4월중 달러/원 환율은 아래위 갈림길에서 방향성을 타진하는 가운데 변동성이 확대되는 양상을 보일 것으로 전망된다.글로벌 달러화가 단기 상승추세를 강하게 보이면서 모처럼 동조 상승했으나 수요력이 뒷받침되지 않으면서 단기적으로는 하향쪽에 무게감이 실리고 있다.달러/원 환율은 3월중 989원의 연중 최저치를 경신한 뒤 외환당국의 강력한 개입으로 1,000원을 회복한 뒤 글로벌 달러의 상승세 속에서 오름세를 보였다.미국의 금리인상 기조가 지속되며 달러/엔이 강세를 보였고 신흥시장에서 헤지펀드 등 국제 투자자금이 이탈하는 양상 속에서 국내 주가 조정과 외국인들의 3월 내내 순매도 지속, 배당금 수요 기대 등 제반 요인이 환율 상승을 지지했다.이런 분위기 속에서 외환시장은 역내외 매수세가 결집되며 닷새 연속 상승세를 보이기도 했고, 기술적으로는 지난해 8월초 이래 처음으로 60일선(1,020원)을 돌파한 뒤 1,026원대까지 월중 고점을 높이기도 했다.아울러 경제 펀더멘탈면에서 2월중 산업생산이 전년동월비 -7.3%나 급감하는 부진을 보였고 정부의 내수진작 우선 정책과 콜금리 동결 기조 속에서 수입증가율이 높아지며 무역흑자 규모도 16억달러 수준으로 급감했다. ◆ 4월 환율 다시 하락하려나, 급락 후폭풍 소화 여 주목 그렇지만 달러/원 환율의 글로벌 달러화 동조화가 무산된 가운데 4월 시장에 다시 환율 하락의 그림자가 드리워지고 있다. 전자 중공업 등 대표 수출업체들의 대규모 달러 매도세로 달러/엔 상승에 기댄 역외의 달러 매수플레이가 무위로 돌아갔고 배당금 기대감이 실망감으로 뒤바뀌면서 시장의 취약한 매수기반이 재확인됐기 때문이다. 국내 은행간 딜러들의 경우 업체 매물에 당했던 경험으로 환율 상승폭이 커지자 조심스럽게 접근했으나 과감히 롱베팅에 나섰던 역외가 이번에는 된통 당해 불패 신화가 깨졌고, 엔/원이 9.5 이하로 급락하면서 살떨리는 손절매에 휘둘리는 양상이다. 이에 따라 3월말을 넘어 4월로 옮겨오는 동안 빚어졌던 손절매의 악몽은 4월중 달러 강세 기조가 지속된다고 하더라도 매수세의 기억을 옭죄는 잔인함으로 각인될 것으로 보인다. 황사의 계절이기도 한 불안하고 불안정한 4월은 외환시장에서는 손절매와 함께 찾아 온 탓에 수급 충돌 속에서 매매 공간이 한층 넓어지면서 안개같은 변동성을 제공할 것으로 예상된다.4월중 주요 변수는 국제적으로는 글로벌 달러 강세가 더욱 진전될 수 있느냐가 최대 주목거리다. 국내적으로는 구조적 수급 불균형 심화가 해소될 여지가 생겨날 것이냐 하는 것이 여전히 관심사가 될 것으로 예상된다. ◆ 글로벌 달러 강세 지속 여부 주목, 미국 펀더멘탈 주시 먼저, 글로벌 달러의 강세의 진전 여부는 펀더멘탈 상으로는 미국 경제의 선전 여부에 달렸으며, 국제유가 급등과 함께 인플레 압력이 지적되면서 미국의 공격적인 금리인상, 긴축 기조 강화 등 미국쪽 변수에 주도권이 있는 상태다.지난 주말 고대했던 미국의 3월 비농업부문 신규고용이 11만개로 기대치의 절반 수준이나 급감하며 지난 1월같은 ‘쇼크’를 주었다. 그렇지만 시장의 시선은 지난 3월 22일 FOMC가 정책 발표문에 교묘히 새로 새겨놓은 ‘인플레 압력’을 꽂히며 단기 상승추세 연장쪽에 베팅력을 가다듬었다.시장이 글로벌 달러화의 단기 매수쪽을 선호하는 것은 그동안 쌓아놨던 포지션 보호 차원도 있으나 아직까지 미국의 경제가 견조하기 때문이다. 디플레 우려감에서 아직 벗어나지 못한 일본이나 유로/달러 급락으로 성장위축 우려에서 다소 벗어난 유로존과는 미국 경제가 차별성이 있다는 신뢰감이 상존하고 있다. 미국 경제가 견조한 가운데 인플레 압력도 있어 향후 미국 금리가 다시 오를 경우 미국-일본, 미국-유로존간 금리가 더욱 확대되면서 달러 자산 선호현상이 가속화될 수 있다는 판단이 내재돼 있다.이에 따라 4월에도 미국의 경제 동향은 무시하지 못할 주요 변수가 될 것으로 보인다. 그렇지만 지난해 4/4분기 3.8% 성장 이후 올 1/4분기 4% 이상 성장할 것으로 기대되는 미국 경제는 2/4분기에는 3%대로 하향할 수 있다는 전망도 있어 향후 진행과정을 주시할 필요가 있다.4월 중에는 고용 지표 발표 이후 첫째주에는 그린스펀 의장의 잇따른 연설이 있고, 둘째주 이후에는 무역 및 재정수지 발표에 이어 중순께에는 인플레 지표가, 그리고 월말에는 1/4분기 GDP 잠정치가 발표될 예정이어서 주간 단위마다 경제지표 발표에 눈길이 잡힐 것으로 보인다.<※참고: [4월 환율전망②] 국내 변수는 여전히 수급, “정부 외환정책 변화 뚜렷 주목”> [뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com