월가의 주요 Fed와처로부터 재미있는 이야기가 흘러나왔다.美 연방준비제도이사회(FRB) 관계자들의 최근 발언 내용을 검토해 본 결과, 연준리가 '중립적인 금리수준'에 도달할 때까지 계속 금리를 인상할 것이 아니라, 1단계로 저금리 기조에서 신속하게 벗어난 뒤 그 다음 단계 인상시점을 노리는 방식을 선택할 것이란 결론이 나온다는 지적이다.월스트리트저널(WSJ)의 그레그 입(Greg Ip) 경제전문기자는 13일(현지시간) 분석기사에서 이번 9월 FOMC 회의에서 금리를 인상함으로써 연준리는 2단계 금리인상 계획의 1단계의 종결지점에 거의 근접하게 될 것이라고 주장했다.결국 남은 기간 두 차례의 FOMC회의에서 한 차례 정도만 금리인상을 단행하면 모양좋게 1단계 금리인상이 종결된다는 결론이 나온다.그레그 입에 따르면, 이번 1단계에서는 연준리가 지나치게 낮은 기준금리에서 신속하게 벗어나는 것이 목표일 것이라고 지적한다. 그 목표지점은 여전히 금리가 낮은 수준이겠지만, 그래도 '지나치게' 낮지 않은 수준인 2% 정도를 확보함으로서 시간적 여유를 벌게 될 것이라고 한다.결국 연준리는 이번 9월 FOMC부터 12월 회의 때까지 세 차례 결정을 통해 2% 목표선에 도달할 전망이다.그 다음 2단계 금리인상이 언제 재개될 것인지는 불분명하지만, 최근 연준리 이사들의 발언에서 약 3%~5% 사이가 정상적인 금리라는 발언이 자주 나오는 것을 보면, 연방금리가 3%에 근접할 경우 연준리가 더이상 금리인상의 '급박성'을 느끼지 않게 될 것임을 알 수 있다고 그레그 입은 지적한다.◆ 연방금리 2.0%~2.5%가 연준리에게 중요한 이유그는 연방금리가 2%~2.5% 정도가 나름대로 연준리에게 중요한 결절점이 되는 이유가 몇 가지 존재한다고 설명한다.먼저 이 정도 금리면 지난 2001년 테러공격 이후 올해 상반기까지의 '긴급한 저금리 정책'에서 벗어난 것으로 간주할 수 있다. 연준리 스스로가 2002년1월에 기준금리를 2%에서 1.75%로 낮추고서야 '저금리 정책'이라고 인정한 점으로 볼 때, 2%면 저금리 정책을 벗어난 것으로 간주할 것임을 알 수 있다고 그레그 입은 덧붙이고 있다.또 1.75% 이상이면 현재 미국 인플레율보다 높은 수준이기 때문에 2001년 말 이후 처음으로 실질금리가 플러스로 전환된다. 연준리 관계자들은 이러한 '실질' 금리가 제로 내지 마이너스인 시절을 떠나게 된다고 판단할 것이다. 그레그 입에 따르면 일부 연준리 관계자들은 소폭 플러스 실질 연방금리가 실현되면 연준리는 인플레가 강화되더라도 동요하지 않게 될 것이라고 언급한다. 경제가 타격을 입을 경우 다시 금리를 인하할 여유공간이 생겨난 셈이기 때문이다. 더구나 2%~2.5% 정도의 연방금리는 해외 중앙은행들이 단기 금리를 연동시키는 수준과도 일치한다고 한다. 따라서 이 금리수준은 연준리에게 중요한 의미가 있다고 그레그 입은 강조한다. 그는 바로 이 수준에서 2단계 금리인상 주기가 개시될 것이지만, 그 결정 여부는 미국경기의 추가확장 여부와 인플레 압력의 강화 정도에 달리게 될 것이라고 설명하고 있다. 그는 지난 주 그린스펀 의장은 의회 증언에서 유가가 진정된다면 미국 경기 둔화가 일시적으로 지나갈 것이라고 주장했는데, 이 판단이 맞다면 금리인상을 중단할 필요성은 다소 줄어드는 셈이라고 덧붙이고 있다.현재 월가 이코노미스트들은 연준리가 9월 회의 이후 금리인상을 중단할 것인지 여부를 놓고 의견이 갈라져 있다고 한다. 어떤 사람들은 11월 회의에서 금리인상이 중단될 것이라고 하고, 또 다른 사람들은 일단 2%까지 올린 뒤에 12월에 쉬어가는 것이 모양새가 좋다고도 한다.전 연준리 이사였던 로렌스 메이어(Laurence Mayer) 매크로이코노믹 어드바이저스(Macroeconomic Advisers) 이사 역시 연준리가 12월 회의 때는 금리인상을 중단한 적인 많다는 사실을 강조하고 있다. 그는 일부 경제모델에 따르면 현재 실업률 수준에서는 연방금리 2%~2.5%가 적정수준인 것으로 나온다고 지적하기도 했다.뱅크오브아메리카(BoA)의 미키 레비(Mickey Levy) 수석이코노미스트는 연방금리가 2.5%가 될 때까지는 연준리가 금리인상을 중단하지 않을 것 같다는 전망을 내놓고 있지만, 그 역시 인플레가 안정적이고 성장률이 3.5% 수준이 상황이라며 실업률이 하락하기 힘들고 따라서 연준리가 금리를 동결할 가능성이 높아진다고 주장했다.그레그 입 기자는 최근 벤 S. 버난케 연준리 이사가 TV프로그램에 출연해서 했던 말이 인상적이라며 분석을 마치고 있다.버난케 이사는 "얼마전까지만 해도 연준리가 인플레에 늑장대처한다는 비난의 목소리가 나오더니, 이제는 너무 공격적이란 주장이 나오고 있는 것 같다. 이런 주장을 종합해보면, 연준리가 균형있게 대처하고 있다는 확신이 든다"라고 말했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com