원달러 환율이 1000원선을 하향돌파하면서 채권시장도 환율 변수에 촉각을 곤두세우고 있다. 환율 하락은 펀더멘털 면에서는 채권시장에 우호적이지만 수급에는 비우호적일 수 있는 이중성을 띠고 있다. 환율이 펀더멘털에 미치는 영향은 수입물가 상승압력을 둔화시키고 수출채산성을 떨어뜨려 경기를 둔화시킬 수 있다는 점이고 채권수급에는 외환당국이 환방어에 적극적으로 나설 경우 환시용 국고채나 통안증권 발행이 늘어날 수 있다는 점이다. 채권시장이 관심은 과연 환시용 국고채나 통안증권 발행이 늘어날지 여부다. 환개입에 따른 발행물량 압력이 없다면 환율하락을 우호적으로 해석할 수 있지만 발행물량 증가로 이어진다면 펀더멘털과 수급이 상쇄돼 중립적일 수 있기 때문이다. ◆ 외환당국, 환율급락에 뾰족한 대책없어 고민.. 스무딩 오퍼레이션 개입정도 환율이 급락하는 데 대해 외환당국은 뾰족한 대책이 없어 고민하는 모습이다. 추세를 되돌리기는 어렵다고 보고 하락속도를 완화시키는 스무딩오퍼레이션을 하는 정도다. 개입은 외평기금과 한은 직접개입을 통해 조금씩 이뤄지는 것으로 알려지고 있다. 이와관련 외환당국의 한 관계자는 “시장심리가 너무 환율하락 쪽으로 쏠려 있다. 심리가 턴할 모멘텀이 없이 고민이다. 개입해서 방향을 돌려놓을 수 있는 상황은 아닌 듯하다. 시장 스스로 턴해야 되는 데 아직은 기미를 보이지 않는다”고 말했다. 외환시장 개입과 관련해서는 “외환시장개입은 외평기금과 한국은행의 직접개입을 조금씩 하면서 스무딩 오퍼레이션(smoothing operation)을 하는 정도이다. 통안증권은 늘어나지 않도록 유의하고 있어 환시 개입으로 그렇게 많이 늘어나지는 않을 것이다”고 말했다. ◆ "현재로선 환시용 국고채발행 특별히 늘릴 계획 없어" -이철환 재경부 국고국장 이철환 재경부 국고국장은 어제 장마감후 기자와 전화통화에서 “올해 환시용 국고채발행한도가 19.2조원인데 현재로서는 특별히 늘어날 계획이 없다”고 말했다. 이 국장은 “환율이 추세적으로 하락하는 것이라면 정부가 이를 돌려 놓기는 어려운 게 아닌가 하는 생각이 든다”고 덧붙였다. 이런 점을 감안하면 재경부나 한국은행이 연초부터 환율 방어에 공격적으로 나설 가능성은 적어 보인다. 스무딩오퍼레이션을 하는 정도일 것으로 예상된다. 환시용 국고채를 발행하는 외평기금이나 통안증권을 발행하는 한은의 직접개입 강도가 그렇게 세지는 않을 것으로 보인다. ◆ 환시채나 환방어용 통안증권 급격히 늘어날 가능성은 크지 않은 듯앞으로 환율하락속도가 어떨지를 좀더 봐야겠지만 당국의 외환시장 개입으로 환시용 국고채나 통안증권 발행이 급격히 늘어날 가능성은 현재로서는 크지 않을 듯하다. 한편 최근 업체에서 달러매물이 많이 나오고 있는 것은 재경부가 작년말 종가관리를 위해 큰 기업 몇군데에 달러매도를 자제해줄 것을 요청한데 따른 후유증이라는 관측이 제기되고 있다. 재경부가 지난해말 환율 종가관리를 위해 수출네고자금으로 받은 달러의 매도를 자제해 줄 것을 요청했는 데 최근 환율이 급락하자 이 물량이 손해를 보면서 나오고 있다는 것이다. 어제 미국 국채수익률은 12월 FOMC의사록 영향은 어느정도 잔재했지만 12월 고용지표를 앞두고 시장참가자들이 신중한 움직임을 보인 가운데 소폭 내림세를 보였다. 12월 공장주문은 변동성이 큰 운송장비의 급증에 힘입어 전월비 2.5%가 증가했으나 그 내용은 혼조세라는 반응이었다.오늘 채권시장은 3년만기 국고채수익률 5.0%에 대한 경계감과 캐리매수세 간의 힘겨루기 양상속에 등락하는 흐름이 될 것으로 보인다. 1000원이 붕괴된 환율이 어떻게 움직일지, 당국의 이에대한 대응은 어떨지도 변수다. 오후장으로 들어서면 다음주 월요일 2.2조원의 5년만기 국고채입찰에 대한 경계감에 무게가 실리기 시작할지 관심이다. 어제는 일부 공사에서 해외채권발행과 관련한 고정금리 페이가 있었는데 오늘도 부채스왑과 관련한 고정금리 페이가 나올지도 주목해 볼 필요가 있을 것 같다.오늘 3년만기 국고채수익률은 5.01-5.11%, 국채선물 3월물은 107.35-107.65 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr