최근 채권시장의 구도는 투신사의 매수와 외국인의 매도 대결로 특징지워지는 듯한 모습이다. 이 두 주체는 나름대로 단기방향을 정하고 플레이를 하는 듯한 반면, 은행과 증권사는 이 두 주체 중에서 어느쪽이 센지를 지켜보며 센쪽을 추종하는 듯하다.그렇다면 투신사의 매수와 외국인의 매도중 어느쪽이 이길지를 예측하고 점검해 보는 게 단기금리방향을 전망하는 데 중요한 포인트가 될 수 있다.우선 최근 투신사의 매수는 현물과 선물의 매수로 나타나고 있다. 현물의 경우 장기물보다는 1-2년물 사이에 집중되는 듯한 모습이다. 투신사들이 매수하는 이유는 지난 21일 노동부가 1년짜리 채권형펀드에 4200억원을 맡긴 것을 시작으로 조만간 총 1조7천억원 정도를 투신사에 위탁하는 등 정부와 국민연금에서 이달말과 내달초에 2조5천억-3조5천억원 정도의 자금이 채권형펀드로 유입되는 것을 겨냥한 측면이 강하다. 이미 들어온 자금을 매치하는 외에 선취성 매수도 가세하고 있다. 투신사의 수탁고는 지난달말 162조1770억원에서 164조7600억원으로 증가했다. 포스코도 조만간 5천억원을 6개월만기 채권형펀드에 위탁할 예정인 것으로 알려졌다.투신사의 매수는 자금유입을 전제로 한 것이어서 실수요로 볼 수 있다. 따라서 웬만한 악재가 나오지 않는 한 매도로 돌아서지는 않을 것으로 보인다. 외국인의 경우를 보면 어떤가? 외국인은 이달들어 국채선물을 2만8312계약을 순매도했고 현물도 4500억원정도 순매도했다. 최근 외국인은 선물시장을 중심으로 매수포지션 정리에 주력한 것으로 볼 수 있다. 외국인의 23일현재 순매수 미결제약정은 9천계약정도이다. 매수미결제약정은 3만계약정도이고 매도 미결제약정은 2만1천계약정도다. 매수 미결제약정의 대부분은 NDF규제조치이후 CRS레이트가 급락하면서 지난 1월하순에서 2월까지 고평가된 CRS를 매도하고 저평가된 국채선물을 매수한 차익거래 분인 것으로 추정된다. 이 포지션은 CRS만기때까지 갈 수 있는 포지션이어서 쉽게 풀리지 않을 것으로 보인다. 반면 외국인 매도 미결제약정중 일부는 스펙성 매도인 것으로 시장참가자들은 추정하고 있다. 일부 외국인이 오는30일 열리는 FOMC에서 단기금리를 공격적으로 올릴 것으로 예상하고 스펙성 매도를 했다는 것이다. FOMC에서 단기금리를 예상대로 0.25%포인트 올리고 성명서의 내용도 우려할 만한 것이 없으면 스펙매도를 한 외국인은 환매수할 가능성도 있다는 관측도 나온다. 물론 이런 추측을 확인할 길은 없다. 이제부터 외국인의 매도 강도는 약해지지 않겠느냐는 관측은 설득력이 있는 것 같다. 어제 미국 국채수익률은 소폭 내렸다. 2년만기 국채입찰에서 사상최고치를 기록한 외국 중앙은행의 간접응찰비율로 인해 소폭 내리긴 했지만 FOMC를 앞두고 대부분의 시장참가자들이 관망하면서 6일째 좁은 박스권에서 하루건너 등락하는 횡보흐름이 이어졌다.오늘 채권금리는 특별한 재료가 없는 가운데 수급 및 유동성 개선에 대한 기대감이 좀더 확산되면서 3년만기 국고채수익률 기준 4.2%대 진입을 테스트하는 장세가 될 것으로 보인다. 4.2%대에서는 차익실현 매물이 나올 수 있고 매수가 적극성을 띠지 않을 가능성이 있지만 국채선물 시장 상황에 따라 진입이 가능할 수도 있다. 3년만기 국고채수익률은 4.27-4.34%, 국채선물 9월물은 109.45-109.70 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr