지난주 채권금리는 급락세로 돌아섰다. 채권금리가 내림세로 돌아선 것은 8주일만이다. 금리가 오르는 과정에서 숏포지션이 깊었던 기관들이 위안화 절상으로 콜금리인상 가능성이 멀어지는 듯하자 황급히 숏커버에 나서면서 금리가 큰폭으로 떨어졌다.3년만기 국고채수익률은 4.03%로 -0.17포인트, 5년만기 국고채은 4.34%로 -0.15%포인트, 10년국고채수익률은 4.83%로 -0.16%포인트가 각각 하락했다. 이번주 채권금리는 숏커버가 어느정도 일단락되는 가운데 적정금리를 탐색하는 양상을 보일 것으로 예상된다. 부동산문제로 인한 콜금리인상 우려는 후퇴하고 펀더멘털과 수급에 보다 초점을 맞추는 장세가 될 듯하다. ◆ 이번주 3년국고채 수익률 3.94-4.13%.. 적정금리 탐색할 듯 뉴스핌이 채권전문가 11명을 대상으로 실시한 이번주 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.94-4.13%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 4.24-4.44%로 각각 나타냈다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가 4.03%에 비해 아래로 0.09%포인트, 위로 0.10%포인트 열어놓았다.3년만기 국고채수익률 레인지 하단은 11명중 5명이 3.95%로 예상했다. 3.90%가 3명이었고 3.93%, 3.98%, 4.0%가 각각 1명 씩으로 나타났다. 3년국고채 레인지 상단은 4.10%가 5명으로 가장 많았고 4.15%가 3명, 4.13%, 4.17%, 4.20%가 각각 1명씩이었다. 5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.34%)에 비해 위-아래로 각각 0.10%포인트 열어놓았다.채권전문가들은 대체로 이번주 채권금리는 지난주말 종가를 기준으로 위아래 10틱 범위내에서 움직일 것으로 예상하는 것으로 볼 수 있다.지난주후반 테마를 이뤘던 숏커버가 이번주에는 마무리국면에 들어서면서 적정금리를 탐색하는 가운데 박스권 움직임을 것으로 예상하는 견해가 많은 것 같다. ◆ 콜금리 인상우려 완화.. 펀더멘털과 수급으로 관심 이동할 듯지난주 후반에 금리가 급락한 것은 외형적으로는 숏커버 때문이었고 그 내부를 들여다 보면 콜금리인상 우려 등 불안심리가 완화됐기 때문이다.지난 6월초순부터 중순까지 금리가 오른 것은 금리가 너무 하락한데 따른 정상복귀 과정으로 이해할 수 있었지만 7월들어 금리가 상승한 것은 부동산안정을 위해 콜금리를 올릴지 모른다는 불안감이 과도하게 반영된 측면이 있었다. 불안심리를 이용한 숏플레이가 잘 먹히지 않고 정치권에서 부동산안정대책을 내놓으면서 콜금리인상을 거론하지 않은데다가 위안화가 전격적으로 2% 절상됨에 따라 콜금리인상 우려는 퇴색됐고 숏이 깊은 기관들의 숏커버가 황급히 유입되면서 지난주 후반 채권금리가 급반락했다.지난주 숏커버가 어느정도나 이뤄졌는지는 견해가 다르다. 지난주말로 어느정도 일단락됐다는 의견과 더 일어날 것으로 보는 견해가 엇갈린다. 숏포지션에 대한 절대적인 기준이 없듯이 숏커버도 상대적인 개념이다. 숏커버가 더 일어날지 여부는 시장의 심리가 완전히 안정을 회복할지, 금리전망에 대한 컨센서스가 어떻게 이뤄질지에 따라 달라질 수 있다.어쨌든 이번주에는 콜금리인상 우려라는 심리적 요인에서 어느정도 벗어나면서 펀더멘털과 수급으로 관심이 이동할 것으로 예상된다. 26일 한국은행이 발표할 예정인 2분기 GDP성장률 속보와 28일 통계청이 발표할 6월 산업생산은 하반기 경기회복 가능성을 엿볼 수 있는 가늠자가 될 수 있다. 또 한은의 2분기 GDP지표 발표후 정부가 입장을 밝히기로 한 추가경정예산 편성여부와 27일 재경부가 발표하는 8월 산업생산은 수급에 영향을 미치는 변수여서 관심사다. 굵직한 경제지표와 수급재료가 발표되기 때문에 이들 변수에 따라 금리는 어느정도 변동성이 있을 것으로 예상된다. 다만 예상된 수준이라면 금리에 미치는 영향이 제한적일 수 있고 이럴 경우 불안심리가 진정된 후 적정금리 수준을 모색하는 과정으로 진입할 가능성이 있다.시장참가자들은 2분기 GDP성장률은 3%대 초반으로 상반기 성장률이 3.0% 수준이 될 것으로 예상하고 있다. 6월 산업생산은 대체로 작년동월비 5%수준이 될 것으로 보는 견해가 많은 듯하다. 추경편성은 9월 정기국회 시작이 얼마 남지 않아 편성하더라도 규모가 4조원 이내로 작고 편성을 하지 않을 수도 있다는 견해에 힘이 실려있다. 8월 국고채발행계획은 5조원 수준이고 1조원의 국고채바이백을 하지 않겠느냐는 견해가 지배적인 것 같다.기술적으로는 3년만기 국고채수익률 기준 4.0%를 하향돌파할지 여부가 관심거리이고 하향돌파할 경우 3.95-3.90%까지 하락할 수 있지만 그 이상 떨어지기는 쉽지 않을 것이란 견해가 많은 듯하다. 그 아래로 떨어지려면 콜금리인하 기대감이 생기거나 하반기에도 경기회복이 어렵다는 인식이 확산돼야 하는 데 당장 이것을 기대하기는 어렵기 때문이다. 금리가 반등할 경우 3년물 기준 4.20%까지 반등할 수 있다는 견해도 있지만 콜금리인상 시점이 멀어졌다는 인식이 확산되고 있는 점을 감안하면 4.1%대로 올라오면 캐리성 매수가 유입되며 상승이 제한될 것이란 견해가 많은 것 같다. 이렇게 볼 때 이번주 채권금리는 3년물 기준 3.9%대 초중반에서 4.1%초반을 박스권으로 하는 적정금리를 탐색하는 양상을 보일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr