[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 키움증권은 3일 반도체 리드프레임과 패키징기판을 생산하는 해성디에스에 대해 3분기 최대 매출을 기록한 가운데 패키징기판의 실적 기여가 확대되고 있다고 분석했다. 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가는 8만원에서 7만원으로 낮췄다.

권민규 키움증권 연구원은 "2분기부터 이어진 리드프레임 호조와 패키징기판 선단공정 양산 확대가 3분기 실적을 이끌었다"며 "경쟁사들의 고부가 제품 중심 생산능력 배분으로 해성디에스의 점유율 확대와 가동률·수율 개선 효과가 점차 커질 것"이라고 밝혔다.

해성디에스의 3분기 매출은 2453억원으로 전년 동기 대비 37% 증가했고 영업이익은 338억원으로 110% 늘었다. 영업이익률은 13.8%로 시장 기대치인 영업이익 340억원에 부합했다.

리드프레임은 데이터센터 IT 수요와 차량용 제품 회복에 힘입어 분기 최대 실적을 기록했다. 3분기 리드프레임 매출은 1862억원으로 전년 동기 대비 39% 증가했다. 이 가운데 IT·가전용은 726억원, 차량용은 1136억원으로 각각 45%, 35% 늘었다.

패키징기판 매출은 전분기 대비 25% 증가한 591억원을 기록했다. 2분기 판가 인상에 이어 고객사의 DDR5 주문이 늘면서 패키징기판 내 DDR5 매출 비중도 50%를 넘어섰다. S사 D1b Prime과 H사 D1c향 공급이 확대되면서 패키징기판 부문은 2개 분기 만에 손익분기점을 넘어선 것으로 분석됐다.

권 연구원은 "패키징기판은 메모리 선단공정 양산 진입에 따라 DDR5 발주가 늘고 있으며 수율도 지속해서 개선되고 있다"며 "경쟁사들이 고부가·고다층 기판에 생산능력을 집중하면서 범용 제품 공급을 줄이고 있어 해성디에스의 점유율 확대가 예상된다"고 설명했다.

4분기에는 연말 리드프레임 재고조정 영향으로 전체 실적이 전분기 대비 소폭 감소할 것으로 전망했다. 키움증권은 4분기 매출을 2380억원, 영업이익을 335억원으로 예상했다.

리드프레임 수요는 데이터센터향 물량과 낮은 고객사 재고, 반도체 탑재량 증가 등에 힘입어 견조한 흐름을 이어갈 것으로 봤다. 차량용 주요 고객사인 NXP와 TI도 최근 실적 발표에서 자동차 고객의 재고가 높은 수준이 아니라고 밝힌 만큼 현재 실적 증가가 재고 축적보다 실제 수요 증가에 기반했을 가능성이 높다는 판단이다.

권 연구원은 "실적 강세가 재고 축적이 아닌 수요 증가에 따른 것이라면 2027년에도 높은 수준의 실적이 이어질 수 있다"며 "패키징기판은 현재 가동률이 60% 초반 수준으로, 가동률 상승과 수율 개선에 따른 이익 증가가 기대된다"고 말했다.

키움증권은 올해 해성디에스의 매출을 8831억원, 영업이익을 1032억원으로 전망했다. 내년에는 매출 1조265억원, 영업이익 1515억원으로 각각 16%, 47% 증가할 것으로 예상했다.

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