어제 채권금리는 장초반 급등세를 보이다가 5년만기 국고채입찰이 끝난 후 오후들어 급반락하는 등 상당한 변동성을 보였다.금리가 급등한 후 장중에 회복하는 경우가 최근에는 드물었는데 어제는 전혀 다른 양상이 벌어져 당황하는 시장참가자들도 꽤 있었던 듯하다.장중 강한 회복력을 보인 원인은 무엇일까.여러 가지를 들 수 있겠지만 가장 큰 이유는 8월 고비를 지나고 있다는 점을 우선 꼽을 수 있을 것 같다.수급이나 재료 면에서 볼 때 이번주는 8월중에서 가장 어려운 한주가 될 것으로 보는 견해가 지배적이었다.2조원의 5년만기 국고채입찰은 5년만기 국고채수요가 약한 상황에서 물량도 많아 다들 부담스러워했다. 그 다음날(9일)에는 2년만기 통안증권 입찰이 실시되고 다음날 FOMC 결과발표(10일 새벽) 다음날(11일) 금통위로 이어지는 수급 및 정책변수들은 채권매수에 부담을 줄 수 있는 재료들이어서 매수심리가 살아나기 어려웠다.이로인해 지난주 후반부터 어제 오전 5년만기 국고채입찰이 전까지는 매도플레이가 상당한 위력을 발휘했고 채권시장은 매도로 쏠려 있었다고 볼 수 있다. ◆ 통안증권입찰 및 바이백종목은 물량부담 다소 완화 5년만기 국고채입찰이란 수급상의 큰 악재가 사라지자 매도쏠림이 회복되려는 복원력이 생겨났고 숏커버가 촉발되자 금리는 빠르게 반락했다어제 장마감후 발표한 오늘 통안증권입찰은 2년물 2조원, 182일물 1조원, 28일물 5천억원이다. 평상시에 비해 2년물은 5천억원 줄이고 대신 28일물 5천억원을 추가했다. 시장상황이 좋지 않아 통안증권 소화가능성을 염두에 둔 것이라는 게 한국은행 관계자의 설명이지만 어쨌든 간에 2년물이 줄었다는 건 수급부담을 다소 덜어준 것으로 봐야 할 것 같다.10일 실시할 1조원의 국고채바이백 입찰 종목은 2003-1, 3-2, 3-5, 4-2, 4-4 이상 5종목이다. 지난 3일 바이백대상 종목에서 4-1, 1-2호가 빠졌다. 총 종목수는 줄어들고 잔존만기가 4년가까이 남은 4-2, 4-4호는 그대로 포함됐다는 점을 감안하면 시장의 듀레이션을 줄일 수 있는 기회가 될 수 있을 것 같다. 지난 3일 바이백입찰에서 재경부는 이들 두 종목을 1조원중 6700억원이나 되사줬었다. 이번에도 이 두 종목을 중심으로 되사기를 할 경우 수급부담을 완화시켜주는 요인이 될 수 있다. 이같은 수급변수와 FOMC와 금통위를 앞두고 채권시장은 어떻게 움직일까.아직도 견해는 여러갈래로 갈려있지만 이번주에 포진한 악재와 불확실 재료들이 하나씩 걷혀가고 있다는 점에서 저점매수 관점에서 접근이 괜찮아 보인다는 견해가 늘어나는 것 같다.◆ 지난주에는 고점매도, 이번주엔 저점매수? 지난주와 어제 오전장까지는 고점매도 관점이 유리했다면 어제 5년만기 국고채입찰을 고비로 해서는 저점매수 관점에서 접근할 필요가 있다는 것이다. FOMC는 단기금리를 0.25%포인트 올릴 것이란 예상이 지배적이고 성명서는 인플레를 다소 우려하는 톤으로 나올 수 있다는 인식으로 인해 미국 국채수익률이 상승세를 타고 있다. 미 국채수익률은 어제도 이런 우려로 인해 오름세를 보였다.금통위에서는 콜금리를 동결할 것이란 예상이 많은 편이지만 경기회복에 자신감을 내비쳐 채권매수심리를 약화시키지 않겠느냐는 우려가 있다. 소수의 의견이기는 하지만 콜금리를 전격적으로 올릴 가능성이 있다는 견해도 있다. FOMC나 금통위의 재료들은 이미 예정된 재료들이어서 재료를 앞두고 상당부분 선반영된다는 점이다. 8월들어 금리가 더 올랐던 건 이런 재료를 선반영한 측면이 강하다. FOMC나 금통위에서 예상된 수준의 액션이 나온다면 불확실성 해소가 부각되면서 그동안 미뤘던 매수세가 유입될 수 있고 숏커버도 나올 수 있다. 또한 16일 1조7천억원의 10년만기 국고채입찰 후에는 3주일간의 국고채발행물량공백과 국채선물만기효과 증권사의 대차거래청산 등 수급면에서 우호적인 환경이 조성된다. 이런 점을 감안하면 이번주에는 불확실 재료로 인해 금리가 밀리면 매수관점에서 접근해도 그리 나빠 보이지 않을 것 같다. 변동성이 적지 않을 수 있기 때문에 추격매수는 피하는 것이 좋고 약해지면 사고 강해지면 차익실현하는 게 괜찮아 보인다.오늘 채권금리는 어제 미국 국채수익률이 상승한 영향으로 다소 약하게 출발할 것으로 보인다. 그러나 밀리면 사려는 저가매수세도 유입될 수 있어 보합을 축으로 한 박스권 움직임이 예상된다. 3년만기 국고채수익률은 4.35-4.45%, 국채선물 9월물은 109.20-109.70 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr