올해들어 채권형펀드 가운데 국공채형과 공사채형간 수익률 격차가 점점 더 벌어지고 있다.작년말까지만 해도 공사채형의 3개월 수익률은 국공채형보다 0.20%포인트 높은 수준에 머물러 있었다. 그런데 올해들어 지난주말까지 공사채형 펀드의 수익률은 국공채형 펀드에 비해 0,42%포인트나 높았다. 두 펀드간의 수익률격차가 두배이상 벌어진 것이다. 펀드평가 전문회사인 제로인에 따르면 금년들어 지난주말까지 21개 투신사의 169개 공모 채권형펀드의 평균 수익률은 0.30%로 나타났다. ◆ 연초이후 채권형펀드 원금손실 만회 플러스 전환.. 공사채-국공채간 수익률격차는 0.42%p로 확대연초 금리가 급등하면서 까먹었던 원금을 모두 만회하고 플러스로 돌아선 것이다. 이중 81개 공사채형펀드의 평균수익률은 0.47%, 44개 국공채형펀드의 평균수익률은 0.05%로 공사채형펀드의 수익률이 국공채형펀드의 수익률에 비해 0.42%포인트나 높았다. 작년말까지만 해도 두 펀드의 3개월간 수익률격차는 0.20%포인트 정도였다. 그런데 올해들어 두 펀드간 수익률 격차가 0.42%포인트로 확대된 것이다. 공사채형 펀드는 부도위험이 없고 안성이 높은 국채와 통안증권과 같은 공채만 편입하기 때문에 신용리스크가 있는 회사채를 편입하는 공채형 펀드보다 수익률이 낮게 마련이다. 이런 점을 감안하더라도 최근들어 두 펀드간 성적차이가 점점 확대되는 추세를 보이고 있는 것이다. 왜 이런 현상이 나타나는 걸까?◆ 공사채형펀드의 수익률 호조엔 산업은행의 회사채 대규모 매수가 일조채권금리는 작년말이후 지난2월초까지 3년만기 국고채수익률 기준 3.28%에서 4.50%까지 1.2%포인트나 급등했다가 상승폭의 절반정도 반락한 상황이다. 국채수익률은 반락하면서 국채의 값이 어느정도 반등하기는 했지만 아직도 작년말이후 국채값 하락폭의 절반정도 밖에는 만회하지 못했다. 이자수입으로 어느정도 커버가 됐지만 연초 손실분이 워낙 커 국공채 펀드는 원금손실을 이제 막 만회하는 데 그친 것이다. 반면 공사채형펀의 경우에는 신용스프레드가 올해들어 상당히 줄어든 혜택을 톡톡히 봤다.저금리 상황이 지속되고 기업의 재무구조가 좋아지면서 국고채수익률과 회사채수익률간의 차이인 신용스프레드는 계속 줄어드는 추세를 보이고 있다. 2월초순 채권금리가 고점을 찍고 내려오는 과정에서 국채수익률 하락폭(채권값 상승폭)보다 회사채수익률 하락폭(채권값 상승폭)이 상대적으로 컸다. 이로인해 회사채편입이 많은 공사채형펀드가 국공채형펀드 보다 좋은 수익률을 올린 것이다.기업들은 자금이 남아도는 상황에서 설비투자는 하지 않아 회사채발행이 줄고 있어 국채에 비해 상대적으로 금리가 높은 회사채는 품귀현상을 빚고 있다.이런 상황에서 산업은행이 산금채를 발행한 자금으로 회사채를 대거 사들이면서 회사채수익률 하락폭이 더욱 커졌다. 채권시장 일각에서는 최근 신용스프레드가 산업은행 때문에 비정상적으로 줄어들고 있다는 푸념이 나오기도 한다. 산업은행은 기업들이 설비투자자금을 잘 빌려가지 않자 회사채매수를 통해 자산규모를 확대하려는 움직임을 보이고 있다.◆ 도이치투신 1-3개월 수익률 선두.. 회사채편입 비율이 높은 투신사 선전신용스프레드가 이미 많이 들어 추가로 줄어드는데는 한계가 있지만 회사채를 잘 발굴하면 얼마든지 좋은 수익률을 낼 수 있다는 견해도 있다.3개월수익률 선두로 뛰어오른 도이치투신의 이재헌 상무는 최근 뉴스핌과의 인터뷰에서 “신용스프레드가 많이 줄어들어 더 줄어들 수 있는 여지는 점점 줄어들고 있지만 아직도 관심을 가지고 좋은 회사채 종목을 발굴하려는 노력을 하면 좋은 회사채를 찾을 수 있다”고 말했다.도이치투신은 회사채의 편입비중을 50%이상 가져간다. 대표적으로 회사채투자를 많이 하는 투신사다. 도이치투신의 3개월 수익률은 1.37%로 전 공모채권형펀드의 평균수익률 0.83%를 크게 웃돌았다. 종전까지는 아이투신에 3개월 수익률선두자리를 내줬으나 지난주에는 선두를 빼앗았다. 아이투신의 3개월수익률은 1.30%로 2위로 밀렸다.주가가 급락하면서 주식형펀드의 수익률이 상당히 좋지 않았던 지난주 공모채권형펀드의 평균수익률은 0.09%로 주식형펀드에 비해 안정적인 채권형펀드로서의 장점을 유감없이 발휘했다.도이치투신(0.14%) 프랭클린투신(0.14%) 조흥투신(0.11%), 대신투신(0.11%) 대한투신(0.10%) CJ자산운용(0.10%) 산은자산운용(0.10%) 신한BNP투신(0.10%) 등이 상대적으로 좋은 성적을 거뒀다.1개월수익률은 도이치투신(0.63%) 프랭클린투신(0.54%), 대한투신(0.53%) 조흥투신(0.51%) CJ자산운용(0.49%) 산은자산운용(0.48%) 기은SG자산운용(0.48%) 등 주로 회사채편입 비중이 상대적으로 높은 투신사들이 선전했다. 도이치투신의 경우 1주일, 1개월, 3개월 수익률이 선두를 차지하는 기염을 토했다. 6개월수익률은 아이투신이 2.61%로 도이치투신의 2.27%를 아직도 다소 여유있게 앞지르고 있다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo