이 기사는 인공지능(AI) 번역을 기반으로 작성됐으며, 원문은 인도 비즈니스 스탠다드(BS) 19일자 기사입니다.

[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 인도의 2025/26 회계연도(2025년 4월~2026년 3월) 국방 생산액이 전년 동기 대비 16% 증가한 1조 7,800억 루피(약 28조 8182억 원)에 달하며 사상 최고치를 기록했다. 이는 시장의 예상치를 웃도는 것으로, 국방 수출 역시 정부의 '아트마니르바르 바라트(Atmanirbhar Bharat, 자립 인도)' 프로그램에 힘입어 3,842억 루피로 사상 최고치를 기록했다.

증권사들은 탄탄한 수주 잔고와 유망한 사업 전망을 고려할 때 상장된 주요 방산 기업들이 2026/27 회계연도에도 견조한 성장세를 보일 것으로 전망한다.

니프티 방산지수는 18일 역대 최고치를 기록했다. 해당 지수는 지난 6개월 동안 27% 상승하며, 같은 기간 7% 하락한 벤치마크인 니프티50 지수 대비 우수한 성과를 거두었다.

평화 협정으로 중동 전쟁이 종식될 것으로 예상되는 가운데, 각국이 경쟁적으로 국방 예산을 증액하고 무기 재고를 늘리면서 방산 수출국들이 단기적으로 수혜를 볼 것으로 전망된다.

ICICI 증권 분석가 비카시 싱과 프리티시 우룸카르는 중동 갈등이 걸프 지역 전역의 국방 예산 증액에 대한 시급성을 강화했다며, 지정학적 배경이 (방산 부문에) 지속적이고 구조적인 순풍이 되고 있다고 분석했다.

이들은 입증된 수출 실적이나 업무협약(MOU)을 체결한 인도 현지 원제작사(Indian OEMs)들이 특히 미사일, 드론, 항공우주, 국방 전자제품, 레이더 분야에서 압도적인 수혜를 입을 가능성이 크다고 예상했다.

모티랄 오스왈 리서치 역시 방산 수출 전망을 낙관하며, 중동 위기 종식이 임박한 가운데 이제는 탄약·미사일 및 핵심 물자 보충과 다양한 플랫폼의 획득 및 현대화에 초점이 맞춰질 것이라고 내다봤다.

해당 증권사 분석가 티나 비르마니와 프레리트 제인은 이러한 상황이 인도 국내 방산 주문 외에도 방산업체들의 수출 시장을 확대할 것으로 기대하고 있다. 국내외 시장 모두에서 드론, 안티 드론, 전자전, 방공 제어 시스템, 능동 방호 시스템에 대한 관심이 높아질 것이라고 이들은 전망했다.

수출 외에 인도 국내 시장의 실적과 수주량 추이도 핵심적인 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 2025/26 회계연도 4분기에는 민간 방산 기업들이 국영 기업들보다 우수한 성과를 냈다.

바룬 로합이 이끄는 HDFC 증권의 분석가들은 단기 주문, 낮은 기저효과, 그리고 국산화율 상승에 힘입어 민간 기업들의 매출 성장률이 국영기업보다 높았으며, 이러한 요인들이 마진 개선에도 기여했다고 평가했다. 또한, 마진 확대와 낮은 기저효과는 순이익 성장에도 긍정적인 영향을 미쳤다고 덧붙였다.

민간 부문 기업들은 올해 견조한 성장세를 이어갈 것으로 예상된다.

크리실 레이팅스(Crisil Ratings)는 50000억 루피 규모의 탄탄한 수주 잔고를 바탕으로 이번 회계연도(2026/27 회계연도) 민간 부문 매출이 직전 회계연도(2025/26 회계연도)와 비슷한 15~16% 성장할 것으로 전망하고 있다.

제야시리 난다쿠마르 크리실 레이팅스 이사는 "민간 부문 기업들은 오프셋(절충교역) 의무 이행 및 하위 어셈블리(주로 단조품) 공급 단계에서 벗어나 시스템 통합업체(체계종합업체)로 거듭났다"며 "이러한 수주 잔고 프로필의 변화, 운영 능력의 향상, 주요 원자재에 대한 가격 인상 조항에 힘입어 2026/27 회계연도 영업이익률이 2025/26 회계연도와 유사한 18~19% 수준을 유지할 것이다. 이는 2019/20 회계연도 대비 400베이시스포인트(bp) 상승한 것"이라고 설명했다.

ICICI 증권은 인도 방산 부문에 대해 긍정적인 관점을 유지하고 있다. 국방부가 2029년까지 3조 루피 규모의 자본 지출(시설 투자) 목표를 세운 만큼 정부 정책이 확고하게 지원 사격을 할 것이라며, 이러한 지원은 국방 자본 지출이 매년 두 자릿수 성장을 지속할 것임을 의미한다고 분석했다.

또한, 인도 국방조달위원회(DAC)의 2025/26 회계연도 승인 건수가 사상 최고치를 기록했던 점을 감안할 때, 2026/27 회계연도 및 2027/28 회계연도에 수주 속도가 더욱 빨라질 것으로 예상했다.

방산 분야에서 선호하는 종목으로는 힌두스탄 항공(Hindustan Aeronautics), 솔라 인더스트리스(Solar Industries), 아스트라 마이크로웨이브 프로덕츠(Astra Microwave Products), 바라트 일렉트로닉스(BEL)를 꼽았다.

모티랄 오스왈 리서치는 탄탄한 수주 잔고와 단기 및 중기적으로 체결될 것으로 예상되는 대규모 계약 건수를 고려할 때, 2026/27 회계연도와 2027/28 회계연도의 성장은 더 높은 사업 집행(이행) 수준에 의해 주도될 것이라고 지적했다.

단기적으로 이 증권사는 공급망 문제 완화와 주요 업체들의 대규모 수주 확정 여부를 주시할 예정이며, 바라트 일렉트로닉스를 최고의 투자 종목으로 꼽았다. 

hongwoori84@newspim.com