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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = D.A. 데이비슨은 이번 보고서에서 마이크론 테크놀로지(MU)의 목표주가를 3000달러로 제시하며 적극적인 매수를 추천했다.

11월9일(현지시각) 업체의 종가 733.15달러에서 네 배 이상 폭등하는 시나리오를 내놓은 셈이다. 나스닥 시장에서 거래되는 업체의 주가는 연초 이후 132.44% 뛰었다. 최근 1년 상승률은 189.44%에 달했다.

업체의 주가가 1년 사이 세 배 가까이 뛰었지만 D.A. 데이비슨이 2027년 초강세 흐름에 무게를 두는 이유는 무엇보다 바닥권에 해당하는 밸류에이션 때문이다.

생성형 인공지능(AI) 모델의 데이터 분석에 따르면 최근 종가를 기준으로 업체의 선행 주가수익률(PER)은 약 4배로 집계됐다. 과거 12개월 실적을 기준으로 한 PER 역시 10배를 밑도는 실정이다.

보고서는 마이크론 테크놀로지의 적정 밸류에이션이 19배라고 주장한다. 현재 주가가 심각하게 저평가된 상태로, 19배의 멀티플을 적용할 때 적정 주가가 3000달러라는 계산이 나온다는 얘기다.

생성형 AI 모델의 데이터 분석에 따르면 과거 호황기 때 마이크론 테크놀로지의 선행 PER은 20배까지 뛴 바 있다.

D.A 데이비슨은 "투자자들이 주저하는 사이 글로벌 빅테크들은 마이크론 테크놀로지의 메모리 칩을 확보하기 위해 길게 줄을 늘어섰다"며 "시장은 업체의 가치를 인식하는 극초기 단계"라고 주장했다.

전통적으로 메모리 반도체 시장은 호황과 불황을 반복하는 대표적인 경기 민감 산업이었지만 AI 시대의 도래로 메모리가 단순 부품을 넘어 AI 인프라의 필수품으로 구조적 전환을 맞이했다고 D.A. 데이비슨은 판단한다.

마이크론 테크놀로지가 소위 '사이클 기업'에서 '성장 기업'으로 패러다임의 전환을 맞았고, 과거의 낮은 멀티플을 더 이상 적용할 수 없다는 얘기다. 장기적으로 지속 가능한 성장주로 볼 때 마땅한 밸류에이션을 적용해 주가가 재평가 받는 과정을 거치게 될 것으로 보고서는 내다봤다.

중국이 창신메모리(CXMT) 등 자국 기업 육성과 미국 제재에 따른 리스크와 관련해 보고서는 크게 우려할 사안이 아니라고 전했다. 중국 내부의 AI 메모리 수요가 거대하기 때문에 메모리 생산량을 글로벌 수출 시장에 쏟아내기보다 국내 AI 수요로 먼저 흡수하게 될 것이라는 얘기다.

다만, 2027~2030년 사이 과도한 신규 공장 증설 가능성과 대만 반도체 공급망의 지정학적 변수 등이 잠재적인 리스크 요인이라고 보고서는 전했다.

주요 외신에 따르면 마이크론 테크놀로지는 본사가 위치한 아이다호주에서 500억달러를 투입해 미국 역사상 20년만에 처음으로 최첨단 전공정 메모리 공장을 건축하고 있다.

제1 공장의 경우 2025년 말 약 7만톤의 미국산 철강을 사용한 핵심 골조 공사가 완료된 데 이어 2026년 봄 내부 환경 조선을 마쳤다. 업체는 2027년 중반 첫 D램 웨이퍼 양산을 목표하고 있다.

제2 공장은 미 연방 정부의 반도체법 보조금 중 약 12억달러가 할당되면서 2026년 부지 조성 및 건설에 착수한 상태. 업체는 2028년 공장 가동을 목표로 속도를 내는 움직임이다.

업체는 뉴욕주에도 최대 4개의 팹을 건설하는 내용으로 1000억달러 규모의 거대 프로젝트를 추진중이다. 2026~2028년 사이 제1 공장의 외관 및 시설 구축을 완료한 뒤 장비 반입 및 테스트를 거쳐 2030년 3분기 가동을 목표하고 있다. 2045년까지 순차적으로 총 4개의 팹을 완공한다는 계획이다.

이 밖에 업체는 대만에서도 30억~45억달러를 투자해 HBM 신규 팹 건설, 2028년 가동할 예정이었지만 프로젝트가 전면 중단된 상태다. 노조가 성과급 배분과 보너스를 요구하고 나선 가운데 협상이 결렬된 것.

마이크론 테크놀로지가 고객 공급망에 문제가 없다고 공식 발표한 가운데 월가는 대만 중심의 제조 전략을 미국과 일본, 싱가포르 등으로 분산시키는 계기가 될 수 있다고 본다.

중간선거 결과 나타난 강력한 블루 웨이브에도 업체의 미국 내 생산 라인 건설에 영향이 미미할 것으로 시장 전문가들은 예상한다.

아이다호주의 경우 전통적인 공화당 우세 지역으로, 이번 선거에서도 주지사와 주 의회를 공화당이 모두 수성했고, 업체의 공장 주변 도로와 용수, 전력 인프라 확충에 예산을 우선 배정하는 움직임이다.

뉴욕주에서는 민주당이 승리를 거뒀지만 마이크론 테크놀로지의 공장이 규제 대상이 아니라 최우선 보호 대상이라고 외신들은 전했다.

뉴욕주 메가팹은 첫 슈머 민주당 상원 원내대표가 바이든 행정부 시절 반도체법을 통과시키며 자신의 고향에 유치한 민주당 최고의 경제 업적이라는 것.

다만, 시장 전문가들은 마이크론 테크놀로지의 공장 건설에 차질이 없다 해도 고객들이 타격을 입을 경우 간접적인 충격을 피하기 어렵다고 지적한다.

민주당 후보가 주지사로 당선된 지역에서 데이터센터 전력 허가를 취소하거나 늦출 경우 엔비디아(NVDA)의 AI 칩과 마이크론 테크놀로지의 HBM을 탑재한 서버 설치가 연기될 수 있다는 설명이다.

특히 업체의 아이다호주 공장이 제품을 쏟아내기 시작하는 시점에 빅테크의 데이터센터 완공이 지연되면 단기적인 재고 조정이나 단가 하락 압박이 발생할 수 있어 월가가 경계감을 내비친다.

D.A. 데이비슨이 마이크론 테크놀로지에 월가 최고치인 3000달러를 목표주가로 제시한 가운데 주요 투자은행(IB)은 일제히 강세론을 펼치고 있다.

키뱅크가 목표주가 1750달러와 함께 매수를 추천했고, 니덤이 1650달러까지 상승 가능성을 제시하며 매수를 제안했다. RBC 캐피탈 마켓과 씨티그룹이 '매수' 투자의견과 함께 목표주가를 각각 1500달러와 1300달러로 내놓았다.

키뱅크는 보고서에서 엔비디아의 블랙웰을 포함해 차세대 AI 가속기의 본격적인 출하가 메모리 업계 전반의 혼합 평균 판매 단가 상승을 강력하게 견인할 것으로 예상했다.

니덤 역시 글로벌 메모리 시장의 공급 부족이 일시적인 현상이 아니라고 주장하고, 2027년까지 마이크론 테크놀로지가 강력한 가격 결정권을 쥐게 되면서 주가 재평가가 본격화될 것이라고 내다봤다.

RBC 캐피탈 마켓은 고부가가치 제품인 HBM3E 제품군의 수율 안정화와 IT 메이저로 공급 본격화가 실적 가시성을 높인다고 평가했고, 씨티그룹은 최근 정치적 불확실성과 규제 우려로 인한 주가 하락이 오히려 매력적인 진입 기회라고 강조했다.

shhwang@newspim.com