라 발행될 가능성이 있지만 발행되더라도 채권시장 상황을 감안하면 많지는 않을 것 같다”며 “3월에 환시용 국고채 추가발행이 필요한 상황이 오더라도 1조원이나 아주 많아도 2조원을 넘기는 어렵지 않을 것으로 보고 있다”고 말했다. 재경부가 환율을 안정시키기 위해 금리안정을 희생하지는 않겠지만 금리와 환율 사이에서 딜레마에 빠져있는 상황이기 때문에 채권시장이 기댈 언덕은 줄어든 셈이라고 볼 수 있다. 오늘 채권시장은 환시채 수시발행 가능성을 열어놓은데 대해 부담을 느끼는 반응이 나타날 수 있을 것 같다. 이와함께 환율움직임에 대한 민감도가 커질 것으로 보인다. 3년만기 국고채수익률은 3.16-3.30%, 국채선물 3월물은 109.80-110.30 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr