어제 채권시장은 5월 콜금리동결과 그 뒤에 나온 이성태 한은총재의 기자회견 내용이 채권에 우호적으로 받아들여지면서 랠리했다.금통위가 콜금리를 동결하면 이성태 총재가 기자회견에서 향후 인상 가능성을 시사하는 발언을 할 것으로 예상했는데 인상을 강하게 시사하는 발언이 없었다. 이 총재는 기존의 통화정책은 유효하다고 밝혔지만 향후 통화정책 결정은 환율-유가 등이 변수가 될 것임을 시사했다. 이 총재는 5월 콜금리를 동결한 이유로 원달러 환율하락과 유가상승을 꼽았다. 단기간에 많이 내린 환율과 급등한 유가가 금융과 실물경제에 어떤 영향을 미칠지 신중하게 살펴볼 필요가 있다는 것이다. 이 총재는 향후 경기에 대해서는 내수는 당초 예상과 다르지 않지만 환율과 유가 등 여건이 성장률을 낮추는 쪽으로 가고 있어 경제흐름을 바꿀 정도가 되는지 따져보고 경제지표 전망치 조정은 7월에 발표하겠다고 밝혔다. ◆ 6월이후에도 콜금리동결 이어질까.. "글로벌 달러약세가 관건" 이 총재의 이같은 발언은 원달러환율이 더 떨어지고 유가가 더 오르는 흐름이 이어질 경우 경기전망을 하향조정할 가능성이 있음을 시사한 것으로 풀이된다. 이 총재의 이같은 발언을 놓고 향후 통화정책 방향에 대한 시장참가자들이나 애널리스트의 견해는 엇갈렸다.일부는 6월이후 콜금리인상 가능성을 열어놓은 것이라고 봤고 일부는 콜금리인상이 사실상 어렵다고 봤다.그러나 대체로 6월이후 콜금리를 인상할지, 동결할지 여부는 환율 흐름에 달려 있다는 데 견해가 크게 다르지 않은 듯했다. 한가지 흥미로운 건 국내 증권사의 애널리스트는 6월이후 콜금리 추가인상 가능성에 좀더 무게를 뒀고 외국계은행 이코노미스트들은 인상은 물건너 간게 아니냐에 좀더 무게를 싣는 인상을 준다. 원달러 환율 움직임은 결국 글로벌 달러 움직임에 연동돼서 움직일 수 밖에 없다. 우리나라 원화가 다른 통화에 비해 상대적으로 많이 강해진 측면이 있지만 그렇다고 해서 글로벌 달러 움직임과 거꾸로 가기는 힘들 것 같다. 미국의 연방준비제도이사회가 단기금리인상행진을 중단할 경우 글로벌 달러약세 트렌드가 한동안 지속될 가능성이 있다. 국제금융시장에서는 달러엔 환율이 중기적으로 100엔대까지 하락할 것으로 보고 있다. 이럴 경우 원달러 환율이 800원대로 하락할 가능성도 배제할 수 없다. 원달러 환율이 단기급락후 조정양상을 보이고 있지만 트렌드가 바뀐 것으로 보는 견해는 적다. 일부 헤지펀드에서는 달러엔 환율이 1-2년내에 80엔까지 하락하고 원달러 환율은 800원대까지 하락할 것이란 공격적인 전망을 내놓기도 한다. 지금은 글로벌 달러의 움직임과 글로벌 머니의 움직임에 주목할 때인 듯하다. ◆ 국내증권사와 외국계은행 콜금리 묘한 시각차.. "한은 통화정책 시야가 짧다"임지원 JP모건 이사는 “환율급락으로 인해 5월에 콜금리를 못 올렸다. 6월 콜금리인상 여부도 환율에 달려있다. 단기적으로는 금융변수에 영향을 받을 것 같다. 아직도 한은은 콜금리를 올리고 싶어하는 데 환율하락 영향을 받을 것으로 보인다. 원달러 환율은 많이 온 것 같은데 지금까지도 펀더멘털에 영향을 받아서 온거 아니기 때문에 좀더 오버슈팅할 가능성이 있는 것 같다. 당초 5월보다는 6월 콜금리인상을 할 것으로 봤는데 그러기 위해서는 원화절상이 현 레벨에서 그쳐야 한다. 그렇지 않으면 올리지 못할 듯하다. 금융변수에 통화정책이 영향을 받고 있어 통화정책 시야가 짧을 수 밖에 없다”고 말했다. 오석태 한국시티은행 지배인은 “6월 금통위가 콜금리를 올린다 파와 못올린다 파가 갈려 있다. 환율하락에 의한 실물경제 여파가 크리티컬한 듯하다. 단기변수에 의해 중앙은행의 정책이 영향을 받는게 바람직한가 말이 안되는 듯하다. IT중 휴대폰수출이 특히 안좋고 자동차판매가 좋지 않다. 4월 산업생산이 좋지 않을 것으로 보인다. 경제지표가 좋지 않게 나올 듯해 6월 콜금리는 동결할 것으로 보고 있다”고 말했다. 어제 미국 국채수익률은 소폭 반등했다. 경제지표는 예상만큼 좋지 않았지만 10년만기 국채입찰에서 외국중앙은행의 수요가 저조한 것이 약세요인으로 작용했다. 글로벌 달러약세가 채권시장의 이슈가 되고 있어 미국 채권시장이 국내채권시장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보인다. 한국과 미국 채권시장이 당분간 디커플링될 가능성이 있을 것이라는 견해도 나온다. 달러가 약해지고 아시아통화가 강해지면 미국 채권보다 아시아 채권이 매력적이고 이는 수급상으로 미국은 좋지 않고 아시아는 좋은 상황을 연출할 것이기 때문이다. 오늘 채권시장은 한국은행의 통안증권 창구판매와 다음주 월요일 5년만기 국고채입찰로 인해 숨고르기 양상을 보일 듯하다. 어제 국채선물을 대규모로 매수한 외국인이 순매수를 계속 쌓아나갈지와 환율 움직임을 눈여겨 볼 필요가 있을 것 같다.3년만기 국고채수익률은 4.72-4.80%, 국채선물 6월물은 108.60-108.90 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr