재경부가 외환시장안정용 국고채발행한도를 11조원이나 대폭 늘리기로 한 것에 대해 한국은행은 공식적으로는 말을 아끼고 있다. 그래서 한은 입장이 정확히 무엇인지 가늠하기가 어렵다. 어제 박승 한국은행총재가 “환율은 시장에 개입하지 않는다는 원칙을 지키고 있다. 수출에는 도움이 되지만 내수와 물가에는 역작용이 있기 때문에 환율은 기본적으로 시장에 맡겨야 한다”는 말을 액면 그대로 받아들인다면 재경부의 환시용 국고채발행한도 확대에 부정적인 입장을 가지고 있다고 해석할 수도 있다. 그러나 재경부가 한국은행을 통해 외환시장에 개입하고 있는 것은 엄연한 현실이고 11조원을 확대키로 한 것은 앞으로도 계속 개입하겠다는 의지를 시장에 천명한 것이어서 이같은 발언을 액면 그대로 받아들이기엔 순진하다.익명을 요구한 한국은행의 한 관계자는 환시용 국고채발행 확대에 대한 의견을 묻는 기자의 질문에 대해 “한도를 그렇게 많이 늘려야 할 필요가 있을지에 대해서는 완전히 공감하는 건 아니지만 한도가 그렇게 늘어날 경우 한도증액분의 상당액이 하반기에 실제로 발행될 가능성이 있다고 본다”고 말했다.이 관계자는 그 이유에 대해 “우리나라는 금리를 내려도 투자와 소비가 늘어나지 않는데 어찌보면 유동성 함정에 빠져있다고 봐야 할 것 같다”면서 “내수침체가 장기화될 것으로 보이는 상황에서 수출이라도 잘 되게 하려면 환율은 강하게 방어할 가능성이 높은데 경상수지는 상당한 흑자를 보이면서 외환시장에서 공급우위를 나타내 환율이 하락압력을 받고 있기 때문"이라고 설명했다.수출이 일부 품목을 중심으로 잘돼 경상수지흑자가 이어지는 데 반해 외국인 주식투자자금 유출이 주춤해지고 보험사 등의 해외투자는 스왑으로 처리돼 달러수요 요인으로 작용하지 못해 달러공급 우위의 수급구조는 한동안 더 진행될 거라는 것이다. 사견을 전제로 종전에는 원달러 환율의 올해 저점이 1110원대로 봤으나 지금은 1140원대가 저점일 수 있다는 생각이 든다고 덧붙였다. 외환시장안정용 국고채발행한도는 하반기 채권시장에 악재로 작용할 수 있는 거의 유일한 변수다. 한도를 다 소진하느냐, 조금만 쓰느냐에 따라 수급이 상당히 달라질 것이기 때문이다. 한국은행이 콜금리를 올리지도 내리지도 않겠다는 입장을 분명히 하고 있어 하반기 성장률 둔화 가능성이란 펀더멘털 요인도 현재의 금리레벨에서는 재료로 작용하기 어려운 듯한 분위기다. 금리가 위-아래로 막혀 있는 박스권 장세가 지속될 경우 환시용 국고채라는 수급변수가 채권시장에 더욱 부각될 가능성이 있다. 그러나 환시용 국고채발행은 금리 방향을 결정짓는 요인이라기 보다는 마찰적 요인으로 보는 것이 맞을 듯하다. 금리 방향은 어쨌든 성장과 물가라는 펀더멘털에 의해 결정될 것이기 때문이다. 마찰적 요인은 일시적으로 영향을 주지만 요인이 해소되면 다시 정상으로 복귀하는 성향이 있다. 오늘 채권금리는 3년물 기준 4.1%대 안착이 단기적으로 쉽지 않다는 인식 속에 좁은 박스권 움직임이 예상된다. 3년만기 국고채수익률은 4.20-4.26%, 국채선물 9월물은 109.80-110.10 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr