[GAM]중국의 끈적한 D압력② 전술적 기회 vs 굵은 가시

기사입력 : 2023년12월11일 16:14

최종수정 : 2023년12월11일 16:18

"많은 투자자들에겐 구조적 문제"

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *①편 기사에서 이어집니다

3. 전술적 기회

이날 씨티는 중국의 2023년 성장률 전망치를 종전 4.7%에서 5.3%로 높여잡았다. 중국 경제의 단기 사이클이 바닥에 도달한 가운데 최근 정부가 내놓은 1조위안 규모의 추가 부양책 등이 올해 성장률을 5% 위로 밀어 올릴 것이라고 봤다. 가계 부문의 축적된 과잉저축 역시 단기적으로 소비 회복을 지지 할 수 있다고 기대했다.

앞서 국제통화기금(IMF)도 중국의 올해와 내년 성장률 전망치를 한달전보다 0.4%포인트씩 높여 각각 5.4% 및 4.6%로 제시했다. 이들의 전망대로면 중국의 디플레이션 압력 또한 누그러지는 흐름이 재개될 수 있다.

당국의 경기대응에 호응해 일부 펀드 매니저들은 전술적 기회를 엿보고 있다.

T. 로우 프라이스의 최고투자책임자(CIO)인 저스틴 톰슨은 "몹시 불편하다고 느껴질 때 최고의 투자가 이뤄진다"며 "일부 고객들은 중국을 둘러싼 지정학적 우려와 경기 둔화 그리고 규제 리스크를 이유로 포트폴리오에서 중국 자산을 제외할 것을 요구하지만, 이 부정적 심리는 역발상 투자 기회를 제공한다"고 말했다.

중국 증시의 언더퍼폼. 중국 CSI300지수 vs 미국 S&P500지수 [사진=koyfin]

그는 "중국 부동산 섹터를 둘러싼 이슈는 순환적인 게 아니라 구조적 요인에 의한 것으로 중국 경제에 오랫동안 그늘을 드리울 테지만, 투자자들은 낮은 성장률을 주식시장 수익률에 결부시키는 실수를 범해서는 안된다"고 했다. "밸류에이션이 여전히 낮고 (비관적) 심리가 극에 달함에 따라 투자자들의 관심이, 과거 사이클에서도 그러했듯 중국으로 다시 돌아올 것"이라고 덧붙엿다.

피델리티 인터내셔널의 포트폴리오 매니저 조지 에프스태토포올로스 역시 "중국의 어닝이 상향 수정되기 시작하면 투자자들은 돌아올 것"이라며 "우리는 향후 2년의 시계에서 중국 기업의 실적 전망을 조심스럽게 낙관한다"고 했다.

그는 "중국은 저가 공산품 제조의 허브였지만 이제는 배터리와 전기차 산업의 허브"라며 "기회는 변하고 있다"고 했다. "가계의 과잉 저축이 풀려나오기 시작해 소비재 섹터의 어닝의 회복을 이끌지가 또 다른 관건"이라며 "그러한 전개가 뒤따르면 투자자들을 다시 중국으로 불러들일 수 있다"고 덧붙였다.

4. 깊숙하게 박힌 가시

반론도 만만치 않다. 굵은 가시가 중국 경제에 깊숙히 박혀 있기 때문이다. 이 가시는 중국 경제의 발걸음을 계속 더디게 할 것으로 우려됐다.

글 머리에서 소개한 씨티의 경제분석팀 역시 올해 성장률 전망치는 상향했지만 내년 전망치는 종전과 같은 4.6%를 유지했다. IMF는 중국 경제가 2028년 무렵에는 3.5%로 떨어질 것이라고 추정했다. 생산성 저하와 노동인구의 감소, 부동산 섹터의 부침 등이 주요 걸림돌로 지목됐다.

이날 블룸버그 이코노믹스의 분석에 따르면 중국 경제에 강력한 중력장을 형성하고 있는 부동산 섹터는 수급균형까지 아직 갈 길이 멀다. 2021년 중국의 주택 공급(건설)은 15억6500만 평방미터 규모였고 같은 해 주택 실수요(투기적 수요 제외)는 14억 평방미터 규모였는데, 이러한 실수요는 오는 2026년에는 11억 평방미터로 줄어들 것으로 추산되기 때문이다.

이렇게 줄어드는 수요와 균형을 맞추기 위해서는 공급(주택건설)이 30% 줄어야 하지만 현재까지 공급은 18% 감소에 그쳤다. 즉 중국 부동산 수급균형을 위해 요구되는 주택건설 부문 조정은 이제 겨우 중간 지점을 통과한 정도다.

중국 주택시장 수급 동향 및 전망 [사진=블룸버그통신]

전술한 이유들로 많은 이들에게 중국은 여전히 꺼려지는 투자처이자 보수적 접근을 요하는 곳이다.

핌코의 매니징 디렉트 스티븐 창은 "우리는 중국에 대해 더 방어적이고 선별적인 태도를 취하고 있다"며 "벤치마크 대비 중국 크레딧물에 대한 할당을 줄였다"고 밝혔다. "부실해진 중국 부동산개발업체들의 경우 회생 가치를 산정하기 어렵고 주택시장이 언제 회복세로 돌아설지 예측하는 것도 간단치 않다"고 말했다.

그는 "반도체와 AI 등 미중 갈등에 예민한 섹터에 대해서도 경계심을 늦춰서는 안된다"며 "우리는 이런 지정학적 리스크를 지닌 기업의 크레딧물에 대해 추가 일드 프리미엄을 요구할 것(가격이 더 저렴해져야, 해당 회사채 수익률이 더 상승해야 매수할 수 있다는 의미)"이라고 했다.

JP모건의 글로벌 리서치 헤드인 조이스 창은 "중국 주식은 지난 수년간 주요 인덱스에 편입돼 패시브 자금을 끌어 들였다"며 "그러나 이제 유입된 자금의 절반이 이탈한 상태"라고 했다.

창 헤드는 "이는 단순히 경기 순환적 현상이 아니라 많은 투자자들에게 구조적 스토리에 해당한다"며 "당국 부양 조치를 감안할 때 올해 중국 경제는 5% 넘는 성장을 달성할 수 있지만 2029년 무렵에는 성장률이 3.0% 부근으로 떨어질 것"이라고 전망했다.

그는 "중국에 엄격한 미국의 감시, 주요 선진국의 비우호적 산업정책 또한 문제"라며 "펀드 매니저 입장에서, 특히 연기금 매니저 입장에서 (중국 자산 매입으로) 의회에 불려다니고 광범위한 조사 및 검열 대상이 된다고 생각하면 중국 시장에 투자하는 게 망설여진다"고 했다. 이어 "채권 투자 관점에서는 선진국 채권시장의 높아진 수익률이 중국 국채의 매력을 여전히 반감시킨다"고 했다.

osy75@newspim.com

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가덕신공항 공사기간 22개월 연장 [서울=뉴스핌] 정영희 기자 = 국토교통부와 가덕도신공항건설공단이 가덕도신공항 부지조성공사를 연내 재입찰하기로 했다. 앞선 사업자 선정이 네 차례나 유찰되고 수의계약 추진도 중단되면서 표류하던 사업에 대해, 정부와 공단이 정상화 로드맵을 마련해 다시 추진에 나선 것이다. 부산 강서구 가덕도신공항 예정지 부지가 내려다보이는 대항전망대에 위치한 비행기 모형 [사진=최지환 기자] 21일 국토교통부와 가덕도신공항건설공단은 가덕도신공항 부지조성공사를 설계·시공 일괄입찰(턴키) 방식으로 연내 입찰 공고할 계획이라고 밝혔다. 가덕도신공항 사업이 네 차례 유찰되고 현대건설 컨소시엄과의 수의계약 절차가 중단된 이후 사업 지연 우려가 커진 데 따른 조치다. 정부와 공단은 입찰방식과 공사기간, 사업관리 체계 전반에 대한 기술 검토를 거쳐 사업 재개 방안을 마련했다. 가덕도신공항 공사는 부산 강서구 가덕도 일대 666만9000㎡에 활주로와 방파제 등을 포함한 공항 시설 전반을 건설하는 사업이다. 본래 개항 목표는 2029년 말이었으나, 올 5월 기존 우선협상대상자로 지정된 현대건설 컨소시엄(이하 현대건설)이 해상과 육상을 아우르는 대규모 고난도 공사임을 고려할 때 108개월의 공사 기간이 필요하다는 입장을 고수하자 국토부가 지위를 박탈하면서 착공이 지연되고 있다. 입찰은 턴키 방식으로 추진된다. 해상 연약지반이 두껍게 분포한 가덕도 지역 특성을 고려해 토석 채취, 연약지반 처리, 방파제 설치, 해상 및 육상 매립, 활주로 설치 등 복합 공정을 유기적으로 연계할 수 있도록 시공사의 책임성과 전문성을 강화하기 위한 선택이다. 공사기간은 연약지반 안정화 확보에 중점을 두고 기존 84개월에서 106개월로 연장했다. 정부는 지반 계측을 통해 안정화가 앞당겨질 경우 후속 공정을 신속히 연계해 전체 공기를 탄력적으로 운영한다는 방침이다. 해상공사 장비 제작 기간과 공사용 도로 개설 등 사전 준비 기간도 반영됐다. 공사비는 당초 10조5000억원에서 건설투자 GDP디플레이터 상승률을 적용해 10조7000억원으로 상향 조정된다. 공단은 종합적 사업관리(PgM) 체계 도입을 통해 토목·건축·항행시설 등 복수 프로젝트를 통합 관리하고, 관계기관 협의체를 상시 운영해 안전과 품질을 관리할 계획이다. 정부는 연내 입찰 공고를 거쳐 사업자 선정과 기본설계를 진행하고, 2026년 하반기 우선 시공분 착공을 추진한다. 행정 절차와 공사가 계획대로 진행되면 2035년 개항이 목표다. 공항 접근성 강화를 위한 도로·철도 인프라도 병행 추진한다. 정부와 지방자치단체, 공공기관, 연구기관, 민간 등이 참여하는 거버넌스를 통해 지역 발전 및 북극항로 시대 대응 전략도 함께 마련할 방침이다. 김윤덕 국토부 장관은 "가덕도신공항은 여객·화물 수요를 충분히 처리할 수 있는 관문 공항으로 건설돼야 한다"며 "안전을 최우선 가치로 삼되, 관계기관과 협력해 사업이 최대한 신속히 추진되도록 하겠다"고 말했다. chulsoofriend@newspim.com 2025-11-21 16:00

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박철우 서울중앙지검장 취임 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 박민경 인턴기자 = '대장동 개발 비리 특혜 사건' 항소포기 논란이 채 가시기도 전 박철우(53·사법연수원 30기) 신임 서울중앙지검장이 21일 취임했다. 항소포기의 지휘 라인에 있던 박 지검장이 중앙지검장으로 오면서, 검찰 안팎에선 불만이 커지는 모습이다. 박 지검장은 이날 오전 9시께 중앙지검으로 첫 출근했다. 그는 출근길에 취재진과 만나 '대장동 수사팀에서는 지검장이 (대검찰청 반부패부장 시절) 항소포기 의견을 전달했다고 주장하는데 이에 대해 어떤 입장인가'라는 질문에 "저에 대해 정확하지 않은 내용이 많이 퍼져있는 것 같다"고 답했다. 단 그는 어떤 내용이 정확하지 않은지에 대해선 "말씀드리기 적절하지 않다"며 답을 피했다. 박철우 서울중앙지검장이 21일 중앙지검 청사 앞에서 취재진 질문에 답하고 있다. [서울=뉴스핌] 박민경 인턴기자 = 2025.11.21 pmk1459@newspim.com 또 '항소포기 사태 당사자의 지검장 부임에 대해 직원들의 반발 목소리가 있다'는 지적에 박 지검장은 "검찰 구성원들이 반발하는 것은 충분히 이해한다"고 말했다. 그러면서도 '충분히 이해하고 공감하면 (항소포기)에 대한 입장을 말해줘야 하는 것 아닌가'라는 질문엔 "아니 이해하고 공감하다고 했지 않은가"라며 다소 신경질적인 반응을 보였다. 그는 이외에 항소포기에 반발한 검사를 징계하는 것에 대한 입장 관련 질문도 "언급하는 것은 적절하지 않은 것 같다"며 답을 피했다. 박 지검장은 취임사를 통해 "요 근래만큼 그동안 쏟아부은 열정이 송두리째 부정당하는 것 같은 박탈감과 자괴감이 드는 시기는 없을 것"이라며 "저 또한 억울한 감정을 부정할 수 없는 게 솔직한 심정"이라고 말하기도 했다. 최근 본인을 둘러싼 논란에 대해 간접적으로 억울함을 호소한 것으로 해석된다. 박 지검장은 대장동 항소포기 논란의 중심에 있는 인물이다. 대장동 항소 기한이 만료된 후 수사·공판팀은 입장문을 통해 "모든 내부 결재 절차가 마무리된 이후인 지난 7일 오후 무렵 갑자기 대검과 중앙지검 지휘부에서 알 수 없는 이유로 수사·공판팀에 항소장 제출을 보류하도록 지시했다"고 밝혔다. 이후 대장동 수사·공판팀을 이끈 강백신 대구고검 검사는 당일 오후 8시45분께 당시 대검 반부패부장이던 박 지검장이 재검토 지휘를 내렸다고 주장했다. 이에 당시 대검 반부패부장이던 박 지검장은 항소포기 관련 지휘에 깊이 관여한 인물로 지목됐다. 애초 항소포기 사태는 당시 검찰총장 직무대행을 맡고 있던 노만석 전 대검 차장이 사의를 표하면서 일단락되고, 항소포기에 반발한 검사장들의 평검사 전보 징계 국면으로 넘어가고 있었다. 하지만 이후 박 지검장이 새롭게 임명되면서 내부 반발은 더욱 커지고 있다. 수도권의 한 고검 검사는 "항소포기 일련의 과정을 봤을 때 구체적인 설명이나 어떠한 언급도 하지 못할 것이라 생각했고 실제로 그랬다"며 "수사팀은 물론 중앙지검 내부 반감이 큰데, 어떻게 조직을 안정화하겠다는 것인지 의문"이라고 지적했다. 재경지검의 한 부장검사도 "조직에 칼을 꽂은 공으로 좋은 자리를 차지한 사람이 어떻게 조직을 안정화하겠다는 것인가"라며 "내부 반발만 더욱 커질뿐이다. 제대로 리더십을 발휘할 수 있을 거라고 전혀 기대되지 않는다"고 강하게 비판했다. hyun9@newspim.com 2025-11-21 14:45