어제 채권금리는 한 영자신문의 8월 콜금리인상 가능성 보도로 장초반 큰폭으로 올랐다가 후반에는 보합세를 회복하는 등 장중 변동성이 컸었다.시장은 악재성 재료에 민감하게 반응하는 모습이었지만 가격메릿이 생기면서 금리가 어느정도 올라오면 저가매수하려는 심리 또한 만만치 않음을 보여준 하루였다.8월 금통위는 과연 콜금리를 올릴 수 있을까. 코멘트는 어떻게 나올까.◆ 콜금리 동결 예상속 코멘트 관심.. 한은 분위기는 동결에 무게 채권시장은 8월 금통위가 콜금리를 올리기는 어려울 것으로 보는 견해가 많은 듯하다. 한국은행의 분위기도 동결 쪽으로 기울어 있는 듯하다. 콜금리를 인상할지, 동결할지 뚜껑을 열어봐야 하겠지만 한국은행 관계자들의 얘기를 들어보면 콜금리 인상 보다는 동결 쪽에 무게가 실려있는 것 같다.시장에서도 8월 금통위는 콜금리를 동결할 것으로 예상하는 견해가 우세한 가운데 코멘트를 어떻게 할지에 주목하는 분위기다.코멘트를 경기에 초점을 맞출지, 채권시장의 불안감을 해소시키는데 중점을 둘지에 따라 채권금리가 어느정도 영향을 받을 것으로 보는 견해가 많은 듯하다. 2분기 들어 회복기미를 보이고 있는 내수회복에 초점을 맞춰 하반기 경기전망을 밝히는 코멘트를 할 경우 채권시장에 부정적으로 작용하고 경기전망을 신중하게 하면서 금리급등을 우려하는 목소리를 낸다면 금리에는 우호적으로 작용할 것으로 보는 것이다. 여기서 한가지 주목할 만한 것은 경제지표들이 서로 다른 시그널을 보내고 있다는 점이다 ◆ 도소매판매와 핵심소비자물가 간 시그널 충돌.. 왜 생길까도소매판매는 내수가 회복되는 신호를 보내고 있는 반면, 핵심소비자물가는 소비나 투자수요가 둔화되는 시그널을 보내고 있다.2분기 도소매 판매는 작년동월보다 2.7%가 증가해 전분기의 -1.0%에서 증가세를 돌아섰다. 내수가 2분기부터 회복되기 시작해 하반기에는 내수 중심의 완만한 경기회복 전망을 뒷받침하는 지표로 볼 수 있다.반면 작년동월비 핵심소비자물가는 2월 3.2%에서 3월 2.8%, 4월 2.7%, 5월 2.5%, 6월 2.3%, 7월 2.1% 5개월째 내리막길을 걷고 있다. 7월 소비자물가는 지난 2000년7월 2.0%이후 5년만에 가장 낮은 수치다. 핵심소비자물가가 이처럼 낮아지고 있는 것은 소비수요나 투자수요가 약하다는 걸 의미하고 이는 성장잠재력이 훼손되고 있다는 걸 의미한다는 분석이 나오고 있다. 이처럼 엇갈리는 경제지표의 시그널 충돌은 향후 경기전망을 어렵게 하고 있다.도소매판매나 핵심소비자물가의 내용을 차분히 짚어보면 해답을 얻을 수도 있을 것 같다.도소매판매 증가는 금융부채조정이 마무리되면서 가계의 소비가 차츰 회복되는데 따른 것일 수도 있지만 수출이 부진한 자동차 등 일부 내구재 품목의 내수 할인 밀어내기 판촉도 어느정도 기여를 한 것으로 보인다.핵심소비자물가가 하락세를 보이고 있는 건 소비나 투자수요가 살아나지 못하고 있는 측면도 있지만 중국 등의 저가상품이 국산품을 밀어내면서 물가가 떨어지는 것도 한몫을 하고 있다.여기에다가 부익부빈익빈 현상이 갈수록 심각해 지면서 부유층의 소비는 늘어나지만 서민층 소비는 여전히 약해 고가제품은 잘 팔리지만 대부분의 제품에서 공급자의 가격결정력은 약화되고 있는 것도 두 지표간의 시그널 충돌을 낳는 요인으로 보인다.금통위는 향후 6개월-1년을 내다보고 콜금리를 결정하니 만큼 이같은 지표간 시그널 충돌을 감안해서 콜금리를 결정하고 코멘트를 할 것으로 예상된다. ◆ 월요일 결제 선네고라 5년 국고채입찰 전망 반영할 듯어제 미국 국채수익률은 분기 국채발행이 예상보다 적고 30년 국채발행 재개소식이 전해진 가운데 7월 IMS소비자지수가 예상보다 부진해 3분기 경기호전 기대가 다소 손상되면서 소폭 반락했다. 통계청이 오늘 아침 발표한 6월 서비스생산은 전월보다 2.6%가 증가했다. 지난 5월과 같은 증가율이다. 오늘 채권시장은 내일이 지준마감일이라 다음주 월요일에 결제되는 선네고로 거래된다. 이로인해 다음주 월요일 2조원의 5년만기 국고채입찰이 어떻게 될지 전망을 반영하는 양상을 보일 것 같다.금리가 급등해 가격메릿이 생긴데다가 딜링기관들의 포지션이 가벼워 입찰이 큰 충격없이 넘어갈 것이란 예상과 5년물 매수심리가 약한 상황에서 2조원은 부담이 될 것이란 견해가 맞서고 있다.어제 막판 조정을 받은 주가가 어떻게 움직일지, 위안화 절상을 고비로 하락세로 돌아선 환율이 더 하락할지 등도 변수가 될 것 같다.3년만기 국고채수익률은 4.30-4.42%, 국채선물 9월물은 109.40-109.80 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr