지난주 채권금리는 연말 분위기속에 제자리 걸음을 했다. 3-5년 및 5-10년 스프레드가 각각 1bp씩 줄었을 뿐이다. 연말연시 기대감을 미리 반영해 놓은 데다가 대부분의 기관들이 올해 수익률 목표를 달성했기 때문에 연말 소강장세가 일찌감치 찾아왔다.주후반 들어서는 내년초 강세기대와 조정우려가 교차하는 분위기였다. 이번주는 지난주처럼 나른한 연말장세가 이어지는 가운데 내년초를 겨냥한 포지션조정이 부분적으로 일어나는 정도일 것으로 보인다. 내년초 장세를 바라보는 견해가 엇갈리고 있어 어느 한쪽으로 기울기는 어렵고 보합권에서 등락하는 흐름이 이어질 것 같다.◆ 이번주 3년국고채수익률 3.23-3.30% 예상뉴스핌이 10명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 예상범위는 3.23-3.30%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 3.34-3.40%로 나타났다.지난주말 3년만기 국고채수익률 종가가 전주말보다 0.01%포인트 오른 3.27%로 마감한 것과 비교하면 아래로 4bp, 위로 3bp 열어놓은 것이다.5년만기 국고채수익률은 위아래 모두 지난주말보다 3bp씩 열어놓았다.좁은 박스권 움직임을 예상하는 응답이 대부분이었기 때문이다.좁은 박스권 움직임에 대해서는 의견이 일치했지만 방향성은 다소 차이가 났다. 금리가 좀더 빠질 것으로 보는 견해와 조금 반등할 것이란 견해, 옆으로 완전히 길 것이란 견해 등이 다양하게 나왔다. 이같은 견해차이는 내년초 장세를 보는 시각차에 기인하는 측면이 강한 듯하다.◆ 산업생산 국채발행계획 변수.. 내년초 장세 시각차이번주에는 지난주와 마찬가지로 연말 소강장세가 이어질 것이란 견해가 지배적이었다.응답자들은 내년초 장세를 어떻게 보느냐에 따라 방향성에 대해서는 견해를 달리했다. 내년초를 좋게 보는 쪽은 금리가 좀더 흘러내릴 것으로 보고, 좋지 않게 보는 쪽은 다소 반등할 것으로 예상했다.좋게 보는 쪽은 이번주 후반에 발표되는 11월 산업생산이 나쁘게 나올 것이고 1월 국고채발행계획도 그리 많지는 않을 것으로 보고 있다. 이번주에는 채권발행이 없는 가운데 연기금과 보험사들이 연말에 들어온 돈으로 채권을 살 것이란 점이 수급을 좋게 만들 것으로 본다. 반면 좋지 않게 보는 쪽은 11월 산업생산이 나쁘게 나오더라도 1월 금통위에서 콜금리를 동결할 가능성에 무게가 실리고 있고 주말에 발표될 1월 국고채발행물량이 많을 가능성에 초점을 맞추고 있다. 연말 자금수요로 투신사에서 자금이 빠져나가고 있어 단기물이 강한 하방경직성을 띠고 있는 점이 금리하락의 걸림돌로 작용할 것으로 본다. 11월 산업생산에 대해서는 좋지 않을 것이라는 데는 의견이 같지만 이미 현재의 금리에 반영됐다는 견해와 좀더 흘러내릴 수 있다는 견해가 엇갈린다. 1월 국고채발행계획에 대해서는 1월 국고채와 외평채 만기가 3조4천억원에 달하고 원달러 환율안정을 위한 환시용국고채발행과 재정자금 조기집행 등을 감안하면 1월부터 국고채발행이 많을 것이란 견해가 나온다.반면 1월 국채만기가 많지만 1월에는 통상적으로 일반재정자금 수요가 많지 않았고 연말에 빠진 자금이 환류되는데다가 상품이 본격적으로 매매에 나선다는 점을 감안하면 수급이 그리 나쁘지 않다는 견해도 있다.내년초를 보는 견해에 차이가 나는 점을 감안할 때 어떤 관점에서 새해를 맞이하느냐에 따라 부분적인 포지션 조정이 일어날 가능성이 있을 것 같다. 상대적으로 싼 채권을 사고 상대적으로 비싼 채권을 팔면서 내년을 맞이할 수도 있다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr