산업생산 증가율이 9월 한자리수대로 떨어진 뒤 10월에는 더욱 급격히 둔화될 것으로 전망됐다.수출이 다소 둔화세를 겪고 있는 가운데 내수가 좀처럼 회복 기미를 보이지 못하고 있기 때문이다. 게다가 성매매특별법 시행 등 예기치 않은 정책 리스크도 영향을 미친 것으로 보인다. 특히 수출이 경기를 이끌어 오고 있으나 투자와 소비가 기대치에 훨씬 못미치고 출하가 둔화되면서 '비자발적인' 재고가 쌓여가고 있는 것으로 분석되고 있다.이에 따라 정부나 한국은행도 인정하듯이 하반기 경제성장률은 상반기에 크게 못 미칠 전망이다. 이런 가운데 3% 수준의 저금리 기조가 유지되고는 있으나 내년 이후 성장력 복원을 위한 좀더 적극적인 정책적 대응의 필요성이나 요구도 커져갈 것으로 보인다. ◆ 10월 산업생산 7% 증가에 그칠 듯, 연속 두달째 한자리수대 증가25일 뉴스핌(Newspim)이 국내외 금융기관 소속 이코노미스트를 6명을 대상으로 조사한 결과, 10월 산업생산 예측 컨센서스(단순평균)는 전년동월비 7.72% 증가하는 데 그칠 것으로 나타났다. 전월비로는 1.15% 증가할 것으로 예측됐다.산업생산의 최저치는 전월비 0.5% 감소, 전년동월비 6.40% 증가였으며, 최고치는 전월비 2.50%, 전년동월비 8.80% 증가였다.실제로 10월 산업생산이 뉴스핌의 예측 컨센서스 대로라면, 산업생산은 지난 7월 이래 넉달째 증가율 둔화세가 지속하면서 9월 이래는 한자리수대의 급감세를 보이는 셈이 된다.산업생산은 지난 7월 전년동월비 13.0% 이래 증가율이 둔화되다가 9월 9.3% 증가하며 지난 1월 이래 8개월만에 한자리수대로 증가율이 곤두박질 친 바 있다. 특히 산업생산이 감소하고 있으나 출하도 증가하지 못한 상황에서 재고가 누적되고 있다. 재고는 전년동월비 기준으로 지난 8월까지 3%대에 머물렀으나 9월 5.3% 크게 늘었다. 전월비 기준으로는 지난 7월 0.9%, 8월 1.0%, 9월 0.8% 등 재고가 눈에 띌 만큼 증가세를 보이고 있다.수출 출하는 20% 수준을 유지하고 있으나 지난 9월 내수 출하가 마이너스(-)로 돌아서는 등 부진세가 이어질 것으로 보인다. 기업체들의 매출 증가를 예상하고 재고생산을 늘리는 게 아니라 시장에서 수요부진으로 팔리지 않아 창고에 쌓아두는 이른바 ‘비자발적인 재고’가 증가하고 있는 것이다.대우증권의 이효근 연구위원은 “10월에도 산업생산의 증가세가 계속 떨어지는 추세이며 재고가 3~4개월 정도 늘어나고 있다”며 “수출 증가세가 둔화되고 있으나 내수가 커버하지 못한 데 원인이 있다”고 말했다.SK증권의 오상훈 투자전략팀장은 “10월중 내수출하가 2% 감소할 것으로 예상되는 등 내수출하 감소가 심화되고 있다”며 “생산은 느는 데 출하는 감소해 재고가 늘어나는 산업 활동의 질이 좋지 못하다”고 진단했다.한국씨티은행의 오석태 지배인은 “소비는 살아날 조짐이 없고 수출 증가세는 둔화되고 있다”며 “IT가 바닥을 친 듯하기도 한데 과거처럼 회복되는 것도 아니고 건설투자도 상당히 좋지 않다”고 말했다.◆ 11월 이후 경기 추가 하강 예상, 정책리스크도 감안해야 이같은 산업생산 증가율 둔화, 출하 감소 및 재고 누증, 소비 및 투자 등 내수 부진이 지속되고 심화됨에 향후 경기는 더욱 하강 기조를 띌 것이라는 전망이 우세하다. 대우증권의 이효근 연구위원은 “수출 둔화를 내수에서 커버해줘야 하는 데 그렇지 못하다”며 “경기는 성장속도가 떨어지고 더 나빠질 것으로 예상된다”고 말했다.SK증권의 오상훈 투자전략팀장은 “올 4분기 성장률은 민간소비 감소 심화와 건설경기 둔화로 3.6%로 하락할 것으로 예상된다”며 “내년 1분기 성장률은 낙관적으로는 3%대로 전망되나 2%대로 떨어질 가능성도 있다”고 비관적인 입장을 보였다.JP체이스의 임지원 이사는 “수출은 그런대로 괜찮은 데 내수가 좋아지는 게 없다”며 “정책리스크가 큰 것이 경기회복을 어렵게 하는 요인이 되고 있다”고 지적했다.그러나 향후 경기에 대해 다소나마 긍정적인 시각을 유지하는 전문가들도 물론 있다. 수출 증가세가 견조하게 지속되고 있으며 빠른 재고순환이 경기회복을 빨리 앞당길 수도 있다는 것이다.현대증권의 이상재 경제조사실장은 “내수 위축이 지속되고 있으나 수출이 그나마 산업생산의 증가세를 이끌고 있다”며 “10월 수출이 생각보다 좋은 점을 감안하면 경착륙까지는 가지 않을 것이며 내년 중반부터는 경기가 회복될 것”이라고 내다봤다.미래에셋증권의 이덕청 경제팀장은 “반도체산업의 경우 재고증가율이 높아져 IT 전반에 불안감이 증폭되고 있는 게 사실”이라면서도 “오히려 빠른 재고순환이 빠른 생산회복으로 이어질 수 있다는 역발상도 필요할 듯싶다”고 지적했다.[뉴스핌 Newspim] 민병복 & 이기석 기자 reuhan@newspim.com