7월중 달러/원 환율은 박스권 하향 압력이 지속되는 가운데 연중 저점에 대한 경계감이 강하게 작용할 것으로 전망된다.미국의 금리인상 이벤트가 마무리된 이후 재료 소진과 함께 여름 휴가시즌에 진입하면서 국내외 외환·금융시장이 다소 정체되는 양상도 서서히 나타날 것으로 보인다. 지난 6월말 미국 중앙은행(FRB)은 연방기금금리(Feder Fund Rate)를 4년만에 0.25%포인트 올렸으며 향후 통화정책 기조도 점진적 금리인상 수준으로 가져갈 것이라고 밝혔다.미국의 금리인상이 시장의 기대 수준에 맞게 현실화되면서 연말까지 추가 금리인상에 대한 예상이 나오고 있으나 6월 고용이나 여타 경제지표상으로 하반기 경기회복 속도가 다소 둔화되지 않겠느냐는 예상이 커지고 있다.이에 따라 달러/엔이나 유로/달러 등 글로벌 달러 흐름은 당분간 강하게 상승하기보다는 횡보 또는 포지션 조정에 따른 등락이 예상되고 있다. 이코노미닷컴의 경우 금리인상이 달러강세 지지요인이 되지 못할 것으로 기존의 달러 약세 전망을 다시 제시했으나, 월스트리스트의 반기 예측서베이에서 달러/엔은 연말 평균이 108선, 유로/달러는 1.20선으로 수렴하는 양상을 보였다. 당분간 혼조국면이 이어질 수 있다는 것이다.그렇지만 기본적으로 국내 외환시장은 수출 호조세가 지속되고 경상수지 흑자 규모가 예상보다 급증하고 있어 수급상 하락 압력에서 자유롭지 못한 상황이 이어지고 있다.5월 경상수지 흑자가 37.6억달러를 넘어 5년 8개월중 최대를 기록하면서 올들어 5월까지 경상수지 흑자규모도 110억달러를 넘었다. 6월 수출은 218.6억달러로 월간 사상최대를 기록한 가운데 무역흑자가 32.4억달러로 1998년 12월 이래 최대를 기록했다.이같은 수출 호조세가 지속되면서 한국은행의 연간 경상수지 흑자 예상치가 150억달러에서 다시 200억달러 수준까지 증가하는 등 외환시장의 수급구조는 초과공급이 더욱 강화되면서 환율하락 압력은 여전히 엄청나게 큰 상황이다. 그렇지만 국내 경기를 둘러싼 전망은 그리 밝지 못하다. 수출은 호조를 지속하고 있으나 내수 침체가 지속되면서 경기선행지수가 2개월째 하락하고, 제반 소비자와 기업들의 체감경기는 더욱더 가라앉고 있는 중이다.이에 따라 7월 이후 국내 금융시장은 수출과 내수간 양극화 심화와 더불어 국내 펀더멘탈에 대한 신뢰도 약화 문제가 부상하며 논란이 커질 전망이다. 국내 펀더멘탈 약화는 주가 조정과 함께 환율의 하락압력을 다소 완화시키는 요인이 될 것으로 전망된다.◆ 7월중 달러/원 환율예측 컨센서스 1,143∼1,166원 형성 외환·금융시장 분석예측 전문뉴스인 뉴스핌(Newspim)이 국내외 은행권 외환딜러와 외환이코노미스트 13명을 대상으로 조사한 결과, 7월중 달러/원 환율은 단순평균으로 1,143∼1,166원에서 움직일 것으로 전망됐다.7월중 달러/원 환율의 예측 최저치는 연최저 수준인 1,140원이었으며, 최고치는 1,170원으로 나타났다.7월 예측 환율의 분포를 보면, 저점의 경우 13명 중 7명이 1,140원을 제시해 가장 많았으며, 1,145원이 3명이었다. 나머지 3명은 각각 1명씩 1,143원, 1,147원, 1,150원을 제시했다. 달러/원 환율의 7월 고점은 1,165원이 6명으로 가장 많았고, 1,170원이 4명으로 뒤를 이었다. 나머지 3명은 각각 1명씩 1,158, 1,160, 1,167원을 내세웠다.전체적으로 7월 환율 전망과 관련해 외환전문가들은 미국의 금리인상 재료가 소진된 가운데 시장의 수급 구조상 달러/원 환율의 하락 압력이 강화되고 있으나 중장기 박스권 하단부인 1,140∼1,150원대에서 눌린 장세를 예상하고 있다.기본적인 달러/원 환율의 흐름은 하향기조이나 박스권 하단에 접근하면서 하락폭은 둔화되고 개입장세 속에서 여름철 계절요인도 겹치며 변동성이 다소 완화될 수 있다는 시각이 늘어나고 있는 셈이다. 가을철 이후를 대비한 정유사 등의 결제수요, 여름철 해외여행 증가, 주가 불안 및 외국인 주식 매도 가능성도 하방경직성에 기여할 수 있다는 지적들이다.그렇지만 지난 6월 전망과 비교하면 컨센서스 저점은 1,151원에서 1,143원으로 8원이 낮아졌고, 고점 역시 1,179원에서 1,166원으로 13원이나 낮아지는 등 하락쪽 시각이 여전히 강하다. 지난 6월 달러/원 환율은 1,160.10원에 시작해 1,148.20∼1,167.00에서 움직인 뒤 1,155.50원에 마감한 바 있다.7월 둘째주(7.5∼7.9)의 경우 뉴스핌이 국내외 은행권 외환딜러 10명을 대상으로 조사한 결과, 달러/원 환율 예측 컨센서스는 1,147∼1,160원에서 형성됐다. 예측 최저치는 1,145원이었고, 최고치는 1,165원으로 조사됐다.주간 예측 저점의 경우 1,145원이 4명으로 가장 많았고 1,147원과 1,150원이 각각 2명이었으며, 나머지 2명은 1,148원과 1,152원을 제시했다. 주간 고점은 1,160원이 3명으로 가장 많은 가운데 각각 2명씩이 1,157, 1,158, 1,165원을 제시해 레벨간 의견이 분분했다. 나머지 1명은 1,162원을 제시했다.◆ 정부 강력한 환율방어 의지 피력, 내수 진작도 병행 정부는 달러/원 환율의 하락 압력을 차단하겠다는 의지를 강하게 내비쳤다. 외환시장안정용 국고채 한도를 11조원이나 증액하고 내년에도 28.5조원의 예산배정을 협의 중이다. 시장의 환율하락 기대를 제어하고 기업들의 수출 및 채산성 방어를 도모해 경기회복의 버팀목을 삼겠다는 뜻이다. 수출 호조를 등으로 해외부문에서 늘어나는 통화량에 대한 흡수 부담을 채권시장의 수급호조를 감안해 한국은행을 통하지 않고 직접 재정으로 흡수하겠다는 의미도 내포된 것으로 보인다. 또한 단기 환율하락 방어용 자금을 중장기 국고채 발행으로 조달하는 이른바 '미스매치'에 대한 부담을 감내할 수밖에 없다는 판단을 하고 있는 셈이다. 정부는 하반기 경제운용방향으로 △ 민생과 내수안정을 위한 재정지출 확대 △ 건설경기 연착륙 관리 방안 △ 서비스 산업 발전 및 대외개방 추진 등을 핵심 정책으로 제시했다. 수출호조세 유지 속에서 내수 회복을 적극 도모하겠다는 정책의지를 피력한 것으로 향후 하반기 경기 흐름이 어떻게 전개될 지 정책효과와 아울러 국내 경기 회복 문제는 여전히 큰 이슈가 될 전망이다. [뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com