지난주 채권금리는 강세흐름이 이어지며 사상최저치를 경신했다. 3년만기 국고채수익률은 지난주 12일 금융통화위원회의 전격적인 콜금리인하로 이틀동안 30bp나 급락한 후 지난주에도 7bp가 더 떨어졌다. 콜금리인하이후 무려 37bp가 떨어진 것으로 콜금리인하폭(25bp)보다 훨씬 낙폭이 컸다. 시장금리가 이처럼 콜금리인하폭보다 더 많이 하락한 것은 금통위의 콜금리 추가인하 가능성이 높다는 인식이 팽배하기 때문으로 콜금리 추가인하 가능성도 어느정도 선반영되고 있다.이번주에는 수급이 좋아 채권의 강세흐름이 이어질 가능성이 있지만 단기급락에 따른 레벨부담으로 시장금리 낙폭은 제한적일 것으로 예상된다.◆ 이번주 3년국고채수익률 3.61-3.75% 예상뉴스핌이 10명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 예상범위는 3.61-3.75%로 나타났다.지난주 3년만기 국고채수익률이 전주말보다 7bp 떨어진 3.67%로 마감한 것과 비교할 때 아래로 6bp, 위로 8bp 열어놓은 것이다. 이번주 3년만기 국고채수익률 저점은 10명 가운데 6명이 3.60%라고 답했고 3명이 3.65%, 1명은 3.57%라고 응답했다.고점의 경우 4명이 3.75%, 3명이 3.80%, 2명이 3.70%, 1명이 3.68%로 예상했다.위-아래로 막힌 좁은 박스권 움직임이 이어질 것이란 견해가 지배적이었다. ◆ 수급이 좋아 강세시도 할 수 있지만 금리 낙폭은 제한적일 듯 이번주에는 수급이 상당히 좋다. 우선 공급면에서 보면 국채발행물량이 없고 통안증권도 182일 단기물을 할 차례여서 입찰물량이 적을 것으로 보인다.공급물량이 별로 없는 반면 채권수요는 단기물을 중심으로 꾸준히 이어질 것으로 보인다. 투신사의 MMF나 단기채권형 상품으로 돈이 몰리고 있기 때문이다.전격적인 콜금리인하 후 은행의 수신금리가 인하되자 돈이 마땅한 투자처를 찾지 못하고 단기부동화되면서 상대적으로 수익률이 좋은 MMF와 투신사의 단기상품으로 몰리고 있다. 투신사들은 자금이 유입되면 기계적으로 채권을 산다. 단기상품으로 자금이 오면 단기채권을 사고 장기상품으로 돈이 들어오면 장기채를 산다. 이런 상황을 감안할 때 이번주에도 단기물 중심으로 자금이 몰리면서 채권금리가 약간 더 흘러내릴 가능성이 있다. 다만 콜금리와 3년짜리 국고채수익률간 스프레드(차이)가 17bp로 바짝 붙어있는 점이 부담이다. 금리가 사상최저치 경신행진을 하고 있는 상황이어서 채권시장참가자들이 잘 적응하지 못하고 있는 것이 사실이다. 차익실현을 하고 싶어도 채권을 팔고 운용할 데도 없고 매도하고 나면 매도금리에 사지 못해온 올해의 경험이 매도보다는 매수 쪽이 심리적으로 편하다는 분위기가 형성되고 있다. ◆ 산업생산-9월국채발행계획 주목속 전강후약 예상.. 크게 보면 기간조정 국면주초반에는 강세흐름이 좀더 이어질 수 있다고 해도 후반까지 계속 이어질 지는 미지수다. 우선 콜금리 추가인하 가능성도 상당히 반영하고 있는 금리수준이 부담스워 추격매수 강도는 약화될 수 밖에 없기 때문이다. 지난주 후반 10년만기 국고채수익률이 약간의 가격조정을 받았는데 이는 조정심리가 만만치 않음을 반증하는 것이라는 견해도 있다.주후반에는 금요일(27일) 발표예정인 7월 산업생산과 내주 화요일(31일) 발표예정인 9월 국고채발행물량에 대한 경계감으로 약간의 조정을 받을 수 있다는 의견이 다소 많은 듯하다.7월 산업생산은 기술적으로 호전될 가능성이 있어 금리에 우호적으로 작용하기 어려울 것으로 예상된다. 다만 4분기 이후 경제지표가 둔화될 가능성에 초점이 맞춰져 있다는 점에서 7월 산업생산이 금리에 부정적으로 작용하기는 어려울 것 같다.9월 국고채발행물량은 아직까지 얼마나 발행될지 불투명하다. 재경부에서 흘러나오는 얘기를 종합하면 아주 많지도 아주 적지도 않다는 것이다. 대체로 4조원 내외라는 관측이 나오고 있다. 이럴 경우 9월 국고채발행물량은 큰 부담이 되지는 않을 것이고 중립적으로 봐야할 것 같다.[뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr