20년만기 국고채발행을 위한 마지막 산고를 하는 가운데 20년 국고채발행이 채권시장에 어떤 영향을 미칠지 관심이 커지고 있다. 일본과 우리나라 주가가 동반 급락하면서 당장은 주가 움직임에 촉각을 곤두세우고 있지만 20년 국고채발행이 어떤 영향을 미칠지 물밑 분석작업이 활발하다. 재경부는 오는 24일 오전11시30분 소공동 롯데호텔에서 20년 국고채 첫발행을 위한 IR(투자설명회)를 실시할 예정이다. 재경부가 국고채발행을 위해 IR을 실시하는 건 이번이 처음으로 한덕수 부총리겸 재경부장관이 연설을 할 정도로 무게를 두고 있는 행사다. 재경부가 성공적인 20년만기 국고채발행을 위해 얼마나 관심을 쏟고 있는 엿볼 수 있다.◆ 20년 국고채발행, 기대반 우려반.. 스프레드와 레벨은 다소 불만족인 듯 20년만기 국고채발행에 대한 채권시장의 반응은 기대반 우려반이다. 현재의 시장상황으로 볼 때 기대 보다는 우려하는 견해에 좀더 무게가 실려 있는 듯하다. 5500억원의 20년만기 국고채가 연기금 보험사 등 최종수요자인 장기투자기관으로 무난히 소화될 경우 20년만기 국고채수익률이 10년물을 누르면서 수익률곡선이 평탄해지는 긍정적인 효과를 나타낼 수 있다. 그러나 최종수요자로 소화가 잘 안돼 20년국고채 인수단이 떠안은 물량이 늘어나면 마찰적 요인으로 작용할 수 있다. 기대보다는 우려가 약간 더 큰 이유는 20년 국고채의 발행금리의 스프레드가 10년물 대비 21-30bp로 여유가 있지 않은데다가 시장금리 수준이 낮아졌기 때문이다. 더욱이 인수단으로 선정된 11개 국채전문딜러(PD) 가운데 4곳은 은행이고 나머지 7개는 증권사다. 증권사의 경우 최종수요자로 소화가 되지 않고 떠안는 경우가 생기면 시장에 손절매물로 내놓거나 국채선물로 헤지를 하는 방법 밖에 없다. 20년 국고채의 경우 듀레이션이 길어 1백억원어치를 3년국채선물로 헤지할 경우 440계약 정도를 매도해야 한다. 인수단으로 선정된 한 은행의 한 관계자는 “최종수요자가 20년만기 국고채를 매수하는 데는 스프레드 못지 않게 금리 레벨도 중요하다”면서 “스프레드나 레벨 면에서 최종수요자가 썩 매력을 느낄 정도는 아닌 듯하다”고 말했다. 그는 “5500억원 중 60%는 최종수요자가, 20%는 스왑뱅크들이, 나머지 20%는 인수단 증권사가 떠안는 걸 가정할 때 1천억원 정도는 매물로 나올 가능성이 있다”면서 “20년물이 팔리지 않으면 4400계약 정도의 국채선물 헤지매도 요인이 될 수 있다”고 말했다. ◆ 최종수요자가 얼마나 가져갈지 따라 "마찰요인 또는 스프레드축소 촉매"다른 관계자는 “24일 10년만기 국고채수익률 종가를 기준으로 해 20년만기 국고채발행금리의 스프레드가 결정될 것으로 보이는데 30일 12월 산업활동동향이 발표를 앞두고 있어 20년물 발행금리가 낮을 경우 20년물을 떠안은 인수단 입장에서는 부담이 될 수 있을 것 같다”고 말했다. 반면 다른 인수단 은행의 관계자는 “예보채 만기가 많이 돌아와 장기투자기관들은 채권을 사야 하는 상황이기 때문에 5500억원의 20년만기 국고채가 최종수요처로 소화되는 데 큰 어려움이 없을 것으로 보인다”면서 “10-20년물 스프레드가 20bp 후반으로 결정될 경우 10년물이 상대적으로 싸보여 수익률곡선이 좀더 평탄해지는 촉매제가 될 가능성이 있다”고 말했다. 어제 미국 국채수익률은 지난 6주일동안 소비자물가가 완만히 상승한 가운데 12개 지역의 경제가 팽창했다는 연준의 베이지북 발표가 주가하락을 상쇄한 가운데 소폭 오름세를 보였다.오늘 채권금리는 주가와 외국인의 움직임이 변수로 작용하는 가운데 방향성없이 등락할 것으로 보인다. 3년만기 국고채수익률 4%대에서 얼마나 머물지는 외국인의 국채선물 매수플레이의 지속성 여부에 달려있을 것 같다.3년만기 국고채수익률은 4.93-5.03%, 국채선물 3월물은 107.70-108.05 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr