금리가 예상보다 많이 하락하면서 보험사들의 고민도 깊어가고 있다. 예정이율은 따라가기 못하는데 시장금리는 생각보다 많이 하락하다보니 역마진이 나기 때문이다. 보험사 고민에는 여러 가지가 있겠지만 그중 하나는 구조채권(structured bond)도 끼어있다고 한다. 작년말부터 올해초까지 판매한 구조채권중 하나는 CD와 연동돼 있는 것도 있다. 구조채권이야말로 수요자와 공급자가 마음만 맞추면 여러 가지 조건을 다양하게 채권이어서 일률적으로 그 성격을 얘기하기 어렵지만 당시에 판매한 구조채권은 CD금리와 연동된 것이 많았다고 한다. 주로 10년짜리로 발행됐는데 CD수익률을 기준으로 3.50- 3.75%이하로 빠지면 이자를 지급하지 않고 대신 풋옵션(중도상환권리)를 부여하는 식으로 판매한 것이 있었다고 한 외국계은행 관계자는 전한다. 이 채권을 팔때만 하더라도 91일만기 CD수익률이 3.75%이하로 내려가기 어렵다고 판단했는데 지금은 3.51%까지 낮아져 있다. 이자를 받지 못하느니 차라리 중도상환하는 게 자명하다. 외국계은행의 한 관계자는 이런 구조로 발행된 것이 5천억원 이상 될 것이라고 추정한다. 이런 구조채권을 보유하고 있는 보험사는 당연히 중도상환을 이는 가뜩이나 장기채권을 채워넣지 못해 고민하는 보험사들에게 고민거리를 하나 더 던져주는 꼴이 될 것 같다. 최근 채권시장에서 딜링대상 채권으로 각광받는 종목으로 10년물이 부상하고 있다. 금리가 떨어지면 많은 이익을 올릴 수 있지만 금리가 반등하면 큰 손해를 보는데도 불구하고 10년만기 채권이 딜링대상으로 부상하고 있는 것은 금리가 반등해도 반등폭이 적을 것이라는 믿음이 있기 때문인 듯하다. 추석을 앞둔 캐리수요와 내달 7일 콜금리인하에 대한 믿음이 금리리스크에 대한 우려를 둔하게 만든 것 같다. 어제 10년만기 국고채입찰후 유통시장의 움직임을 보면 입찰에서 떨어진 일부 은행과 외국계은행이 공격적으로 매수해 10년물이 빠지는 현상이 나타났다. 딜링세력의 폭이 넓어져 랠리가 더 진행될 수 있다고 볼 수 있고 다른 한편에서는 금리리스크가 잠재돼가고 있다고 볼 수도 있다.어제 미국 국채수익률은 FOMC를 하루 앞두고도 반등 하룻만에 내림세로 돌아섰다. FOMC가 단기금리를 0.25%포인트 올리고 난후 한동안 쉬지 않겠느냐는 관측에 힘이 실렸기 때문이다.이같은 미국 시장 움직임은 장기물 랠리 분위기에 힘을 보탤 것으로 보인다. 이번주는 장기물을 중심으로 한 강보합 흐름이 이어질 가능성이 있다. 한국은행은 예상대로 1조원의 182일만기 통안증권입찰을 실시할 예정이다. 단기물이고 물량도 적어 시장영향은 거의 없을 듯하다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 3.51-3.57%, 국채선물 12월물은 112.20-112.50 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr