‘경기회복기에는 환율과 금리의 변동폭이 커진다. 높아진 파도를 잘 타면 대박을 터뜨릴 수 있지만 잘못 타면 쪽박을 차기 십상이다’요즘 금융시장에서 환율과 금리의 변동성이 커지고 있다. 방향을 가지고 움직인다기 보다는 등락폭이 커지는 모습이다.이에대해 금융당국의 한 관계자는 “과거의 경험으로 볼 때도 경기회복기에는 환율이나 금리의 변동성이 확대되는 경우가 많았다”고 말했다.환율이나 금리가 방향성을 모색하는 과정에서 변동성이 늘어나는 경우가 많았다는 것이다. 변동성이 확대되는 이유는 먼저 시장참가자들간에 경기회복에 대한 시각차가 드러나면서 매수-매도간의 공방이 치열하다는 점을 꼽을 수 있다. 특히 경기회복 초기에는 시장참가자들간에 경기에 대한 시각이 엇갈리면서 컨센서스가 형성되지 않아 가격변동폭을 크게 하는 경우가 많다. 둘째 정책변수의 불확실성이 커지는 것도 변동성을 크게 하는 요인이다. 앨런 그린스펀 연방준비제도이사회 의장이 20일 상원 은행위원회에서 ‘더이상 디플레는 없다’고 선언한 후 21일 합동경제위원회에서는 ‘인플레이션을 우려하지 않는다’고 말한 것에서 볼 수 있듯이 시장의 관심이 커진 정책변수가 혼란을 주는 경우가 많다. 셋째 경기에 대한 컨센서스도 형성되지 않고 정책불확실성이 커짐에 따라 시장심리가 불안정해 뉴스민감도가 커졌다는 점도 간과할 수 없다. 시장참가자들이 나름대로 확고한 관점을 가지고 있다면 뉴스 민감도는 적겠지만 관점이 불확실성에 의해 관점이 흔들리는 상황에서는 뉴스에 따라 이리 쏠리고 저리 쏠리면서 가격이 출렁거리곤 한다.변동성이 심한 장세에서는 파도를 잘 타면 대박을 터뜨릴 수 있지만, 잘못 타면 쪽박을 차기가 십상이다. 이처럼 가격이 출렁거릴 때는 방향성을 고집하기 보다는 다소 넓은 레인지를 설정한 후 유연하게 박스플레이를 하는게 맞는다는 얘기들이 많이 나온다. 중장기적인 방향성에 대한 인식은 가지되 가격이 방향성을 가지고 움직이기 전에 변동성이 심한 장세가 올 수 있다는 점을 유의해야 한다는 것이다. 어제 미국 국채수익률이 그린스펀 의장이 발언 수위를 조절한 영향으로 소폭 내림세를 보였다. 오늘은 국내변수로는 경제장관간담회와 이헌재 부총리겸 재경부장관의 정례기자회견이 있다. 열린우리당 쪽에서 상반기중 추가경정예산 편성 가능성이 흘러나오고 있다. 추경이 편성되면 적자국채발행이 불가피하기 때문에 국채발행물량이 늘어날 수 있다. 규모에 따라서는 수급에 어느정도 영향을 줄 수 있기 때문에 관심을 가질 필요가 있다.오늘 채권금리는 미국 시장영향으로 강보합세로 출발하겠지만 전일 종가에 이미 반영됐기 때문에 금리낙폭은 제한적일 것으로 보인다. 3년만기 국고채수익률은 4.60-4.65% 사이에서 움직일 것으로 보인다. 국채선물은 20일 이동평균선인 109.33이 저항선으로 작용하는 움직임이 될 것 같다. 109.0의 지지력은 어제 어느정도 확인됐기 때문에 109.05-109.33의 박스권 움직임이 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr