12월에는 콜금리를 동결할 것이란 예상이 지배적이다. 금통위가 11월에 콜금리를 내린 배경이 시원스럽지 않았던 데다가 인하후 비판여론도 적지 않았고 두달연속 연달아 내릴 만한 유인도 크게 없다는 게 그 이유인 듯하다. 한국은행도 오는 9일 열리는 12월 금통위에서는 콜금리를 동결할 것으로 보는 분위기다. 한국은행 관계자는 "지난달 콜금리를 내렸기 때문에 이번달에는 콜금리를 동결할 것으로 보인다"고 말했다. 시장의 관심은 이번달에는 콜금리를 동결할 가능성이 높지만 추가인하를 할지, 하게 된다면 언제 할 것이냐다.대다수의 이코노미스트나 애널리스트들은 내년 1분기중 한차례 더 0.25%포인트를 내릴 것으로 본다. 한은 관계자는 이와관련 "콜금리를 추가로 내릴지 여부를 지금 얘기하기 어렵다"며 핵심소비자물가가 최소한 콜금리보다는 낮아져야 콜금리를 추가로 내릴 수 있는 여지가 생기는 게 아니겠느냐"고 말했다.10월 핵심소비자물가가 3.4%로 11월에 인하된 콜금리(3.25%)보다 높아져 실질금리가 마이너스를 기록하고는 있지만 이런 부자연스러운 상황이 오래 지속되는 건 물가안정을 책임진 한은으로서는 부담스럽다는 얘기인 듯하다. 이런 점을 감안할 때 콜금리를 언제 추가로 내릴지 여부는 일단 핵심소비자물가가 3.0% 아래로 떨어지는 걸 확인해야 할 것 같다.핵심소비자물가가 콜금리 밑으로 떨어지고 경기도 하강국면이 뚜렷히 확인된다면 콜금리 추가인하 가능성은 열려 있다고 봐야 할 것 같다. 통계청이 오늘 아침 발표한 소비자물가는 향후 콜금리 추가인하 가능성에 밝은 빛을 던져줬다.내년 1분기중에는 콜금리인하를 할 것이라는 전문가 및 시장의 전망에 힘을 실어줬다. 통계청에 따르면 11월 소비자물가는 전월비 0.6%가 하락했고 작년동월에 비해서는 3.6%가 떨어졌다. 핵심소비자물가는 전월비 0.2%가 하락하고 작년동월에 비해서는 3.1%로 상승세가 둔화됐다.11월 핵심소비자물가는 3.1%로 콜금리(3.25%)보다 낮아 실질금리 마이너스 상태에서 약간 벗어났다. 그러나 이것만 가지고 12월에 콜금리를 인하할 것으로 기대하기는 어려울 것 같고 내년 1분기중 인하 가능성을 높였다고 보는 게 합리적인 것 같다.11월 소비자물가가 예상보다 하락한 것은 채권시장에 호재지만 통안증권과 은행채 발행물량이 늘어나면서 금융채 영역이 다소 꼬이는 듯한 모습을 보이는 등 단기 마찰요인이 부각되는 건 악재다. 한국은행이 외환시장 개입의 전면에 나서면서 통안증권 발행이 늘어나고 국고채발행은 상대적으로 적은데다가 바이백도 있어 국고채가 통안증권에 비해 수급상 유리한 것은 사실이다. 그러나 국고채의 경우도 12월중 1.8조원의 환시채가 발행될 가능성이 높고 내년초에는 환시채발행압력이 커질 수 있는 등 감춰진 공급물량을 고려해야 한다. 과거 경험상으로 봐도 통안증권과 국고채간 스프레드 역전현상은 오래가지 못했다. 어제 미국 국채수익률은 장기물이 오름세를 이어갔다. 10년만기 국고채수익률은 4.35%였다.오늘 채권시장은 소비자물가 하락이란 호재와 금융채 공급물량 상승 등이 충돌하면서 등락하는 흐름이 될 것 같다. 단기물 영역이 공급물량 부담으로 강세가 제한적일 경우 5,10년등 장기물 쪽이 강세를 보일 가능성을 염두에 둬야할 것 같다.3년만기 국고채수익률은 3.28-3.34%, 국채선물 12월물은 113.10-113.35 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr