우리나라 경제는 3대 악재에 취약한 경제구조를 가지고 있다. 3대 악재란 미국 금리인상, 고유가. 중국 긴축정책선회를 두고 하는 말이다. 미국의 금리인상은 해외자본 유출로 연결될 수 있다. 주식시장은 외국인의 투자비중이 과도하게 높아져 있는데 외국인이 국내의 주식자금을 빼내 금리가 높은 미국 채권시장이나 주식시장으로 이동하면 주가와 환율이 크게 흔들릴 가능성이 있다.기름 한방울 나지 않는 우리나라로서는 사상최고치를 기록하고 있는 유가급등에 무방비상태다.수출은 중국에 대한 의존도가 커 중국이 긴축을 할 경우 수출이 위축될 가능성이 있다.3대 악재에 취약한 경제구조를 가지고 있다 보니 주가가 폭락하고 환율은 요동을 치고 있다. 3대 악재는 여전히 진행형이라는 점에서 주식과 외환시장의 출렁거림은 상당기간 지속될 가능성이 있다. 채권시장은 견조한 강세를 보이면서 주식 외환시장과는 달리 안정된 모습을 보이고 있다. 수급이 좋고 내수회복 가능성이 잘 안보이는게 주 금리 하향안정의 주요인이다. 그렇다고 해서 변수가 없는 것은 아니다. 가장 큰 잠재변수는 뭐니뭐니 해도 환율이다. 외환당국은 당분간 환율은 1150-1200원 선에서 변동성이 큰 장세가 될 것으로 보고 있다. 달러가 본격적인 강세기조로 접어들었다기 보다는 변동성확대 장세로 보는 듯하다. 문제는 1200원을 돌파하는 경우다. 1200원을 돌파해 본격적으로 상승기조로 접어들 경우 채권시장도 영향권에 들어갈 가능성이 있다. 3대 악재에 취약한 경제구조 하에서 환율은 얼마든지 요동칠 수 있다는 점을 간과해서는 안될 것 같다. 고유가와 함께 환율이 물가에 부정적인 영향을 미칠 경우 미국이 주도할 것으로 보이는 단기금리인상 흐름에서 우리나라만 자유로울 수 없다. 환율이 급등해 달러매도개입을 해야하는 상황이라면 환율급등을 막기위해서라도 한국은행이 콜금리를 올릴 가능성을 배제할 수 없기 때문이다. 물론 이같은 시나리오가 현실화될지는 시장상황을 좀더 지켜봐야 하겠지만 환율 움직임을 좀더 주시할 필요가 있다.엔달러 환율은 114엔대 중반까지 상승해 115엔에 바짝 다가서고 있다. 미 국채수익률은 인플레우려가 확산되면서 22개월만에 최고치다.헌법재판소의 대통령 탄핵도 관심사다. 기각될 경우 시장충격은 없겠지만 용인된다면 환율에 충격을 주면서 채권시장도 어느정도 영향을 받을 수 있다.한국은행은 통안증권 창구판매를 하지 않을 것으로 보인다. 단기자금이 아주 좋지 않은 상황에서 다음주 2년및 91일만기 정기입찰을 앞두고 있어 굳이 창판을 할 필요가 없을 듯하다. 수급이 좋고 내수회복이 더딜 것이란 점은 금리에 반영돼 있지만 환율이 불안해질 수 있다는 점은 채권시장이 아직 고려하지 않고 있다. 환율불안 가능성은 금리의 추가하락을 막는 변수가 될 수 있다.오늘 채권시장은 환율, 탄핵 등이 변수로 작용하는 가운데 3년만기 국고채수익률은 4.46-4.55%, 국채선물 6월물은 109.80-110.20 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr