지난주 채권금리는 예상 밖으로 큰폭의 오름세를 보였다. 한국은행이 통안증권 발행을 늘리고 은행들의 반기결산을 앞두고 은행채발행을 늘린데다가 외국인이 국채선물 순매수 포지션을 대폭 줄인 것 등 단기 마찰요인이 부담으로 작용했다.이번주에는 단기급등에 따른 저가대기매수세가 얼마나 유입될지가 변수가 될 것으로 보인다. 대체로 주 초반에 좀더 약세흐름을 보이다가 중반이후에는 강세로 돌아설 것으로 예상된다. 단기 마찰요인이 일부 남아있지만 국민연금 등 정부에서 투신사로의 대규모 자금투입을 앞두고 있어 선취매수 유입 등 수급 및 펀더멘털 상의 호재가 부각될 수 있다.◆ 이번주 3년국고채수익률 4.27-4.46% 예상뉴스핌이 13명의 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.27-4.46%로 나타났다.지난주말 3년만기 국고채수익률 종가가 전주말보다 0.16%포인트 오른 4.39%였다는 점을 감안하면 위로는 7bp가 열려있는 반면 아래로는 12bp를 열어놓고 있음을 알 수 있다. 위보다는 아래쪽이 더 많이 열려 있다고 볼 수 있다.지난주 5년만기 국고채수익률은 전주말의 4.47%에서 4.73%로 26bp나 급등했다. 박스권 하단의 경우 4.30%라는 응답이 6명으로 가장 많았고 4.20%와 4.25%가 각각 3명, 4.35%가 1명으로 나타났다. 박스권 상단은 4.50%가 6명으로 가장 많았고 4.45%가 4명, 4.40% 2명, 4.43% 1명 순이었다.평균 예상범위의 레인지가 19bp였고 13명 응답자의 박스권 최고와 최저의 차이는 30bp였다. 아직 심리적으로 불안정해 등락이 심할 수 있는 있지만 변동폭이 아주 크지는 않을 것임을 예상하는 시각이 많은 것으로 풀이할 수 있을 것 같다.◆ 단기마찰요인 일부 남았지만 수급-펀더멘털 호재 부각 가능성이번주 재료를 보면 단기마찰요인이 완전히 해소된 것은 아니고 일부 남아있다. 은행들이 6월말 상반기 결산을 앞두고 은행채발행을 늘리고 있고 외국인들은 9월물이 상장된 후 순매수포지션을 크게 줄이고 있다. 이런 흐름은 좀더 이어질 가능성이 있다.수급은 지난주보다 좋다. 우선 국고채의 경우 10년만기 국고채 1조2200억원이 있지만 지난주 5년물 1조8700억원 보다 적고 통안증권 입찰물량도 지난주(3.5조)에 비해 크게 줄어들 것이 확실하다. 반면 통안증권 만기는 9조8600억원이나 돌아온다. 여기에다가 국민연금이 7월초부터 5조원의 자금을 투신사 채권형펀드에 위탁하기 시작할 예정이다. 또한 일부 정부기관들도 투신사에 자금위탁을 계획중인 것으로 알려지고 있다. 선취성 매수세가 유입될 가능성이 있다. ◆ 이번주 금리 주초 약보합, 주중반이후 강세회복 가능성 주목이런 점을 감안할 때 이번주 채권금리는 주초반은 약보합 흐름이 이어지다가 주중반이후 강세로 돌아설 가능성이 있을 것 같다.지난주 금리를 올리는데 가장 몫을 했던 한국은행의 통안증권 발행은 이번주에는 줄어들 것으로 보인다. 182일물 단기물을 입찰할 차례인데다가 은행의 단기자금사정이 좋지 않아 RP을 대규모로 지원받고 있는 상황이기 때문에 3조원의 통안증권만기 도래가 있지만 22일 통안증권 입찰규모는 182일물 1조-1.5조원 수준에 그칠 것으로 예상된다.또 은행권의 은행채발행도 만기를 차환하는 정도이고 이번주를 끝으로 반기결산시 유동성비율 등을 맞추기 위한 은행채발행도 대충 마무리될 것으로 보인다. 마찰요인이 완전히 해소되지 않았지만 그 강도는 완화될 것 같다. 변수는 위에서 언급한 세가지 마찰적 요인이 얼마나 완화될 수 있느냐와 투신사로의 자금투입이 언제 유입되고 이에 기댄 선취성 매수세가 얼마나 강하게 들어올 수 있느냐다.또 이코노미스트들이 하반기와 내년도 경기 전망을 하향조정하려는 움직임을 보이고 있는 것도 금리에 우호적일 수 있다.이코노미스트들은 미국의 금리인상 및 중국의 긴축 가능성과 유가급등 등 이른바 3대 악재의 영향이 본격화되는 하반기에는 경제성장이 둔화될 것으로 예상하고 있는 경제전망을 하향조정하는 움직임을 보이고 있다.국채선물시장에서 외국인이 9월물이 본격적으로 거래된 후 매수포지션을 줄이고 있는 것은 부담요인이다. 외인들은 순매수 누적포지션은 상당히 많이 쌓은 적이 있지만 누적 매도포지션을 쌓는 것은 제한적이었던 것이 과거 경험이라는 점을 감안하면 외인이 순매수포지션을 좀더 줄일 수 있어도 매도포지션을 공격적으로 쌓을 가능성은 작아 보인다. 다만 외인들은 차트플레이를 통해 일중 변동성을 키우는 요인으로 작용할 수 있다는 점은 염두에 둘 필요가 있다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr