글로벌 외환시장 유동성은 무탈한가...."이상 징후" 경고음

기사입력 : 2025년04월01일 14:47

최종수정 : 2025년04월01일 14:52

[서울=뉴스핌] 오상용 기자 = 빠져나오고 싶을 때 현금화가 용이한 시장일수록 유동성이 풍부하다고 말한다. 이런 시장은 제법 많은 양의 매매 주문을 너끈히 소화한다. 매도-매수(비드-오프) 호가가 촘촘히 형성되기에 시장의 가격 결정 기능도 원활하게 작동한다.

이와 정반대로 시장의 깊이가 매우 얕아 작은 주문에도 가격이 출렁대거나 툭하면 거래가 실종돼 버리는 시장을 두고 흔히 유동성이 매우 빈약하다(illiquidity)고 한다. 이런 시장에선 제때 탈출이 어렵기에 유동성 디스카운트가 적용돼 거래되는 경우가 많다.

은행 창구에서 외화를 환전할 때 거래가 활발한 달러나 유로에 비해, 찾는 이가 적은 제 3세계 통화의 경우 더 헐 값에 내놔야 하는 (더 많은 수수료를 지불해야 하는) 것과 비슷한 이치다. 주식시장에서 거래가 뜸해 매수자를 찾기 어려운 주식도 마찬가지다. 매도 호가를 많이 낮춰야 원매자를 구할 수 있는 경우가 적지 않다.

세계에서 가장 분주한 곳, 유동성이 깊고 심대한 곳으로 평가받는 글로벌 외환시장이 겉으로 드러난 것보다 실제 유동성이 많이 빈약할 수 있다는 경고가 전문가들 사이에서 나왔다.

현지시간 31일 블룸버그는 "시티그룹과 도이체방크, XTX마켓 등의 외환 분석가와 트레이딩 전문가들이 글로벌 외환시장의 심도가 실제 얼마나 깊은지(유동성이 얼마나 풍부한지)에 대해 우려를 표명하기 시작했다"고 전했다.

미국 달러와 일본 엔화 지폐 [사진=블룸버그]

세계 외환시장에서 하루 동안 오가는 돈은 7조5000억달러에 달한다. 기업과 개인들의 환전 실수요와 포트폴리오 자금, 투기적 플레이어 등이 어우러져 거대한 수족관을 형성하고 있다.

이렇게 수량이 풍부한 수족관에서는 다양한 영법을 구사할 수 있을 것 같고, 호가 형성과 매매도 수월할 것 같지만, 실상은 다르다는 게 전문가들의 지적이다.

최근 외환(FX) 거래 플랫폼의 확산과 자동화 매매 (알고리즘 프로그램 매매)의 급증이 시장의 심도를 실제보다 과장하고 있다는 것. 정작 큰손 기관들의 이탈로 외환시장 유동성은 겉으로 드러난 것보다 빈약할 수 있다고 했다.

그러한 징후는 ▲거래 거절(trade rejections)의 증가와 ▲핵심 채널의 거래량 감소, ▲매도 호가와 매수 호가 갭의 변동성 등으로 나타나고 있다. 이는 부지불식간에 시장 참여자들의 거래 위험을 증가시킬 수 있다고 전문가들은 우려했다.

외환 거래 플랫폼 중 하나인 '유로넥스트 FX'에 따르면 외환 스팟 거래 성공률은 올해 1월 74.5%에 그쳐 1년전의 82.4%에 많이 못미쳤다.

유로넥스트 FX의 유동성 관리 담당 책임자인 닉 버록은 "은행 내재화 비율(딜러 은행들의 공개시장내 거래가 아닌, 자체 내부 장부를 통해 고객 거래를 매칭하는 거래의 비율)의 감소와 함께 급격한 흐름을 유발하는 금리차에 대한 베팅 때문"에 현물 외환 거래의 성공률이 떨어졌다고 설명했다.

시티그룹의 FX e-트레이딩 및 알고리즘 실행 부서 헤드인 마크 메레디스는 "외환시장 유동성은 겉으로 매우 강력해 보이지만, 극단적 상황에서는 (거래가 급격히 실종될 만큼) 점점 더 취약해지고 있다"고 지적했다.

월가에서 이런 '사상누각'형 시장 유동성을 둘러싼 우려가 새삼스러운 것은 아니다.

세계에서 유동성이 가장 풍부하다는 미국 국채시장은 물론이고, 주식과 원자재 시장, 나아가 최근의 외환시장에서 '유동성의 신기루'가 두루 나타나고 있다.

불시에 뒤통수를 가격 당한 뒤에야 깊어 보였던 수족관이 신기루였다는 것을 깨달을 뿐이다.

달러-엔 환율과 나스닥 종합지수 추이. 검은색 원은 2024년 8월초의 움직임. 이 무렵 엔 캐리트레이드의 급격한 청산은 외환시장을 매개로 자산시장 변동성이 급격히 증폭된 최근의 사례에 해당한다.[사진=koyfin]

외환시장으로의 전염 위험, 혹은 외환시장발 전염 위험이 특히 우려되는 것은 중앙은행에서 연기금, 기업, 헤지펀드에 이르기까지 많은 시장 플레이어들이 자금운영과 리스크 관리 과정에서 외환시장에 크게 의존하기 때문이다.

더구나 도널드 트럼프 대통령의 변덕스러움이 수시로 자산시장 변동성을 키우는 상황에서 외환시장의 실제 보다 못한 심도(유동성)는 광범위한 시장 쇼크를 촉발할 위험을 지닌다고 블룸버그는 지적했다.

시티의 메레디스는 "외환시장의 수면 아래 도사리는 리스크를 보여준 좋은 예는 지난해 8월5일의 일본 엔화 급등"이라고 했다.

싼 이자로 엔을 빌려 다른 자산에 투자했던 글로벌 플레이어들은 당시 엔 가치가 치솟자 캐리 트레이드 포지션을 신속히 청산해야 했다.

거대한 되감기로 엔은 8월5일 장중 한때 3.4%까지 치솟았는데 그 반대편에 쌍을 이룬 자산(엔화를 조달해 매입했던 자산)들도 온전하지 못했다.

외환시장에서는 엔 매매 호가가 터무니 없이 벌어져 거래가 사실상 실종되는 사태를 맞았고 그날 하루 도쿄 증시는 1987년 이래 최대 매도세를 보였으며 나스닥 종합지수는 6.4% 급락했다. 대 참사 앞에 일본은행(BOJ)은 부랴부랴 추가 금리인상이 임박하지 않았다는 신호를 보내 시장을 달래야 했다.

최근 트럼프 대통령의 관세 정책을 둘러싼 불확실성, 연방준비제도(Fed)를 향한 트럼프의 잦은 훈수는 금융시장 내 변동성 전염이 외환시장을 매개로 증폭될 위험을 내포한다.

소시에떼 제네럴의 글로벌 FX 헤드인 존 에스트라다는 "미국 대선 이후 변동성이 점점 커졌다"며 "시장이 부러진 것은 아니지만 유동성은 확실히 이전에 다소 못미친다"고 말했다.

osy75@newspim.com

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내란특검, 한덕수에 징역 15년 구형 [서울=뉴스핌] 백승은 기자 = "그날 밤, 대통령이 비상계엄을 하겠다는 순간 (중략) 기억도 맥락도 없고 분명하지 않습니다. (중략) 다만 비록 비상계엄을 막지 못했지만, 비상계엄을 찬성하거나 도우려 한 일은 결단코 없었습니다. 그것이 오늘 역사적인 법정에서 제가 드릴 가장 정직한 말입니다." 내란우두머리·내란 방조 혐의를 받는 한덕수 전 국무총리가 26일 서울중앙지법 형사합의33부(재판장 이진관) 심리로 열린 결심 공판에서 이같이 최후 변론했다. 1심 선고는 오는 1월 21일 오후 2시에 나온다. 내란 특별검사(특검)는 한 전 총리에게 징역 15년의 중형을 구형했다. 한 전 총리의 혐의는 내란중요임무종사·내란우두머리방조·허위공문서작성및허위작성공문서행사·대통령기록물관리에관한법률위반·위증이다. [서울=뉴스핌] 류기찬 기자 = 한덕수 전 국무총리가 26일 오후 서울 서초구 서울중앙지법에서 열린 내란 방조 및 내란 중요임무 종사 혐의 관련 결심공판을 마친 뒤 법원을 나서고 있다. 2025.11.26 ryuchan0925@newspim.com 이 재판은 내란우두머리방조로 기소됐지만, 지난 3차 공판에서 재판부가 특검에 내란중요임무종사 혐의를 '선택적 병합' 형태로 공소장 변경하라고 요청해 공소 사실이 추가됐다. 선택적 병합은 필수적 병합의 반대 개념으로, 두 개 혐의를 공소장에 추가하면 재판부가 한 가지를 선택해 판단할 수 있는 형태다. 특검 측은 한 전 총리가 내란 범행에 가담하기 위해 절차적 정당성을 확보하려는 목적으로 국무위원 정족수를 채우려고 시도하거나 허위 공문서를 작성했다고 본다. 또 진술을 수차례 번복해 비협조적인 태도로 일관하고 있고 개선의 여지가 없는 점도 양형으로 고려돼야 한다고 봤다. 위증과 관련해선 명백하게 밝혀진 바가 있고, 한 전 총리도 일부 혐의를 인정했다. 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 탄핵 심판에서 '계엄 선포문을 받은 적이 없다', '이상민 전 행정안전부 장관과 대화한 기억이 없다'라고 했지만, 이후 공개된 12·3 대통령실 대접견실 폐쇄회로(CC)TV에는 한 전 총리는 선포문을 받고 이 전 장관과 약 16분간 대화를 나누는 모습이 포착됐다. 이 CCTV에는 윤 전 대통령이 국무위원에게 비상계엄 사실을 알리자 한 전 총리가 고개를 끄덕이기도 했다. 또 한 전 총리는 당일 '국무위원에게 직접 전화하지 않았다'고 했지만, 송미령 농림축산식품부 장관에게 '빨리 오라'고 통화를 한 사실도 뒤늦게 드러났다. 이날 특검 측은 한 전 총리에 징역 15년을 구형하며, 12·3 비상계엄은 '민주주의에 대한 테러'라고 강하게 비판했다. 특검 측은 과거 내란 범죄가 권위주의에서 민주주의로 가는 기회를 박탈한 것이었다면, 12·3 비상계엄은 수십 년간 한국이 쌓은 민주화의 결실을 한 순간에 무너뜨려 더 막대하게 국격을 손상하고 국민에게 상실감을 줬다고 했다. 아울러 한 전 총리는 국가의 2인자로서 내란 사태를 막을 수 있는 사실상 유일한 사람이었음에도 내란 범행에 가담해 막대한 피해를 줬다고 지적했다. 특검 측은 "그간 대한민국 사법시스템 죄에 상응하는 책임 엄히 물었다. 강화된 양화기준 발전된 시대적 경제적 사회적 변화 고려할 필요가 있고, 나아가 피고인을 엄히 처벌해 다시는 대한민국에서 불행 역사 되풀이되지 않도록 해야 한다"라고 강조했다. 반면 한 전 총리 측은 비상계엄의 절차적 정당성을 위해 국무위원을 모은 게 아니라 대통령을 저지하기 위해 모은 것이라고 주장했다. 위증 역시 큰 충격을 받아 기억이 선명하지 않은 것뿐이라고 밝혔다. 한 전 총리는 최후진술에서 직접 준비한 종이 한 장을 들고 '존경하는 재판장님'이라며 말 문을 열었다. 그는 "작년 12월, 비상계엄 선포로 국민이 겪은 고통과 혼란을 가슴 깊이 죄송스럽게 생각한다"라고 했다. 이어 "1970년 경제 관료로 입문해 한평생 공직을 걸어 왔다. 경제 정책 최일선에서 일했다. 대한민국은 제게 많은 기회를 줬고, 전력을 다하는 게 그에 보답하는 길이라고 생각하며 살았다. 그 길의 끝에 비상계엄 선포 사태를 만나리라고는 꿈에도 예상치 못했다"라고 밝혔다. 한 전 총리는 "여기 계신 어떤 분보다 제가 스스로를 더 혹독하게 추궁했다. 그날 밤 혼란한 기억을 복기할수록 제가 부족한 사람이었다는 절망만 사무친다"라며 "저는 그 괴로움을 죽는 날까지 지고 가야 하는 사람"이라고 힘주어 말했다. 이날 한 총리는 재판을 마치고 '국민들 앞에서 한마디 하실 말씀 없냐', '헌법재판소 재판관을 임명하지 않은 것에 대해 후회하지 않느냐' 등 취재진의 질문에는 어떤 대답도 하지 않고 법정을 빠져나갔다. 100wins@newspim.com 2025-11-26 18:58

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"'자사주 1년내 소각 의무화' 연내 마무리" [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 더불어민주당은 자사주를 취득일로부터 1년 내 소각하도록 하는 내용의 3차 상법 개정안을 연내 마무리하겠다고 25일 밝혔다. 한정애 민주당 정책위의장은 이날 오전 국회에서 열린 원내대책회의에서 "더 건강한 자본 시장을 위해 3차 상법 개정안이 조속히 논의되고 시행될 수 있도록 최선을 다하겠다"며 이같이 밝혔다. 한정애 더불어민주당 정책위의장. [사진=뉴스핌DB] 한 정책위의장은 "주주 충실 의무 명문화, 집중투표제 의무화에 이은 자사주 소각 의무를 담은 3차 상법 개정안을 연내에 마무리하도록 하겠다"고 말했다. 그는 "그간 자사주가 특정 주주의 이익을 위해서 이용되는 나쁜 사례가 많았다"며 "상법 개정을 통해 자사주의 성격을 명확히 규정하고 자사주 마법을 우리 자본시장에서 퇴출하도록 하겠다"고 말했다. 3차 상법 개정안은 회사가 자기 주식을 취득하는 경우 취득일로부터 1년 내 소각하는 것을 원칙으로 하되, 임직원 보상 목적 등 일정 요건에 해당할 때는 '자기주식 보유·처분 계획'을 작성해 주주총회 승인을 통해 보유 또는 처분할 수 있도록 한다. 기존 자사주에 대해선 신규 취득 자사주와 동일한 의무를 부여하되 법 시행 후 6개월의 추가 유예 기간을 두기로 했다. 전날 민주당 코스피 5000 특위 위원장인 오기형 의원은 이 같은 내용을 골자로 하는 상법 개정안을 대표 발의했다. 한 정책위의장도 공동 발의자에 이름을 올렸다. jeongwon1026@newspim.com 2025-11-25 10:12