지난주 채권금리는 내림세를 보였다. 환율급락이 이어진 가운데 마찰적 요인에 대한 우려도 있었지만 환율하락은 중장기적으로 채권에 우호적인 요인이라는 견해가 우세했다.한국은행이 외환시장개입으로 늘어난 통화를 흡수하기 위한 통안증권발행을 하면서 장기물로 하지 않고 단기물로 한 것이 수급을 좋게 하는 요인이 됐다. 또 이번주초 발표될 10월 산업생산이나 11월 소비자물가 등 경제지표가 금리에 우호적일 것이란 관측도 강세흐름에 한몫을 했다.이번주 채권금리는 수급 및 펀더멘털은 우호적이지만 어느정도 반영된 상황이어서 레벨부담과 다음주 금통위를 생각하는 한주가 될 듯하다. 금리가 한 쪽으로 방향을 잡기보다는 보합권의 좁은 박스 속에 3-5년 스프레드를 다소 줄이는 시도가 나타날 것으로 보인다. ◆ 이번주 3년만기 국고채수익률 3.26-3.38% 예상뉴스핌이 12명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 3.26-3.38%, 5년만기 국고채수익률은 3.38-3.51%로 나타났다.지난주 3년만기 국고채수익률은 전주보다 0.06%포인트 내린 3.31%, 5년만기 국고채수익률은 0.05%포인트 하락한 3.45%로 마감됐었다. 이같은 지난주말 종가를 감안할 때 이번주 3년만기 국고채수익률 예상범위는아래로 5bp, 위로 7bp 열어놓은 것이다.5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가에 비해 아래로 7bp, 위로 6bp 열어놓은 것이다. 3년만기 국고채수익률보다는 5년만기 국고채수익률이 아래로 좀더 열려있다고 볼 수 있다. 3년만기 국고채수익률 하단은 12명의 응답자중 절반이 6명이 3.25%라고 답했고 3.27%와 3.30%가 각각 2명, 3.20%와 3.28%가 각각 1명으로 나타났다. 상단은 절반인 6명이 3.40%라고 응답했고 4명이 3.35%, 2명이 3.37%라고 응답했다.거의 대부분의 응답자가 이번주 채권금리는 좁은 박스권 움직임을 예상했다. 강보합 예상자와 약보합 예상자가 맞섰지만 강보합 쪽으로 약간 기우는 듯했다. 3-5년 스프레드는 지난주말 14bp에서 10bp수준으로 다소 줄어들 것이란 견해가 좀더 많았다.◆ 수급과 펀더멘털은 우호적.. 레벨과 다음주 재료는 경계지난주 재경부가 발표한 12월 국고채발행계획은 2조원의 바이백을 포함해 3조7700억원으로 예상보다 적었다. 바이백을 제외환 실발행액은 1조7700억원 밖에 되지 않는 것이다. 발행물량을 만기별로 보면 3년물이 1조800억원, 5년물이 8800억원, 10년물이 1조8100억원으로 3,5년물은 적고 10년물은 많다. 12월 국고채발행물량이 예상보다 적고 10년물 발행이 많은 것은 외환시장안정용 국고채가 빠졌기 때문이다. 환시용 국고채는 1조8천억원의 한도가 남아있다. 재경부는 12월중 환시채는 미리 발표를 하지 않고 외환시장을 봐가면서 수시로 발행하겠다는 입장이다. 10년물이 많고 3.5년물이 적은 것은 환시용 국고채를 발행할 때 3.5년 발행 가능성을 열어놓은 것으로 보면 된다는 게 재경부의 설명이다. 12월 발행물량이 정례발표로만 보면 적지만 환시용 국고채가 수시로 발행될 수 있다는 점을 감안하면 그렇게 적은 아니고 예상수준으로 봐야할 것 같다. 이번주초에 발표할 예정인 10월 산업생산과 11월 소비자물가는 채권시장에 우호적일 것으로 보인다. 10월 산업생산은 작년동월비 7%대로 증가율이 낮아지고 도소매판매와 설비투자가 감소할 것으로 예상되는 등 내용이 좋지 않을 것으로 전문가들은 예상하고 있다. 11월 물가는 유가하락과 농산물값안정 및 환율하락에 힘입어 내림세를 보일 것으로 예상된다.다만 한국은행이 환율급락에 따른 환시개입을 함에 따라 통화가 풀리고 통안증권발행이 늘어나고 있지만 이같은 마찰요인은 환율급락이 중장기호재라는 점에 묻혀 마찰요인으로서의 강도가 세지는 않을 것 같다. 3년만기 국고채수익률이 3.25%에 근접하고 있는데 따른 레벨부담과 금융통화위원회 재료가 금리에 다소 비우호적일 수 있다는 점은 경계요인이다. 오는 9일 열리는 금융통화위원회는 콜금리를 동결할 것으로 예상된다. 금통위가 콜금리를 동결한다면 3년만기 국고채수익률이 콜금리 밑으로 빠지기는 어려울 것이란 견해가 많다. 콜금리인하 기대감이 없어 단기물 금리가 하방경직성을 띠고 있는 상황에서 수급-펀더멘털은 우호적이고 5년만기 국고채입찰규모가 8800억원으로 적은 점을 감안하면 지난주말 14bp로 벌어진 3-5년 스프레드는 좀더 좁혀질 가능성이 있다. 다만 10년물의 경우 발행물량이 1조8100억원으로 많아 5-10년 스프레드를 줄이기 힘들 수 있지만 5년물이 하락하면 반등하기도 쉽지 않을 것 같다. 이런 점을 종합적으로 감안하면 이번주 채권금리는 수급과 펀더멘털이 우호적이지만 레벨 부담으로 보합의 좁은 박스권 움직임 속에 3-5년 스프레드가 약간 더 줄어들 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr