지난주 채권금리는 2주일 연속 오름세를 이어갔다.금융통화위원회가 지난 8일 6월중 콜금리를 4.25%로 0.25%포인트 올린 데 이어 이성태 한은총재가 하반기 콜금리 추가인상을 시사한 것이 채권 매수심리를 위축시켰다.지난주 3년만기 국고채수익률은 4.89%로 전주말보다 0.07%포인트, 5년만기 국고채수익률은 5.03%로 0.07%포인트, 10년만기 국고채수익률은 5.25%로 0.08%포인트 각각 상승했다.구조적인 저인플레이션 하에서 물가만을 보고 통화정책을 결정하면 부동산값 상승 등 부작용이 크기 때문에 새로운 통화정책 패러다임을 모색해야 한다는 이성태 한은총재 등 한은관계자들의 목소리는 하반기 콜금리 인상 템포를 빠르게 할 수 있다는 우려는 낳았다. 3년만기 국고채수익률은 저점 대비 0.19%포인트가 상승했다. 6월 콜금리인상을 모두 반영했고 하반기 추가인상 가능성도 부분적으로 반영하기 시작했다는 평이 많다. 콜금리 추가인상 가능성에 대한 우려는 있지만 추가인상이 확실하게 손에 잡히는 것은 아니기 때문에 이번주 채권금리는 한단계 올라온 박스권에서 숨을 고르는 양상이 될 것으로 예상된다. ◆ 이번주 3년만기 국고채금리 4.81-4.97% 예상.. 한단계 올라온 박스권 움직임 보일듯뉴스핌이 10명의 채권시장전문가를 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.81-4.97%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 4.96-5.12%로 나타났다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.89%)에 비해 위와 아래로 각각 0.08%포인트씩 열어놓은 것이다. 5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(5.03%)와 비교할 때 아래로 0.07%포인트, 위로 0.09%포인트 열어놓았다.시장참가자들은 3년만기 국고채수익률의 경우 위, 아래 8bp의 박스권 움직임을 예상하는 견해가 많았고 5년만기 국고채수익률은 아래보다는 위로 약간 더 열어놓고 있음을 알 수 있다.지난주말 종가기준으로 3-5년 스프레드는 14bp로 상당히 줄어들고 있는데 콜금리인하 기대감이 없을 경우 이 스프레드가 더 줄어들기는 어렵다는 견해가 좀더 우세하고 이같은 견해가 이번 설문조사결과에도 반영된 것 같다. 3년만기 국고채수익률 박스권 하단의 경우 4.80%가 5명으로 절반을 차지했고 4.85%가 4명, 4.75%가 1명으로 나타났다. 박스권 상단은 4.95%가 7명으로 압도적으로 많았고 5.0%가 2명, 5.04%가 1명이었다.금리가 내려가더라도 3년만기 국고채수익률이 4.80% 밑으로 내려가기는 어렵고 올라가도 4.95%에서는 막힐 것이라는 견해가 지배적이었다.이번주 채권금리는 한단계 올라온 박스권에서 등락하는 흐름이 될 것으로 보는 견해가 많음을 알 수 있다. ◆ “단기물 불안 vs 장기물 안정” 양극화 심화될 듯.. 이번주 채권시장은 단기물은 불안하지만 장기물은 상대적으로 안정되면서 양극화현상이 심화될 것으로 보인다. 단기물은 콜금리인상 영향과 단기적 수급마찰 요인까지 겹쳐 지난주부터 불안한 움직임을 보이고 있고 이번주에도 계속될 것으로 보인다.한국은행이 새로운 통화정책 패러다임을 모색하면서 콜금리 인상템포를 빨리 가져갈 경우 장기물 보다는 단기물이 타격을 받을 가능성이 높다. 여기에다가 은행들이 6월말 유동성비율을 맞추기 위해 은행채 발행을 다시 늘리고 있고 MMF제도가 익일 입금제도로 바뀌면서 MMF에서 자금이 이탈할 가능성도 열려 있다.반면 장기물의 경우 한은이 콜금리를 추가로 올리더라도 하반기 경기둔화 가능성이 있다면 장기금리 상승폭은 제한적일 것이라는 심리가 만만치 않게 깔려 있다. 장기투자기관들은 그동안 자금집행을 보수적으로 해왔기 때문에 장기채를 살 만한 여력도 꽤 있는 것으로 알려지고 있다.이번주에는 월요일 1.4조원의 10년만기 국고채입찰과 화요일 2.5조원 내외의 2년만기 통안증권입찰이 실시된다. 장기물과 단기물의 수급이 어느정도인지를 가늠해 볼 수 있는 시험대다. 시장참가자들은 10년만기 국고채입찰은 그런대로 잘 넘어갈 것으로 보고 있다. 그러나 2년만기 통안증권입찰은 주목할 필요가 있다. 단기물 시장이 불안한 상황에서 잘 넘어갈 수 있을지 관심이다. ◆ 한은의 국고채직매입 가능성 높은 듯.. 영향은 제한적일 듯이와함께 또다른 관심사는 한국은행이 국고채직매입을 할지 여부다. 시장의 루머를 한은이 부인하지 않고 있고 한은 관계자들의 말을 종합해 보면 이번주중 5천억원 정도의 직매입을 할 것으로 예상된다. 종목은 5, 10년 경과물로서 유동성이 있는 것이 주요 대상이 될 듯하다. 금액이 많지 않은데다가 지난주 금요일 루머와 한은관계자의 코멘트를 통해 어느정도 시장금리에 선반영됐다. 추가적으로 반영되는 폭은 작을 것이란 견해가 많은 것 같다. 직매입 재료역시 단기물과 장기물을 양극화하는데 일조할 수 있다. 한은이 장기 국채를 직매입을 할 경우 이로인해 풀린 돈은 중단기 통안증권 발행으로 흡수할 수 밖에 없기 때문이다. 일각에서는 한은의 직매입입찰에서 응찰수요가 많아 대기매물이 많은게 확인되면 시장에 부정적인 영향을 줄 수 있다는 우려도 나온다. 한은관계자들도 국고채직매입을 할 경우 시장금리에 영향을 줄 생각은 없다는 점을 분명히 하고 있다. 10월, 11월에 6600억원의 한은 보유 국고채만기가 돌아오는 점을 감안해 미리 RP담보 국고채를 확보하기 위한 것이라는 점을 명백히 밝히고 있는 것이다. 이번주 초반에는 10년 및 2년만기 통안증권입찰과 국고채직매입 등 입찰이 변수가 될 듯하고 주 후반에는 다음주 FOMC와 통계청의 5월 산업활동동향 발표에 관심이 쏠릴 것으로 예상된다. 이런 변수에 따라 박스권에서 방향을 탐색하는 장세가 이번주에는 이어질 것으로 보인다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr